评”老唐“的估值体系

老唐的估值体系，分了三部分介绍，我们一步一步来看看。

第一部分，是投资的底层逻辑部分，这里就不展开讨论了，毕竟巴菲特都说透了，绕不过那个圈。

我们重点来看看估值的估算及交易，老唐分了两个部分来谈。

截图引用老唐

小散户点评：

我的理解符合这三个条件的企业不多，基本上把市场上的成长股给排除了，重资产也不在其中，所以你看老唐最近几年的主要持股仓，大都集中在白酒消费行业，之前的银行，水电也抛弃了。

对于普通的投资者来说，简单易懂最关键，同时满足在三个条件的，消费股是优选之地，你看巴菲特的喜诗糖果，可口可乐，都是鲜活令人印象深刻的案例。

散户入市之初，从消费股开始是最好的选择，也就是专注于1尺围栏，而不是在7尺围栏摔了跟头再回到1尺围栏。

图片引用老唐：

小散户点评：

对于估值按三年后的净利润，然后给予适合的PE，这点我也是非常认可的。能看清一个企业的未来成长是非常困难的，三年是一个比较合适的时间范围，也是检验投资业绩的一个基本时间框架。

老唐是打五折来作为买点，这个是个安全边际的概念，给容错的空间。不过对于每个人可根据自己对企业的理解，估值也可以作为适当的调整，比如我个人对于非常优秀了解比较深入的企业，可以打7折买入，比如茅台，情愿牺牲点安全边际，也不要冒买不到的风险。这个具体折扣还是因个人考量来给了。

图片引用老唐：

小散户点评：

这个买点的设定是根据根据未来三年你预期的收益率及安全边际来定，个人建议还是根据自己的认识，做些调整，不必照搬，拿来主义，但也要融合入自己的体系。

图片引用老唐：

小散户点评:

这个卖点，老唐也说了没有统一正确的答案，事实上巴菲特也给不了标准答案。他的逻辑是等市场发疯给予高PE，比如50， 60 的时候分批卖出。

个人投资需要根据自己的财务和心理承受能力来定买卖，有了估值基础后，买卖点的设定最后还是根据自己的波动承受能力来，特别是卖点，很多小散户心理还不成熟，忍受不了反复的坐电梯，所以还有必要微调一下，让自己的持股体验更愉快点，走向成熟也需要时间的嘛。

我个人体系是当年市值达到预估的三年后估值就可以开始分批卖了，毕竟A股波动很大，在达到极高估的时间里可能有多次的大波动，很多人忍不了，会放弃长期投资的理念，另外你在略高估点卖点出来，回调时心理会舒服点，还有可能低点再买回来，这样持股更有成就感，也可能更容易坚持。

栗子:图片引用老唐：

小散户点评：

老唐对洋河的卖点为5500亿，这个一看都是非常长期的目标，并且如果估错了还不一定能到，对于散户的持股耐力都是很大的一个考验。如果你抄作业，要先问下老唐有此定力，你有否？

在这点，我结合自己的实际做了调整，我预估三年后洋河的合理估值在3000亿左右（同老唐），那我的第一卖点就是当年市值达到3000亿，而不是等到5500亿。纵观洋河过去三年的波动，在适当的高点卖出一点，在波动中心态会更平和，对波动也更耐受。并且如有机会低点买回，更有成就感，持股体验更好。强如茅台，过去三年也有多次买入机会。

小散户总评：

巴菲特也好，各路大神也好，都是我们学习的榜样，只要有值得借鉴的地方，都要好不犹豫的拿来为自己所用，不过重要的是做好消化吸收的这一步，要最终融合发展出自己的一套体系，不然别人的永远还是别人的。

格雷厄姆说，投资要先做好财务上的，和心理上的准备。这个才是你估值的一切基础，任何人的有益的观点都可以学，但一定要转化形成自己的体系，毕竟只有你自己赚的钱才会进自己的腰包。