巴菲特两大经典投资案例分享
2015-09-03 **金融

2个案例的小结：

买入优秀的消费类公司：喜事糖果和可口可乐，PE在12-15倍之间。这类公司产品能够不断提价，且只需要最低水平的新增资本投入。公司未来利润能够不断增长，且PE也有上涨空间（1998年可口可乐PE达50倍），享受戴维斯双击，长期投资收益惊人！

在公司被高估时，也要选择卖出！像可口可乐，1998年到2012年，净利润增长2.6倍，但是PE从50倍降到18倍，可口可乐股价14年时间才上涨10%！

1、喜事糖果

1972年，销售额3133万，净利润208万，净利润率6.64%。净资产800万。
巴菲特买价2500万。PE为12倍，PB为3.1倍，ROE为26%

从1972年至1983年的11年，销售额从3133万增长1.33亿，年均收入增长14%。
驱动因素是单价从1.8美元/磅涨到5.4美元/磅，年均增长10%，销量年均增长3.5%。

净利润从208万，增加到1370万，年均增长19%。净利润率从6.6%增加到10.3%。其他费用（不包括原材料）得到有效控制。

2007年年报。喜事糖果去年收入3.8亿，税前利润8200万。如果净资产只有4000万的话，ROE达到惊人的数据。

1972年到2007年，期间税前利润总额为13.5亿。而我们只需要再投入3200万。（经营喜事糖果所需资本从800万涨到4000万），除开3200万，其他的利润都纳入伯克希尔的腰包（把利润用来购买其他优秀的企业）

对于许多企业来说，将利润从500万增长到8200万，可能需要4亿美金的资本投入。因为成长中的企业随着销售收入的增加，对营运资金的需求也增加，对固定资产的投资也显著提高（直接导致净资产的增加）。对于企业所有者来说，希望在没有大量资金需求的情况下能够产生不断增加的现金流。

如果买下贵州茅台、东阿阿胶、伊利股份的所有股份，未来10年会是怎样？

2，可口可乐

当我还是个孩子的时候，我花了25美分买了半打可乐，然后以每罐5美分售出去，而直到50年后，我才终于搞懂真正有赚头的还是那糖水！

1981年古崔塔上任，开始改革。1987年，股价低迷。1988年，可口可乐公司总资产74.5亿，净资产33亿。收入83亿，毛利16亿，净利润10亿，毛利率19.2%，净利率12.4%，EPS为2.84元/股,PE为15.7倍。净资产收益率为33.3%。总市值为158亿。

巴菲特1988年买入5.92亿，PE为15倍。此时可口可乐的市场占有率为45%。3年后1991年可口可乐的PE达到33倍，投资收益率为3.7倍。而后3年横盘，在21倍PE时继续买入。1998年美国股市在牛市末期，可口可乐股价70美元，每股盈利1.42元，市盈率为50倍，总市值1650亿。1999-2000年公司利润下降导致市盈率到达70倍。

1988到1998年，投资收益10年增长11倍，收益率年复合增长27%，其中PE由15倍涨到50倍，复合增长13%，净利润从10亿增长到35亿，复合增长13%。

1998年到2012年，净利润增长2.6倍，但是PE从50倍降到18倍，综合，可口可乐股价14年时间才上涨10%，市值从134亿增长到145亿。但是收到分红约30亿。

1996年年报；可口可乐和吉列比起那些具有爆发性的高科技或新创企业来说，这些被永恒持股的公司的成长性略显不足，但与其两鸟在林，不如一鸟在手！

2011年年报：最理想的生产性资产应该符合两个标准：
1是在通货膨胀时期能够创造出源源不断的产品，这些产品能够不断提价以保持企业的购买力。
2是只需要最低水平的新增资本投入。