当时四川长虹的每股收益高达2元,很多投资人认为40元的长虹市盈率不过20倍,依然处于价格低估的区间,对该公司的股票依然疯狂追捧。
市盈率可以说是股市里最为耳熟能详并为人认可的指标了,看上去好像也证明了公司股价和盈利能力的相互关系,有一定的合理性。但问题是,无论是古今中外的股市,股票涨跌的最大动因就是“预期”,预期你未来业绩好,公司股票价格往往就会上涨;预期你未来业绩差,公司股票价格往往就会下跌。市盈率相比而言是一个静态的指标,它难以衡量、预测出这家企业未来的经营情况。
还是以四川长虹为例,1994~1997年,四川长虹每股收益分别为2.97元、2.28元、2.07元和1.01元,连续保持了几年每股收益居两市第一的霸主地位。财报显示,四川长虹1997年销售收入为156.72亿元,你现在觉得20倍的市盈率、40元的价格不高,确实是不高,前提是长虹的业绩能保持稳定的话。但问题是,哪家企业能确保自己的业绩情况呢?还确保未来几年的业绩情况?难道市场不变化吗?
1998年,四川长虹的主营业务收入为116.03亿元,同比减少25.6%。主营收入减少的同时,营业费用却从1997年的5.17亿元增加到1998年的7.74亿元,同比增幅高达50%。1999年四川长虹净利润同比下降70%,销售毛利率同比下降11.5%。2000年,全面价格战开始,四川长虹净利润只达到2.7亿元,同比下降48%。为扭转局势,长虹于2000年实行多元化战略,进军空调和电池领域,但收效甚微。
强弩之末的四川长虹决定放眼海外。2001年8月四川长虹与美国经销商APEX签署合作协议,2001年年报显示,主营业务收入同比减少12亿元;应收账款同比增加10.6亿元,增幅达到58.2%。随后的3年,应收账款更是增加至50亿元。2004年,四川长虹对APEX公司应收账款、存货、委托理财投资进行计提,公司出现了上市以来的首次亏损,亏损额高达36.81亿元,每股亏损1.701元。
当年的20倍市盈率,几年后,成了什么?梦一般的往事。
凭借以往的业绩、以往的市盈率,能判断出什么呢?(肖宾)
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