过去100年美国股市收益率说明了什么

2013年，巴菲特在致股东信中写到：总体而言，美国企业过去长期以来一直做得很好，将来还会继续这样做得很好（尽管几乎可以肯定的是，期间也会时好时坏，完全不可预测）。在20世纪一百年期间，道琼斯工业指数从66点上涨到11497点（据此计算100年，上涨174倍，年均复合上涨5.3%）。

除此之外所支付的现金股利也持续不断增长（在100年中除了年均获得资本利得5.3%外 ，假设红利年均3.7%，则年均综合回报会达到9%，按9%计算过去100年综合收益将达到5529倍，这说明长期看增加几个点的收益率，会使最终结果发生惊人的变化。这就是复利带来的奇迹。）。

在21世纪道琼斯指数将会带来更多收益，几乎可以肯定会比20世纪显著增加。非专业人士的目标不应该是挑选出大牛股——不论是他本人还是他的“帮助者”都不可能做到——而应该持有一群有代表性的企业，这批企业整体而言肯定会做得很好。一个低成本的标普500指数基金就能实现这个目标。

与我在遗嘱里提出的某些投资指令本质上完全相同。一笔遗赠规定，现金必须交给代表我太太利益的托管人。（我必须要使用现金做个人遗赠，因为我持有的所有伯克希尔公司股票将会全部分配给几家慈善组织。）我给财产托管人的建议再简单不过了：10%的现金用于购买短期政府债券，其余90%拿来用于购买成本极低的标普500指数基金（我建议购买的是先锋基金公司的标普500指数基金）。我相信遵循这个投资方针的信托，其长期投资业绩将会超过大多数高薪聘用投资经理人的大多数投资者，不论是养老基金、机构还是个人。