浅析波动意义

贝贝财金

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取得投资收益的代价之一是要承受波动，波动本身算不算风险？教科书上风险就是波动，风险就是用方差量化的。但巴神说，波动不是风险，风险是永久性的资本损失。

想一下现实情况，以年收益为例。一个没有波动的收益，只要达到4%到5%，就有大量资金涌入了，比如银行理财，余额宝，国债。

股票是波动的，大部分理性的人对股票的要求是15%，也就是优秀企业能达到的净资产收益率。这样看来，波动大，投资者要求的收益率也越大。

假设一家企业A能长期保持15%的净资产收益率，A的市场估值围绕1PB在波动，最低0.5PB，最高3PB，为简单计，假设A企业不分红。如果开始买入时是以1PB买入的，持有若干年，最后以1PB卖出，那么投资收益率是年15%；如果开始时是以2PB买入的，持有若干年后，以2PB卖出，投资收益率也是年15%；如果开始时是以1PB买入的，持有若干年后，以2PB卖出，投资收益率大于年15%；如果开始时是以2PB买入的，持有若干年后，以1PB卖出，投资收益率小于年15%。企业每年提供了15个点的收益率，但由于市场估值的变化，我们未必能拿到手。

那么波动是不是风险？我觉得很难说，要分情况。

如果我们买入时的估值水平是可以在未来不断重现（大于或等于都算重现）的估值水平，那么我们就大概率可以拿到15个点的年化收益。一个人以0.5PB买入的，波动对他来说不是风险。如果一个人是以3PB买入的，波动对他来说是很大的风险，他要盼着市场估值重回3PB，才能拿回他的年化15%。

尽量在估值底部入，波动就是朋友，否则，波动就是敌人。

波动这个朋友不好交。因为估值底不好确定，0.5PB是估值底吗？3PE是估值底吗？

不分红也没有外部力量逼迫其清算的股票，没有底。稳定分红的企业，股息率高到一定程度，就是底，在这个底，大概率可以和波动交上朋友。