2023年可转债最全攻略，一文搞懂可转债投资

（本文仅为信息交流分享之用，不构成任何投资建议）

大家好呀，我是满肚子理财知识的小汪，一个每天坐在电脑前研究理财和保险的科普博主。

近几年可转债作为一种新兴的投资品种（行情也比较好），备受大家关注。

但可转债的规则相对复杂，入门还是有些难度。

作为资深的可转债投资者，小汪准备把之前分析的内容整理归纳，写了一篇干货 6000 字的文章，供大家系统学习。

干货内容比较多，建议大家先收藏再阅读。

今天小汪就来详细聊聊：

什么是可转债，打新为啥能赚 30% 左右收益？
可转债特殊条款，为啥有“托底”功能？
可转债4种投资方法

1、可转债是什么？

可转债又称为可转换债券，本质是一种债券。

是上市公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件，可以转换为本公司股票的特殊企业债券。

例如上市公司通过发行可转债向我们借钱，这个可转债相当于打的“借条”，每年需要支付利息，到期归还本金。

按 100 元的面值发行，还钱的时候以 100 +利息还给你，这使它有一个“托底”的安全性。

另外，它还带有一个转换成股票的权利，什么意思呢？

如果将来你不想持有可转债（债券），可以转换成上市公司的股票。

如果将来发行可转债公司股价上涨，你可以以一个规定价格（转股价）换成公司股票，通过差价获利。

因为股市里上市公司的上涨通常也会带动可转债价格上涨。

在股市处于上升的通道时，可转债主要以股性为主。

当股市处于下跌阶段，那么可转债的债性表现突出。

举个例子：假如可转债面值是 100 元，按照 20 元/股的价格转股。

那么，一张可转债就可以转成 5 股正股，如果这时候正股股价低于 20 元，没人愿意去转换，因为换了就亏了，只有当股价高于 20 元后，才有转换的价值。

如果未来股价涨到 25 元，100 元面值的债券可以转成 5 股，可转债就至少值 125 元，这时可转债就会和股票一起上涨，就体现了可转债的股性。

如果股价一直没涨过 20 元，可转债就是个债券，大家获得利息，但同时保留了在未来股票大涨时转股的权力。

所以说，可转债兼具“债性”和“股性”的特点。

进可攻，转换成股票，退可守，当债券。

2、可转债有哪些特征，为啥可以赚30%？

上面提到可转债既有债的属性，也有股的属性。

这里我们聊聊可转债的股性（强制赎回），他让我们有赚钱机会。

可转债强赎赎回分两种。

6 年到期赎回，到期后上市公司还本付息给你，收回你的可转债。
提前赎回，因触发提前强赎赎回条款而赎回。

这里要重点提下提前强制赎回，提前强赎的优劣势。

对于上市公司而言提前强制赎回好处是可以促成持债人尽快转股，免去上市公司偿还利息和本金的压力。

这样上市公司可以合法不还钱，能凭本事不还钱谁都高兴呀。

比如某个可转债的强制赎回条款中，上市公司股票连续 30 个交易日中，至少 15 个交易日的收盘价不低于转股价的 130%，则会触发强赎。

上市公司为了合法不还钱，是比较有积极的心态做高股价。

对于投资者的好处是，一旦触发强制赎回条款，就意味着可转债至少涨了 30%。

例如发行价是 100 元，100*30%=130元。发生强赎时可转债价格至少涨到 130 左右。

如果在低位潜伏对应的可转债（例如100元），那我们等到上市公司发起强赎时，至少可以赚 30%。

这也是为啥可转债发行时面值是 100 元，但上市后可以涨到 120 - 130 元原因啦。

有了这个可转债提前强赎原理，就滋生出了可转债的股特性。

所以很多可转债上市后能涨 30% ，到 130 元。

进一步导致了大家愿意去打新和可转债投资。

在 130 元以下潜伏可转债，有了可转债买卖的路径。

所以可转债是投资中债主不还钱，借钱人还非常高兴的事情，两方都满意。

因为可转债“下有保底、上不封顶”，可以在保住“本金”的情况下，实现财富保值增值。

小汪玩可转债已经有七八年了，有相当丰富的研究和实践经验。

3、可转债投资的有4种方法

由于可转债“下有保底、上不封顶”。

就滋生出他常见 4 种投资方法。

① 可转债打新

有证券账户，就可以免费打新。

现在行情好，打中一只可转赚能赚 200 - 800 元左右。

操作也比较方便，当天在证券账户点个打新申购就可以了。

有新读者问到可转债该如何打新，这个问题之前写过文章，详细可看：明天褥羊毛，一不小心就有30%收益

如果你之前未开通可转债交易权限，从 2022 年 6 月 18 日开始，需要满足两个硬性条件：

申请权限开通前 20 个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币10万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）。
参与证券交易 24 个月以上。

如果你之前就开通了可转债交易的权限，那不受任何影响，可以继续参与。

另外，有朋友反馈第二天上班忙会忘记打新，现在很多证券 APP 都可以提前预约打新，如果怕第二天上班没时间，可以晚上尝试这个功能。

可转债打新是小白都可以玩的，反正打中大概率赚钱，打不中，也不花钱。

② 可转债埋伏配债套利

上面提到可转债打新目前只要中签，大概率可以赚钱。

但现在打新太难中了，一两个月才中一只，真的太难了。

有朋友就问了，有没有什么办法可以提高可转债中签率。

你别说还真有，但不适合小白直接玩。

他属于可转债打新进阶内容，叫埋伏配债套利。

上市公司发行可转债，在一定程上会稀释股权，为了补偿股东，在股权登记日持有股票可获得配债的优先权。

没错，就是 100% 给你配可转债，按照你持股数量分配可转债。

而 100 元成本的新债目前大概率是可以赚钱的，所以可转债套利就来了。

上市公司发行可转债会提前进行公告，只要在股权登记日持有发行公司股份，就可以拥有配发的可转债，相当于 100% 中签。

当然谁也不会嫌弃自己赚的钱多，一般拥有配债后，还是会去打新。

那要如何埋伏呢？这就要提到可转债发行流程。

一般可转债发行都是按照这个流程：董事会预案 → 股东大会批准 → 证监会受理 → 发审委通过 → 证监会核准/同意注册 → 发行公告。

这里的每一步大概都需要 1 ~ 2 个月的时间，部分公司时间可能更长。

埋伏配债就是买入发行可转债的公司股票，一般是埋伏发行的可转债公司已经获得证监会核准/同意注册、发审委通过的。

在这些公司里，综合考虑公司走势，发债规模和配债比例，配债大致安全垫，正股题材等等，然后选择自己满意的公司。

这样埋伏起来的好处是时间比较充裕，可以找到适合进入点位。如果完全不懂股票，建议不要碰。

有人就会质疑，哪有这么好的事。

是的，你享受可转债上市的收益，就必须承担发行公司股价上下波动的风险。

可能一手可转债赚个 250 - 300 元，你买发行公司的正股可能就会亏个上千块，得不偿失。

按照上述方法小汪之前实践过无数遍，在有些公司上也赚到了钱，也挨过某些公司下跌的毒打。

为了不让大家再遭受毒打，小汪总结过去经验，研究出一个方法，尽可能避免遭受正股大亏的风险。

小汪经验丰富，大概率可以赚钱。

但你因为是小白刚学习，实践时会有亏损风险，一定要搞清楚在玩。

好了，我们来看下能否赚钱的决定性因素：在股权登记日后，也就是打新（申购日）当天卖出股票是否会产生亏损。

那有什么办法能降低风险？

答案就是寻找安全垫比较高的可转债配售公司（逆向思维）。

啥意思？

我们都知道目前可转债上市后大概率可以赚钱，就按照赚 250 元为例，如果我们买入的转债配售公司（正股）跌幅没有 250 元就可以了呗。

5000 元，跌个 5%，就是亏 250 元，和我们可转债配 1 手赚的钱是一样的，一进一出打和。

每个可转债配售公司配售 1 手所需的股份都不一样，我们可以在市场几十只甚至几百只里面挑选能配 1 手，但总花费不超过 5000 元的公司，组成一个挑选池。

（激进的投资者可以放到 6000 元，看自己，反正都是盈亏自负）

然后再根据挑选池里的公司走势，发债规模和配债比例，配债大致安全垫，正股题材等进一步筛选合适的公司。

相当于 5% 跌幅就是这只发行可转债公司的安全垫。

如果只花费 2500 元就能配 1 手可转债，那你的发行可转债公司（正股）下跌的安全垫就有 10% 幅度。

当然能不亏最好，就直接赚了250 元，亏损不超过 5%，那就还有得赚，超过 5% ，甚至 10%。可能就要自认倒霉了，不过也亏不了多少钱。

如果你挑选上市公司的能力比较强，可转债赚钱的同时，买的上市公司也赚钱了，那就是双喜临门。

这里有小汪之前配债套利成功的例子，详细可看文章：柳工转2埋伏套利成功，预计赚900元左右

你想要他的收益，就必须承担相应的风险，没有风险的大概率是骗子。

原理就是这个原理，可转债埋伏套利不建议小白直接参与。

大家一定要充分理解后，再拿小资金慢慢试验，然后再总结经验，最后再来玩。

前两天小汪总结个埋伏配债套利核心表格，有需要可参考：

③ 可转债下修套利

可转债有向下修正条款。

如果上市公司股票连续 30 个交易日中至少 15 个交易日的收盘价在转股价的 90%（85%、80%）以下，公司有权利但没有义务下调转股价。

聊可转债下修套利前，我们先搞懂设计原理。

上市公司发行可转债，每年需要付可转债借款的利息，到期后还本付息。

为了合法的不还钱，可转债有一个下修条款，当股价达到下修的阈值时，可以进行下修。

例如之前的正邦转债就通过下调（下修）转股价。

正邦转债下修完成后，正邦转债的价格立马上涨，之前小汪套过利。

下调（下修）转股价，那正邦转债能转成的股票数目更多，自然就更值钱，对于可转债是直接的利好。（前提上市公司不退市）

宣布下修后，可转债一般都会涨，当然有可能也会提前涨，预判了你的预判。

这里提到正邦转债只是为了举例，目前它发行的公司快退市了，所以也就没啥后续了。

如果是一个正常的转债，能在可转债预告要下修前买入，就能吃到一波下修红利，就能赚钱，这就是博弈下修的逻辑。

上市公司发行可转债就是为了融资借钱，谁也不会嫌自己的钱多，有句话说得好，凭本事借的钱为啥要还。

可转债最终目的就是让你把债券转化成股票，这样他就不用还钱了，债主变股东是最终目的。

恰恰是下修后，上市公司最容易达成转股条件，从而不还钱。

那要如何进行下修套利呢？

这就要提到可转债下修规定。

监管规定"上市公司应当在预计触发转股价格修正条件的 5 个交易日前及时披露提示性公告"。

也就是说如果打算下修，应该发布提示性公告。

如果不打算下修，可以不发提示性公告。

例如之前跌得比较惨的正邦转债就发了提示性公告。

发了提示性公告的不一定下修，没发提示性公告的一定走不到向董事会提议下修这一步。（前提是上市公司遵守规定）

一般可转债下修都是按照这个流程：公司股价满足下修条件 → 预计触发转股价格修正条件的 5 个交易日前及时公告 → 董事会提议下修 → 公司股东大会审议表决 → 通过

实际提议下修前需要提前 5 天披露提示性公告。

如果不准备下修流程：公司股价满足下修条件 → 预计触发转股价格修正条件的 5 个交易日不公公告 → 不下修。

因为在上市公司遵守规则的前提下，没发提示性公告的走不到向董事会提议下修这一步。

我们博弈下修的时候就是博弈董事会提议下修的公告，根据招商证券统计，董事会提议下修之后转债平均上涨 3.65%。

这是因为下修转股价后，可转债可以转成更多的股票，转股价值更高，所以重新估值更高。

关于下修的实战案例之前写过详细文章：

总结下可转债埋伏套利不建议小白直接参与，搞清楚再下手。

④ 可转债买卖投资（摊大饼）

可转债可以在交易所交易，所以它有买卖投资的属性。

例如联城转债，代码为 128120。（仅为举例说明）

深市上市公司（0或3开头）的可转债是 12xxxx、沪市上市公司（6开头）的转债代码是11xxxx。

可转债发行价格都是 100 元，随后会随着市场和发行公司股价进行波动。

例如图中联城转债的现价是 124.62 元。

买卖可转债赚钱的基本操作就是在低价买入可转债，然后高价卖出可转债。

但想实现这一步是需要基础，今天先简单聊下原理，后面小汪会单独码一篇文章详细分析。

上面提到可转债“下有保底、上不封顶”，大概率可以在保住“本金”的情况下，实现财富保值增值。

所以可转债在价格 130 元以下投资是有一定的保护性的。

历史上 90% 多的可转债都是以强赎退市结束。

强赎的条件是公司的股价连续三十天内有 15 个交易日收盘大于转股价 * 1.3

很多可转债市可以涨到初始值 100 元的 30%，也就是130元。

所以可转债投资（摊大饼）大有可为。

在所有转债中选择出适合自己的标的建仓，摊大饼字面意思就是看好的标的都买一点，相当于分散持仓。

就像鸡蛋不放在同一个篮子里的道理，目的是为了分散风险。

而分散持仓当中，持有双低品种为主的策略是“摊大饼”比较常见的一种投资方法。

小汪一直没有分享可转债摊大饼具体的买卖套利，是想等后面可转债估值稍便宜点。

关于可转债便宜与否之前有分析过，详细可看：大A股跌到3131点，安抚下大家受伤心灵（继续定投）

后面有时间小汪会把自己的实操分享给大家。

只谈收益不谈风险是耍流氓。

4、可转债投资的风险

可转债虽然风险可控，但并不是稳赚不赔的。

例如打新可转债也会有破发的风险。

虽然最近一两年很少有可转债上市破发。

但不代表，他不会破发。在 17 年、18 年可转债熊市时，有大量可转债上市破发。

另外，在投资可转债买卖的时还可能存在发行公司违约风险。

上市公司发行可转债时，监管层会对其财务状况会有审核。

但随着时间推移公司的经营状况可能会发生变化。

对于那些财务状况差的公司，如果退市，转债投资者的债务可能得不到清偿，最终导致违约。

2023 年的蓝盾转债、搜特转债可能就会打破可转债没有发生过实质违约的历史。

我们在投资可转债之前，提前了解下公司的基本面，看看公司的盈利能力如何，公司营业收入未来增长点在哪里，行业壁垒等。

5、常见疑问答疑

Q1：为什么可转债当天经常停牌？

可转债上市首日会遇到停牌的情况。

沪市首次涨跌幅达到或超过 20%，停牌 30 分钟。

首次涨跌幅达到或超过 30%，停牌至14:57（临时停牌时间跨越 14:57 的，于当日 14:57 复牌）。

停牌期间不接受委托，委托即为废单。

14:57 开始进入连续竞价阶段，14:57 - 3:00 这 4 分钟都可以进行买卖交易。

深市首次涨跌幅达到或超过 20%，停牌 30 分钟；首次涨跌幅达到或超过 30%，停牌至14:57。

停牌期间接受委托，也可以撤单，但不会立即成交。

14:57 时会进行集合竞价（只有一个成交价），然后进入 3 分钟的收盘集合竞价阶段，到 3 点又会有一个成交价。

如果可转债上市首日出现涨停停牌，属于正常现象，详细可看文章分析：可转债上市停牌怎么回事？

Q2：可转债交易规则

可转债最小交易单位为 1 手，1 手=10 张。

每张的价格就是大家在证券软件上看到的价格，可转债最小价格变动单位为0.001。

可转债是 T + 0 交易，即当天买入，当天就可以卖出。

股票是 T + 1，当天买入，第二天才能卖出。

以上是可转债 4 种常见投资情况，除此之前还有些其他的投资，后面我们再慢慢聊，希望对大家有所帮助。

最后再强调一点，可转债除打新外。其余投资套利都相对复杂，不建议小白直接入，了解清楚的再进行实践，积累经验。

实操经验需要大家在市场中摸爬滚打获取，不推荐新手直接抄着大资金参与。

文章小汪花了大量时间梳理，实属不易。希望在我们结缘期间，大家多多把我文章分享给身边的朋友，让他们也能赚点小钱钱。

没事理财搞点副业，赚点零花钱还是挺不错的。

有很多朋友想理财赚钱，但又不愿意学习，另外大钱自己没本金赚，小钱不屑于赚。

小汪只能说天道酬勤。

现在风险低，收益高的投资，越来越少。好的投资一定要早知晓，不然等大家都冲进去了，可能就剩喝汤了(价值回归原理）。

好了，今天就聊到这，下期更精彩，关注小生活与大财道，理财不迷路（点击名片即可关注）

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