中信建投策略周金涛：不能把以地产为代表的周期股反弹仅仅看作是短期博弈行为,这是周期内生运动的结果。虽然我们认同这仍然是在政策推动下的短期经济波动，但我们依然认可这个经济反弹存在可持续性。同时，这个反弹在周期波动的意义上，预示着在三年的周期波动收敛之后，波动将在四季度之后重新放大，从而需要从对主题的全身心关注向对周期的关注回归，这就是等待重归周期的含义。 第一、短期来看，自2012年下半年开始的全球第二库存周期反弹将在今年下半年达到高峰阶段，大宗商品的反弹就是这个高峰即将出现的前奏，自二季度以来，全球周期的反弹已经展开，而按照时间规律，这次反弹的高点，也就是本轮库存周期的高点，将在年底附近出现，对于中国而言，虽然这个反弹不是高点的含义，但依然跟随全球的节奏，其反弹高点可能出现在10-11月之间。经济内生性决定了反弹依然有一个季度的延续时间。 第二、我们已经观察到，平稳运行了近三年的世界经济和中国经济，开始接近一个拐点，这个拐点之后，全球将进入周期性衰退，这个衰退将伴随着主导国美国和追赶国中国之间地位的变化，而这里面最核心的观测点就是美元指数变化。所以周期的波动将在今年四季度之后显著放大，我们不得不重回对周期的关注。 第三，在流动性充裕的衰退周期中，并购重组是市场的主要方向，改革和转型逐渐由一个中期预期变换为一个短期预期，其可持续性将接受考验。请关注我们后续即将推出的系列报告《等待回归周期》和《股权时代》
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