【九吉读书笔记】
♥认知陷阱1：过度自信。“机关算尽太聪明，反害了卿卿性命”
♥每个人都相信人终有一死，除了他自己。每个人似乎都认为自己属于统计数据以外的人，或者说是得到命运垂青的幸运儿
♥生活中亘古不变的规律是，只有20%的人能跻身前五分之一
♥过度自信正是自欺的一种。自我欺骗不仅仅是内向的、防御的，而且具有更多外向性和自我服务性
♥千万不要低估那些高估自己的人
♥搞发明创造是一回事，做投资却是另一回事。在投资中如果总是过度自信，迟早会被市场痛击
♥过度自信的人容易产生控制错觉。我们一不小心就会掉入“控制错觉”当中，在股市中也同样如此。过度自信地倾向在投资者中表现得尤为强烈。与其他大多数人相比，投资者往往更能夸大自己的技能，更会否认机会、运气的作用。他们会高估自己的知识水平，低估相关风险，就如长期资本管理公司那样，以为可以通过模型完美地控制风险，这本质上也是一种控制错觉。过度自信在投资中的另一个典型体现是择时。散户一般都非常相信自己对时机的把握能力，他们在认为有机会时买进，稍有风吹草动就抛出，于是频繁进出市场。殊不知，盲目的择时行为不仅会打断复利的累积，还会错失创造收益的重要时间窗口。
♥投资时过度自信的人还容易犯追高追涨的错误。这主要体现在牛市当中，每次牛市来临，乐观的人们就开始相信这一次将与过去不同，新的纪录将被创造，于是在3 000点的时候遥望5 000点，5 000点到了又觉得会突破10 000点
♥刚起步的时候，散户一般还比较谦虚，还会咨询一下专业人士的看法，但是一到牛市高潮的时候，散户就摇身一变而成“股神”了，那时候他们就要开始向专业人士提供投资指导了，而这也被认为是牛市到头的特征之一。自信是一种美好的品质，适度地“盲目自信”有益于个人在事业上的成功甚至社会的整体进步
♥破解之道1：认识你自己。“承认无知是智慧的开始”
♥95%的人“不知道自己不知道”
♥个人一旦进入群体，他的个性便很可能会被湮没，群体的思想便会占据绝对的统治地位，而在一些情况下，群体的行为会表现出排斥异议、极端化、情绪化等特点
♥市场是一个典型的群体结合，人群中的我们所踩过的认知缺陷的雷可不止一个两个。“过度自信”就是其中打头阵的那一个，其余的还有我们接下来要讲到的贪婪与嫉妒、急于求成、禀赋效应、损失厌恶、避免不一致倾向、锚定效应、被剥夺超级反应、无为综合征、过度悲观、盲目从众、线性思维、故事思维等，总有一款适合你。所以芒格说：“最重要的是，别愚弄你自己，而且要记住你是最容易被自己愚弄的人。”
♥最大的投资错误不是来自信息因素或分析因素，而是来自心理因素。他详细列举了影响投资最主要的七个心理因素：贪婪、恐惧、自欺欺人、从众、嫉妒、自负、妥协。霍华德给出的忠告是“认识它们”
♥乔治·索罗斯则善于认识自己的错误：“对任何事情，我和其他人犯同样多的错误，不过，我的超人之处在于我能认识自己的错误。”索罗斯给出的忠告是“自我批判”
♥认知陷阱2：贪婪与嫉妒。“最令人头疼的事莫过于看到朋友发大财”
♥让每个参与者都“预期能够赚一大笔钱”正是彩票或者赌博机制的心理奥秘所在，虽然参与者知道彩票中奖的概率微乎其微，但仍然有许多人乐意参与其中。投资在某种程度上也有相似之处。投资虽然专业度很高，但是参与门槛却很低，这样每个人都可以体会一下幻想一夜暴富的快感。这种幻想激发了我们的贪婪，而贪婪将投资者推向深渊。
♥“嫉妒”还有个非常有趣的特征，它只会发生在相邻的阶层，而不会跨越多个阶层。
♥嫉妒可以说是贪婪的孪生兄弟，但是芒格认为相较于贪婪，嫉妒在心理学中所受的重视不够。事实上它对投资有十分直接的坏影响
♥在当今的自媒体时代，一夜暴富的财富故事天天占据着人们的眼球，贪婪与嫉妒就如同插上了会飞的翅膀，“树欲静而风不止”，不贪不妒何其难！
♥破解之道2：保持理性。“战胜他人不如战胜自己”
♥投资的要义是要认识到自己的种种心智缺陷，然后用坚定的自律精神使自己尽量保持理性。芒格说过：“在生活中不断培养自己的理想性格（投资性格）：毫不妥协的耐性，自律自控——无论遭受多大的压力，也不会动摇或者改变原则。”
♥良好的自我认知加上强大的自律性
♥如果说持续学习是让自己保持理性自律的法宝，那么“自我批判”则是另外一件利器
♥投资与其说是为了战胜市场，不如说更重要的是战胜自己。很多人把战胜别人作为人生的目标，其实那是搞反了，天外有天，人外有人，世上永远有比你更强的人。以战胜他人为目标，你的内心将永无宁日。投资之道更重要的是战胜自己，一个能够克服自我弱点、不断自我进化的人才是投资中的强者。
♥《思考，快与慢》中，丹尼尔·卡尼曼提出了一个著名的观点：人的大脑存在两个系统，他称之为系统1和系统2。两个系统分别有快与慢两种做决定的方式。系统1代表直觉，系统2代表理性。系统1的操作是快速的、平行的、自动化的、不耗费资源的、联结的、内隐的（无须反省），并且通常是情绪驱动的，它经常为习惯、经验、刻板印象所支配，因此很难控制或修正；系统2的操作则是缓慢的、系列的、控制的、耗费资源的、不容易出错的、存在意识控制的。
系统1和系统2地位孰高孰低呢？通常来说，系统2会默认自己是当家作主的人，但其实系统1才是真正的主人；系统2比系统1高级，但系统1具有决定性。进化过程中，往往越原始、越本真的东西，越具有决定性，系统1的模式内置在基因中，可以快速且自动地启动，而系统2的启动则很难。
卡尼曼提醒，在我们的日常行为中，“衣食住行”等98%的日常决策依然可以使用系统1；人生最重要的20～30次决策，则要使用系统2。投资决策属于具有高度专业性的工作，需要高度的自知之明，所以更需要依靠系统2而不是系统1的力量。如果使用直觉进行决策，就会掉进种种认知误区之中。
属于系统2的思维方式包括逆向思维、长线思维、周期思维、概率思维、辩证思维、未来思维、价值思维等
♥认知陷阱3：急于求成。“人类本能地渴望立竿见影的效果”
♥人类总是很着急，现代人尤其如此。从商的希望自己一夜暴富；当父母的希望孩子快速成才，总担心他们输在起跑线，恨不得在娘胎里就开始进行早教；写文章的希望自己一夜成名，张爱玲说出了很多人的心声：“出名要趁早呀！来得太晚的话，快乐也不那么痛快。”
♥人类本能地渴望立竿见影的效果，在快速赚钱上尤其热情
♥神经科学研究证明，每当我们得到一点奖励，我们的一些神经元就会产生多巴胺，多巴胺让我们感到愉悦。所以，人们习惯性地喜欢获得正面的新信息、获取他人的赞赏或者物质鼓励（哪怕是一点点微不足道的小礼物），如果我们所买的股票每次看时价格都在上涨，每次打开交易账户时代表财富的数字都往上跳一下，那简直是再令人开心不过了。
♥短视是刻在我们基因里的
♥渴望一夜致富是相当危险的
♥一般来说损失带给人的心理刺激是收获的2倍，这意味着每次股价和账户数字的下跌都会给你带来双倍“痛击”。所以，频繁查看股价和账户是一种积极地寻找痛苦的行为，既然如此，又何必为之呢？
♥短视和急功近利还容易将长期问题短期化
♥破解之道3：长期主义。“时间的妙处在于它的长度”
♥时间的妙处在于它的长度
♥金融市场就是财富再分配的系统，它将金钱从没有耐心的人手中转移到富有耐心的人手中。
♥漫长的等待更多地意味着煎熬，因为短视、急于求成、渴望一夜暴富更符合人性。
♥人性总体上乐观多于悲观
♥人是万物的尺度。用长期的眼光来看，人类社会各个方面的进程虽时有坎坷，也时有倒退，但整体上呈现出螺旋式上升的态势——文明在不断累积，经济在持续增长，股市也整体向上。归根结底，或许是因为人性总体上乐观多于悲观
♥在青年时期，人的乐观情绪持续增强，然后达到一个稳定期，随后在老年时期开始下降。但即使那些处境糟糕的人，即经历过人生磨难的人，在放眼人生未来时，也会感到乐观
♥我们常常认为，生活中的不幸或悲剧性事件会让人彻底改变自我，但事实并非如此。那些可怕的事情并不会从根本上改变你，被诊断患有某种疾病或经历了一场危机的人，仍然对未来以及未来的生活抱有信心
♥克服及时享乐，学习延迟享受。坚持长期主义、做时间的朋友是破解急于求成之症的对症之药。
♥人的本性是短视的，所以长期主义要求你反人性
♥投资者能够拥有的最大边际优势，就是拥有长线导向思维
♥认知陷阱4：禀赋效应。“一个人想要什么，就会相信什么”
♥心理学上把这种“吃不到葡萄说葡萄酸”的现象命名为认知失调，而这也是股市投资中常见的错误。我们所钟爱的股票跌了，为了掩饰判断失误，我们往往将原因归咎于市场不好、庄家洗盘等其他问题，而不去正视这只股票本身基本面可能受损的真正原因。
♥“一贯性原则”十分强大，为了保持一贯性，人们会不断寻找能够证明自己行为正确的证据和理论，忽略或歪曲那些与之相反的证据。正如古希腊著名哲学家德摩斯梯尼所说：“一个人想要什么，就会相信什么。”
♥说得极端一点，“死不认错”是人类的本性
♥最难的不在于接受新思想，而在于如何摆脱旧思想的束缚
♥即使你看到了很多不利于大盘走向或持有股票的负面信息，你也选择视而不见，甚至还为此百般辩解。而一旦陷入这样的认知误区，当心！你可能要被套牢了。
♥破解之道4：安全边际。“做投资如烹小鲜”
♥克服傲慢，保持谦虚是致良知的关键，但是怎么做到这一点呢？王阳明的药方是“无我自能谦”——无私忘我的人才能始终保持谦虚。
♥“禀赋效应”本质上可以说是一种执念，认为自己拥有的便是最好的。以王阳明和稻盛和夫的“无我”来破除这种“我执”，无疑十分对症。
♥根据最新科学实验的结果，所谓“自我”可能是自然选择制造出来的最大幻觉
♥既然连“自我”都可能是虚幻的，那么我们对物品的“禀赋效应”便更是无源之水、无本之木了
♥投资这个行业有句谚语：有胆大的投资者，有老道的投资者，但没有又老道又胆大的投资者
♥“聪明人和高杠杆的组合往往会以惨败收场。”聪明如长期资本管理公司都在杠杆之下覆灭，何况是广大普通投资者。巴菲特说投资最重要的有三件事：“第一是尽量避免风险，保住本金；第二还是尽量避免风险，保住本金；第三是坚决牢记前两条。”投资最重要的是不亏钱，一旦亏损了本金，就意味着你再也回不来了。
巴菲特又说：“我首先会关注任何投资失败的可能性。我的意思是，如果你肯定不会亏钱，你将来就会赚钱，这正是我们一直做得不错的一个原因。”所以，与多数人的想法不一致，做投资先要思考的不是挣钱，而是确保不亏钱。可惜多数人搞反了，满脑子想着的都是挣快钱，最好一夜暴富。但是历史经验证明，这么做往往适得其反。
♥宁愿少赚，不可大亏。“绝对收益”理念是基于对人性弱点的深度认识以及高度风险意识的理性选择
♥认知陷阱5：锚定效应。投资中的“刻舟求剑”
♥多数人都生活在相对的世界里，即都需要一个参照点以确立自己的价值或为自己的行动提供指南。“刻舟求剑”中，愚弄那个渡客的参照点就是那道划痕。在投资中，我们是怎样确立参照点的？卡尼曼和特沃斯基通过研究发现，参考点与几个因素有关：第一个也是最重要的一个是历史水平，比如成本价或者历史最高价、历史最低价；第二个是期望值，也就是你的预期价位。比如你买进一只股票希望它涨到20元，20元便是期望值。参考点也可能与身边人的决策有关，比如你的朋友以20元的价格买入某只股票，你便以此为参照。这也被称为决策的“同群效应”。
追涨的时候我们内心的参照点很可能是历史极值，“突破历史最高价我就卖”是内心的潜台词；抄底的时候我们内心的参照点是历史最低价，“跌破最低价我就买”是内心的潜台词；而售赢持亏的时候我们内心的参考价则是成本价，此时的内心潜台词变成“回到成本价我就卖”。
有趣的是，参照点是可以控制的，即可以通过改变参照点的方法来操纵人们的决策。这在商品促销中很常见，上述卖衣服的案例中，3000元的外套卖不出去，如果商家将售价调整为6 000元，然后打6折出售，实际价格上涨了600元，却可能很快售出。商家在这里利用的正是锚定效应，顾客内心的参照点被悄然移动了。
♥破解之道5：变亦不变。“投资中，真理比面子重要”
♥变不是没有原则的变，变是有前提的
♥策略因时因势而变，但这不意味着放弃原则。对于价值投资的几条原则，比如买股票就是买企业的一部分所有权、安全边际和能力圈等
♥认知陷阱6：损失厌恶。“煮熟的鸭子飞走了”
♥正因为损失带给我们的痛苦实在太大了，所以我们不愿意主动止损，而宁可被动套牢。
♥人们对由行动导致的结果，会比因不行动而产生的结果有更为强烈的情绪反应
♥损失厌恶、被剥夺超级反应倾向、无为综合征可以说是股票投资的套牢心理三部曲
♥破解之道6：未来思维。“投资这一行：机可失，时再来”
♥世上没有两片一模一样的树叶，历史也不会简单重复。历史的经验教训固然需要吸取，但是历史有时候也是一种“沉没成本”，僵化地固守历史的经验或教训也同样是一种认知陷阱
♥在经济学中，那些已经发生的不可收回的支出，被称为“沉没成本”。但是“沉没成本”绝不仅仅体现在经济成本方面，其实在我们的生活、情感、时间等方面都存在如何面对“沉没成本”的问题
♥许多人因受困于“沉没成本”而选择延续已经开始的生活：酒已经买了不喝浪费，票已经买了不看可惜，付出了那么多感情和时间分手了太不值。实际上理性的态度应当是往前看，因为如果选择继续，你将进一步投入时间和感情成本，何况如果真是假酒，喝坏了身体就更得不偿失了。现下不少人遵循一种“断舍离”的生活方式，不购买不需要的东西，舍弃多余的东西，其实是一种非常恰当的态度。
投资也需要“断舍离”，在必须的时候舍弃你曾经投入的时间、面子、感情甚至最重要的本金。时间很好理解。关于面子，重阳投资创始人、首席投资官裘国根先生做过非常精彩的点评，他说：“要避免两种倾向，一是为了尊严固执己见，二是因为耳朵皮软而轻易放弃真知灼见。”
♥历史向后，投资向前，价值投资的舍与得之道应当遵循未来思维：错者已矣，来者可追。错误的就让它过去吧，未来的还有很多可以探索。我们总说机不可失、时不再来，但在投资这一行，却如裘国根先生所说：“机可失，时再来。”
♥“信仰的决心并不可贵，恰恰相反，探究真理的决心才是。”一旦我们能够真正做到以自我断舍离的勇气探究真理，那么人生将脱离认知局限的枷锁，从而大放异彩
♥认知陷阱7：过度悲观。“我们的恐惧常常大于危险本身”
♥在许多领域，破坏性的力量都要大于建设性的力量。比如一个人要维持幸福的人生很不容易，需要事业有成、身体健康、家庭和谐等，这不仅需要自身的努力，还需要许多客观条件的配合。但是要破坏一个人的幸福却有千百种方法，大的如战争、瘟疫、自然灾害，小的如毒品、饮酒过度、疾病、夫妻吵架、孩子叛逆等，都足以让人烦恼。一次过度发力的快跑引发的足底筋膜炎，就足以让你苦苦积累数年的长跑纪录戛然而止。
自然领域也是这样，一栋大楼的建设可能需要几年、几十年甚至几百年的时间，然而它的摧毁却可能只在顷刻之间。或许正是这种破坏与建设力量之间的非对称，才让我们时刻提醒自己务必保持谨慎小心及理性自律。但是，它也让我们时而陷于过度恐惧的境地。
♥生存是最高的法则，恐惧意识最强的人反应最快，于是他们存活了下来，这种情绪也随之代代相传。
♥风险即情绪
♥主要的危险根本不在于现实情况。危险在于恐惧，在于引发恐慌的恐惧，这种恐惧能从股市蔓延至企业。真正的勇士会承认：'我唯一的恐惧是对恐惧的恐惧。’
♥萧条是由“动物精神”的衰落引起的
♥我们摆脱萧条的真正秘诀在于，企业界的人下决心专注于他们自己的事务，并努力做到最好
♥破解之道7：逆向思维。“反过来想，总是反过来想”
♥逆向思维便是反过来想，那么为什么反过来想就有用呢？因为市场的背后是人性，而人性的一些弱点是具有传染力的
♥当人们对一些大环境事件的忧虑达到最高点的时候，事实上也就是做成交易的时候。“恐惧是追赶潮流者的大敌，也是注重基本面的财经分析者的密友。”
♥当脆弱的人性与历史观相结合，就会产生一个钟摆：当危机来临的时候，大家都纷纷联想上一次更严重的危机，觉得这次肯定过不去了；而当诱惑来临的时候，又容易忘掉历史，觉得新的历史正在被创造，这次是不一样的。在前一种情形当中，我们被历史所锚定，努力寻找危机的相同而忽略了不同，从而陷入恐慌。在后一种情形当中，我们又犯了忘记历史的过错，开始变得过度自信和盲目乐观。这两个极端都使投资者付出了极大的代价
♥无论是过度悲观还是过度乐观，逆向思维都是一剂良药。
♥你选了一条你认为正确的路，然后举着火把走在前面。但是，走了一段之后发现没人跟着，这时候你肯定会想，我选的这条路是否一定是最值得走，或者最该走的那条路？但是市场还是蛮聪明的，如果你真的发现了一个很好的东西，应该不会等太久就有别人也认识到。
♥认知陷阱8：盲目从众。我们都是随大流的“绵羊”
♥人类在发现自己的愚蠢后，一般不会用自己来命名，但会找一种动物来做暗喻，前面我们已经讽刺过鸵鸟，这次轮到绵羊了。羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也喜欢盲目地左冲右撞，但一旦有一只头羊动起来，其他的羊就会不假思索地一哄而上，哪怕头羊跳下悬崖，后面的羊也会毫不犹豫地跟着跳下去。这就是著名的“羊群效应”。根据社会学家的研究，人类在政治社会生活中也经常犯“羊群效应”的错误
♥我们每个人在独处的时候往往表现得很理性，但是一旦进入一个群体，人的性情就会发生变化，甚至表现出另外一种截然不同的特征。
♥群体比个人更有力量，但是群体的表现是极不稳定的；而个人无论是智能还是能力，总是维持在一个平均的水平线上；群体的行动是受感情激起并主导的，这种感情的强弱程度，直接决定着群体的行为能力；群体的表现有可能比个体更好，也可能更差。究竟群体表现得更好还是更差，这完全取决于周边的环境如何
♥破解之道8：独立精神。投资要在知识上做加法，在心性上做减法
♥专注才是股票投资成功的关键。芒格自己曾总结：“我的成功源自我的长期专注。”在他看来，极度专业化才是成功之道。“比起理解整个世界来说，大多数人更加擅长专攻一个方面。”相反，“那些同时处理多项任务的人都付出了很大代价”
♥市场先生对我们有用的地方是他口袋中的报价，而不是他的智慧，如果市场先生看起来不太正常，你就可以忽视他或者利用他这个弱点。但是如果你完全被他控制，后果将不堪设想。正因为“市场先生”是情绪化的，所以他给出的报价很多时候是噪声，而不是真正有用的信息，理性的投资者需要认真甄别，而不是被他所左右。
♥投资是一项高度专业的事，一个成功的投资人需要掌握大量的知识。
♥投资又是一门心性艺术，需要减少一切不必要的干扰。当今的世界，颜色越来越艳丽，声音越来越动听，味道越来越美妙，于是人的内心世界也越来越难以把握，人性的贪婪、恐惧、嫉妒等弱点均被急剧放大。
♥做投资既要在知识上做加法，又要在心性上做减法，它绝不仅仅是知识的简单累积。守静去躁才是投资的要义
♥一动不如一静。破解盲目从众，除了同样需要清醒的自我认知，以及运用逆向思维之外，建立在独立思考基础上的“坐等投资法”也堪称一剂妙方。
♥认知陷阱9：线性思维。幸福且只幸福了1 000天的火鸡
♥一只火鸡被屠夫喂养了1 000天，屠夫非常精心，火鸡非常幸福，它认为自己的生活“平静如水”，未来前景一片光明。直到第1 001天感恩节的时候，它被屠夫杀掉并端上了餐桌，“屠夫爱火鸡”的幻想才宣告破产。
♥感到幸福的火鸡犯了一个错误——线性思维。这种思维是指人以一种直线的、均匀的、不变的、单一的思维方式看待问题，把一切都看成是随着初始条件的给定而给定的
♥“三根阳线改变信仰”
♥本来市场一直处于震荡之中，投资者普遍迷茫；但是由于特定事件或者其他因素的影响，股指连续涨了三天，于是人心振奋，纷纷追加仓位，牛市氛围因此而成
♥如果我们不能摆脱看待历史的线性思维，那么我们很可能沦为那只幸福了1 000天也仅仅幸福了1 000天的火鸡
♥破解之道9：周期思维。做投资，不妨建立一点摆钟意识
♥与线性思维相对应的破解之法是辩证思维。世界的发展本质上不是线性的，而是辩证的，这种辩证体现在经济生活里便是各种大大小小的周期。
♥基本面与心理的互动机制如下：有时候人们感觉良好，积极乐观，预期好事会发生，而且后来情况确实如此，此时，投资者就会变得贪婪，什么都不顾了，心里只想着赚大钱。贪婪让人争抢着去投资买入，结果大家纷纷开出更高的价格，从而导致市场上涨，资产升值。但是反过来，有时候投资者感觉不好，预期就变成负面的了。在这种情况下，恐惧主导了投资者的心理和情绪。投资者不再一心只想着赚钱了，而是开始担心会亏钱。这就导致投资者买进的数量减少，原来推动资产价格上涨的动力就会消失，市场涨不动了。后来投资者甚至开始卖出，从而导致资产价格下跌。处于恐慌状态时，投资者的情绪给市场带来了巨大的反向力量，让市场转为熊市。
马克斯根据这个规律总结出投资中著名的“钟摆理论”：证券市场的情绪波动类似于钟摆的运动。虽然弧线的中点最能说明钟摆的“平均”位置，但实际上钟摆停留在那里的时间非常短暂。相反，钟摆几乎始终朝着或者背离弧线的端点摆动。但是，摆动到达端点之后，钟摆必定会返回中点。事实上，正是朝向端点的运动本身为回摆提供了动力。可见，一切周期的背后都是人性的周期。正因为投资人的心理和情绪在恐惧和贪婪之间来回摆动，所以市场也在熊市和牛市之间来回波动，不是走到极端就是走向极端。
♥月圆只是一个瞬间，月缺才是常态。但是反过来说，月缺又总会再圆。所以，古今同赏一明月的场景里，隐含着瞬间与永恒的辩证。月亮的变化就如太极图，太极图是一个圆，阴阳两极在其中互相依存、互相包含又互相转化，形成一种“不朽的循环”，生生不息，妙用无穷。读懂了月亮，也就读懂了人生，读懂了投资。人生应当追求完美，就如欣赏月圆。但也应当懂得月圆则亏，物极必反
♥在失败的投资者那里，马克斯说：“摆幅越接近最大时，人们越倾向于将之视为永恒状态。”
♥了解周期是为了知道自己处于周期的什么位置，然后相应地指导投资行为
♥牛市三阶段”：第一阶段，只有少数特别有洞察力的人相信基本面情况会好转；第二阶段，大多数人都认识到基本面情况确实好转了；第三阶段，每个人都得出结论，基本面情况将变得更好，而且永远只会更好。
反过来则是“熊市三阶段”：第一阶段，只有少数深谋远虑的投资者才能意识到，尽管形势一片大好，市场普遍乐观看涨，但是基本面肯定不会一直顺风顺水；第二阶段，大多数人都认识到基本面正在越变越糟；第三阶段，每个人都相信基本面只会变得越来越糟。
投资要取得成功，就必须成为第一阶段先知先觉的人。“聪明的人最先做，愚蠢的人最后做
♥成功的投资家多是逆向思维的高手，所谓“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”。投资要争当第一阶段的引领者，而不做第三阶段的跟风者。
♥具备了周期思维，投资者就不会再盯着眼前的一点小波动，市场每天短线的上涨和下跌就是“芝麻一般的小事”。投资真正需要关注的是周期走到极端的情况，这才是“西瓜一般的大事”。因为当市场走到极端时，逆向行动的成功率最高。所以做投资，不妨建立一点摆钟意识或者月亮意识。懂得了周期思维，也就不会被线性思维所束缚了。
♥智人用独特的语言开始学会“讲故事”。举个例子，不论是人类还是其他动物，都能大喊“小心，有狮子”。但在认知革命以后，智人却能说出“狮子是我们部落的守护神”。又比如你对一只猩猩说：“把你手里的香蕉给我，因为这个善举，死后你将进入猩猩天堂，那里有取之不尽的香蕉。”猩猩肯定不会理你，但是人类会
♥繁荣不仅是经济形势，也是一种心理状态。大牛市不仅是商业周期的顶峰，也是美国民众的思想和情感周期的顶峰。在这个国度，几乎每个人的生活态度都受到大牛市的感染，如今他们也受到希望瞬间破灭的打击。随着大牛市和繁荣时代悄然远去，美国人发现自己的生活环境有所改变，需要新的调整、新的观念、新的思想习惯和新的价值观念
♥故事容易深入人心，许多投资者会被故事所捕获，结果在市场疯狂时被卷入旋涡，又在市场暴跌中被推入悬崖。可见，简单的故事思维要不得。
♥破解之道10：概率思维。投资就是做大概率正确的事情
♥概率思维的终极启示：不过度押注
♥成功投资的前提是。深入地进行“全概率”的基本面分析。“理性投资有三个层次：概率思维、算期望值和防黑天鹅。”
♥概率思维是理性投资中最初级的层次。长期来看，较高的投资期望值源自“知行合一的数学思维”和“良好的基本面判断能力”的结合
♥认知陷阱11：均值回归是对称的。“天之道，损有余而补不足”
♥新手死于追高，老手死于抄底
♥世界分为两个，一个是物理世界，另一个是非物理世界。说世界是对称的并不错，但是需要将其限定在物理世界。如果放到非物理世界，比如经济、金融、股市当中，这个命题就不一定成立了。交易市场虽有它的周期性，然而它的周期不像物理世界那样是对称的，相反，它是非对称的。投资，既要重视市场周期和均值回归，同时也要当心这种非对称性。
♥破解之道11：均值回归是不对称的。我们的大脑必须习惯于对尾部风险说“不”
♥要想投资成功，你首先得活着
♥理性投资有三个层次：概率思维、算期望值和防黑天鹅。”其中，“概率思维”是理性投资中最初级的层次。而最高一个层次“防黑天鹅”则依赖天分和勤勉而产生的灵感，但灵感是忽隐忽现的，所以“黑天鹅”总是防不胜防。黑天鹅事件的发生概率虽然是万分之一甚至更小，但鉴于其发生后果的严重性，从全概率的角度考虑也应该给予高度重视，尽管在理论上黑天鹅事件无法系统性地预防。那么具体应该怎么做呢？塔勒布的秘诀是采用“杠铃策略”，这个策略的特点是不在中间（中庸）地带下注，而在两端下注，一端是极度安全（保守），另一端是极高风险（激进）
♥价值投资的一些核心理念正是这样的打法。关注基本面、安全边际、长期主义、逆向思维等能够确保我们做大概率是正确的选择，最终赢得投资长跑的胜利。
♥大道至简，大道相通。鉴于财富的实现和失去都具有明显的非对称性，财富长盈之道的终极秘诀或许就是一方面以长期主义的态度静待“复利之花”绽放，另一方面则以“不赌”的心态保持对不确定性的敬畏。
♥认知陷阱12：德不配财。交易程序与生活程序紧密相连
♥利弗莫尔曾经为自己的生活方式辩解：“我亏钱是因为我错了，而不是因为我放荡不羁或是过度享乐。”但其实交易程序与生活程序紧密相连，缺乏情感的约束和生活的纪律，哪怕再了悟交易的本质，也无法避免他自己说的“丧失了平衡感”，从而由巨大的成功走向巨大的失败。巴菲特曾说过，一个在小事上无法节制的人，往往在大事上也无法自我控制。利弗莫尔的投资人生最终败于投资之外，正是因为没有认识到这个道理
♥如果人不具备健康的财富观，那么很可能会应了哲学家叔本华的诅咒：“财富就像海水一样，你喝得越多，就会变得越渴。”而财富观背后是人生观，德不配财，反遭其害。
♥破解之道12：财富是对善的激励。“正直的行为能够带来好处，是因为它们是好的”
♥要得到你想要的某样东西，最可靠的方法是让你自己配得上它
♥儒家关于“仁”的表述非常好，非常适合解释价值投资的精神内核。价值投资的精神内核就是一个将“仁”的精神由己及人，又由人及物的过程，这个物就是你所投资的标的。所以价值投资不仅仅是一门关于赚钱的技艺，还是一门关于心性的学问。这里的心性不仅是指心理学，还指价值观和信念。如果总结成一句话来表述，那就是“价值投资是一种以善意看待世界的方式，或者说财富是对善的激励”。
♥“善”还有一种解释：热爱是“善”。
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