张野2013年创立青山资本。在创立青山资本之前，在传统投资领域多有成功案例。他对互联网发展趋势的精准判断、对创始人的独到识人眼光使其成为中国天使投资人中的佼佼者。2016年，张野成为投中2015年最佳天使和早期投资机构十强中最年轻的机构创始人，同时获得2015年中关村十大天使投资人、2016年中国十大新锐投资人等荣誉。
张野拥有清华大学五道口金融学院金融管理硕士、美国康奈尔大学 MBA学位。更早之前，毕业于柴可夫斯基音乐学院。
本文来源于张野在在清科集团和《投资界》主办的“资本寒冬——天使投资狩猎正当季”沙龙的现场分享。
以下来自演讲实录（“天使茶馆”略作文字调整）：
①
天使投资是追求小概率事件
我身边有很多投资人，投资的动机可能是想做公益、慈善，也有一些人为了情怀，喜欢就投资。我今天讨论的投资，是建立在本质是赚钱或者盈利的前提下，我们不讨论情怀和公益性的东西。
投资的概念很大，投资类别也有很多种，比如股票、债券、外汇等等，绝大多数的投资行为是在规避“小概率系统性风险”的基础上去追寻一个相对高额的收益。
但天使投资或早期VC与其他投资行为有一个非常大的区别，那是天使投资人追求的是什么呢？
恰恰相反，天使投资人追求的是小概率成功事件。
大家知道早期投资的成功概率是多少吗？也许只有5%或10%。当你决定投给创业者一笔钱，你就应该清楚地知道，这个项目会给你带来现金回报的可能性一般不会超过10%。换句话说，你投他的那一瞬间就已经知道，90%的可能这笔钱会打水漂。
这样的投资行为在其他行业很少存在！天使投资就是这种特殊的投资方式，追求小概率事件，而不去规避大概率的风险。
在这里面概率很重要，天使投资或者VC投资最终都是一个概率游戏。所谓优秀的投资人，只是在这个概率范围里面做得更好而已。
从2010年到现在，中国新创业的公司总量大约在160万左右。如果一位投资人想看到所有的创业公司，哪怕跟一位创业者聊只要10分钟，一天24小时，大概需要30年才行，所以任何投资人要看完所有的项目是不可能的。
如果我们只能看到市场上一部分项目，怎么能够让自己的效率最大化、效果最好？
选择一：创业者可以分成两拨人，一拨是男生，一拨女生，你的时间和精力只能看其中的一拨人，你选择哪一拨人？
我想大部分人会选择看男生，为什么？不是说女生创业不行，而是通过过往的数据或者历史经验表明，男生成为企业家的概率相对大一些。如果你的时间限制只能看一拨人，我相信你会看男生这一拨。
选择二：还是把创业者分成两波人，一拨人是25-45岁之间，另外一波人是25岁以下或45岁以上，你看哪一拨人？
我想25-45岁之间这拨人，他们成功的概率更大一些，你时间有限，就应该让时间发挥最高效用。
投资讲概率，概率会优化你的时间，提升你的效率，让你的投资得到一个相对好的回报，这是天使投资和VC投资最本质的东西。
②
早期投资的逻辑和两个机会
天使投资其实比较模糊，随意性比较强，没有一些特别能够量化的数据和方法。但在概率之外，每家机构、每位投资人都有自己内在的投资逻辑，每位投资人都是基于自己的逻辑做一些判断。我们也有一些判断的标准，下面我就分享一下我们是基于什么逻辑来判断项目的。
我认为早期投资就是在寻找两个机会：
机会一：在行业、产业变革当中寻找机会
过往十几年，科技进步带来了相关产业和行业的变化，出现了很多的机会，也产生了很大的企业，有很多投资人也获得了不错的回报，颠覆性的企业都给我们非常深刻直观的印象。
我讲一个小故事，我们小区有一对老夫妇开一家便利店，开了十几年，就以此为生。最近五年多，他发现生意越来越差，营业额越来越少。为什么这样？他的第一个反应，肯定是这个小区里又开了很多杂货铺抢了生意，但是发现并没有，还是只有他一家。
那为什么他的生意会越来越差呢？他想不到，导致他生意变差的是网络、电商，像淘宝、京东，甚至爱鲜蜂之类的，就像两个巨人在赛跑，被踩死的蚂蚁根本不知道巨人眼里没有他，巨人眼里是另外一个巨人，蚂蚁只是被顺路毁掉的，这是行业变革所带来的。
机会二：在企业家的更迭中寻找机会
这也是我们青山资本最为看中的一点。
每个时代，对企业家所需具备的素质和素养有不一样的要求。从改革开放到现在，大体上经过了三代企业家：
第一代是80年代，代表人物是牟其中。那时候没有《公司法》，所以没有私营企业、有限责任公司，大家都是个体户，在个体户里面牟其中做得很好。
第二代是90年代，在《公司法》的影响下成长起来的，像冯仑、王石。
第三代是2000年以后，以BAT为代表的企业家，比如说马化腾。
这三代企业家身上的标签、素养是有很大的差异的。
假如让马化腾回到80年代创业，他可能会成功吗？我觉得可能性很低，为什么？因为他不满足80年代对企业家的要求，假如说牟其中现在重新再创业，能成吗？也许能，但是几率很小。
90年代这一拨企业家讲的是八面玲珑、中庸之道等等，依托有限的特殊资源，去做一些市场化的事情；新一代的企业家是怎么样呢？讲求以市场思维、用户思维为导向，长板足够长、个人色彩比较浓。现在这个时代，对企业家越来越包容了，以前的企业家还有很多道德方面的要求。
所以，每个时代的企业家不一样，每个时代对当下时代的企业家要求也不同，从过往看未来，下一个时代也一定有完全不同的一批企业家。
那么，早期投资是什么呢？就是你提前去发现这批人，投资他就对了。你去判断哪些人会成为下一个时代的企业家，你找到他、投资他，这就是早期投资最本质的逻辑。
那他做什么重要吗？重要，但是没有那么重要。
如果你坚信他是下一个时代的企业家，他符合你心里面给下一个时代企业家的画像，那他现在正在做什么并没有那么重要，如果他一定会成为那个人的话，你现在投他失败了，再投下一个就好了。他一生不会创业1000次，10次之内就解决了，10次之内如果他真的成功了，他给你带来的回报绝对不是10倍，至少是100倍、1000倍，这个逻辑就跑得通。
所以我们更在乎第二点，在企业家的更迭中寻找机会。
听起来好像有点道理，但是怎么做呢？每个人心中对未来企业家的画像都不一样，可能我心里十年后能成为下一个马化腾的人，和你心里想的那个人不一样，这就是天使投资或者早期投资最神奇或者最微妙的地方：因为我们有差异。
但一些基础的条件还是要具备的，虽然说我们的画像有差异，但是基本点是趋同的。
比如创业者对创业的饥渴感、是否具备个人魅力、学习能力怎么样等等，无论你心中把企业家幻想成什么样子，这些东西都应该具备。
我们青山资本更注重的是第二点：个人魅力。我们喜欢有魅力的创业者。魅力不一定是夸夸其谈，不一定是超级好的表达能力。魅力是吸引别人的能力！在创业的初期，你的资源、资本都很微薄，你能够吸引一群人跟你创业靠的是你的魅力，就是一个不断聚集这个领域最强的人跟你一起走的能力。
如果你不具备魅力拿什么吸引别人，别人为什么跟你一起走？所以这一点是我们比较看中的。
我认为，下一个时代的企业家他未来可能获得的成功，应该是之前被验证过的，成功没有突然的。大学毕业生一出来创业立刻就能成功，也许有可能，但那也是小概率事件。大概率的情况下，成功是可以复制的。
③
投资关键要有独立思考能力
我们认为早期投资应该关注上面所讲的两个机会：在行业和产业的变革中把握机会，在企业家的更迭中把握住机会。我觉投资与创业是一样的，最重要和最关键的一点就是独立思考的能力。
现在，投资与创业的羊群效应越来越明显，无论是投资大佬、成功企业家，大家在公开场所和媒体上发出的声音和PR，都会引发大批投资人的跟随或者追捧，这是不对的。
每位投资人应该有自己的思考能力，不应该被市场的声音所左右，我们青山资本这几年也是一直努力保持自己独立思考。我跟很多投资前辈的交流发现，投资做得越久的投资人，对项目的判断、行业的判断、人的判断都是趋同的，都差不多。
这个时候，每位投资人身上的差异性就是最宝贵的了。只有一直保持独立思考，才能逐步形成差异性。
我们是从2013年年末开始做早期投资的。
在互联网金融刚开始的时候，我们看过很多的P2P项目，我认为不应该投，所以避掉了P2P的坑；
后来，我们又一定程度上避掉了O2O的坑；
我们完全避掉了可穿戴设备的坑；
我认为我们现在也避了VR/AR的坑。
也许我错了，但这是我独立思考的产物。我认为现在VR和AR是一个过渡形态，不是一个稳定形态。比如说，我们小时候有个东西叫BP机，刚出来的时候大家觉得这个东西是颠覆性的，存在了很久，普及度很高。但是手机出来的时候，BP机立刻就消失了，因为BP机是过渡形态，手机是一个相对稳定的形态。我认为现在的AR/VR，很有可能也是过渡形态，当那个相对稳定的形态出现的时候，这拨所有的东西都会死掉。
这三、四年以来，在做投资的过程中，我们始终保持自己独立思考的原则，按照自己的节奏、逻辑去投资。去年天使投资的市场最好，却是我们投资最慢的一年；今年的市场行情最差，却是我们投得最快的一年。
这也是独立思考的产物！
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