群友提问：老师帮忙分析下燃料油。

燃料油这个品种今天真的是让人大开眼界，最开始的一个故事是 IMO2020 限硫规定，市场讲一个高硫燃料油需求坍塌的故事，这是市场预期，客观现实是现货价格异常坚挺，近月价格也非常强势，FU2001 合约贴水巨大。

预期故事利空，现实基差利多，空头基于高硫燃料油需求坍塌做空，而多头基于现货坚挺，期货贴水巨大，认为巨大的贴水已经反应了悲观的预期，多空博弈激烈，持仓不断上升，多空分歧巨大。

在 2019 年 11 月 5 日时，舟山普氏燃料油现货折盘面价格在 2587，期货贴水巨大，即使到了 11 月 8 号，现货折盘面跌到了 2282，跌了 300 个点，此时在所有品种当中，FU2001 合约的贴水在所有品种当中排第二，仅次于 RB2001。

然而，在 2019 年 12 月 18 日，燃料油现货折盘面在短短 10 天，几个交易日内竟然跌到了 1625，成了所有期货品种当中，升水排名第一位的。从贴水排名第二变成升水排名第一，而且是在如此短的时间内，简直是叹为观止。

（资料来源：博弈大师）

这一波的下跌，可以看出明显是空头加仓打下来的，与此同时，现货下跌的速度远大于期货，期货从贴水排名第二，一下子变成了升水排名第一。

这波主要加空打下来的资金是银河期货、中信期货，银河在燃料油上持有大量的净空单。不仅现货崩盘来配合期货的下跌，市场上也传出来相关故事，说是有一些人从新加坡买了好多高硫燃料油打算走交割。

这个时候，市场多头的信心极其悲观，已经把燃料油看空到 1500 甚至更低的价格水平。很多多头纷纷开始砍仓出局。

但是比较讽刺的是，曾经 FU2001 合约的第一大净空头银河期货，现在反而变成了 FU2001 合约的第一大多头，开始玩起了逼仓。随着投机空头纷纷移仓换月，银河竟然反手成为第一大多头，盘面燃料油成了最牛的能化品种。

（资料来源：博弈大师）

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