过去十年宏观周期的运行模式

现在是各项经济数据的hard data正在景气高点的阶段，有信心谈金融去杠杆和主动排除金融体系风险，俨然把金融系统稳定的优先次序排在了其他目标之前。但由于GDP增速和信贷冲量（credit impulse）同为三阶变量，两者的相关度极高，所以金融去杠杆的举动势必会伤害到GDP增速的引擎——信贷冲量，稳增长的压力最快会在三季度显现出来，大概率届时经济工作的重点又会有明显的转向。目前，4月份的PMI下滑这样的soft data已经领先显现经济拐点的苗头了。

　　但需要强调的是，过去十年宏观调控目标不停的在稳增长和防风险之间摇摆，本质上还是短经济周期波动下工作重心的适应性调整，你能永远依靠短周期波动玩下去吗？可能需要考虑长周期是否见顶的问题了。