根据PE买股票时,考察重点在企业利润的稳定性。有的公司业绩波动较大,往往是去年亏5亿今年赚一亿明年赚十亿,这样的公司就看不得PE。
而盯着低PB来选股票时,利润是否稳定就不那么重要,侧重点有两个:一是有没有显而易见的能炸死人的大雷,二是争取发现困境翻身的契机。
第一条好理解,如果有大雷,看着股价比净资产低很多也没用,一次坏账计提或资产减值,可以把十几年的利润全部扣完。不过,如果明明是小雷却被市场以为是大雷,股价理应打七折却实际打了三折半,则创造出了不错的买入机会——一般来讲,市场的情绪很严重,受喜爱的股票会涨到它不配的高价,被嫌弃的股票会跌到不至于的低价,这类事情十分常见。
第二类,字面上好理解,技术上要复杂一些。
有些公司,业务再不可能有任何大的拓展,也基本不太可能进一步地萎缩。在这种情况下,它们就没什么想象力,常规股息成为判定股价的核心要素:比如每股10元,每股利润1元,每股分红0.5元,则每年现金回报是5%。
此时,每股净资产可能是10元,1PB。然而,也可能是50元,0.2PB。
看起来0.2PB更便宜,可根子上说是它的经营效率极差,拿着50块的本钱一年才赚得到1块。不管净资产有多高,反正都只是账面上的,小股民没法处置资产,所以股价低是应该的,经营层面看不到任何希望,它要涨起来得纯粹靠行情——一般的企业还可能吸引来外部投资者抢当大股东搞清算(港股美股有,境内几乎没有),但有些是被单一家族高度控制的百年基业(其实国企也是),外人根本进不去。
而第一家公司,1PB那个,即使同样没什么特别的本事,留存于公司的0.5元对10元来讲也很重要,能一点点滚大。此时,净资产、净利润和股息的稳步增厚,就属于翻身契机的一种,缓慢推动市值的逐渐提升。
这种翻身契机不怎么契机,是一步步来的。
而更多的契机,是一次性爆发的:任何股票都涉及某种概念某种题材,每个人、哪怕是我这种不喜欢宏观概念的人,心中也都会有自己的宏观判断。假如A股券商跌到1至1.5PB(港股打六折),我不会认为是绝对便宜(即便宜到我完全不指望别人接盘),但是会觉得比较便宜,可以借着券商概念来抄底。
后面如果涨了,本质不是利润的逐渐增长(券商的利润是一阵一阵的),而是概念诱发情绪的一波波冲击。
又或者是前面那50元净资产的低效公司,假设其控制权比较分散,近期市场又出现了有人在专门搞清算的相关新闻,那它便具备了较为明显的清算概念,可能被人买下拆掉以兑现50元的净资产,则投资的优先级理应进一步提升。
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低PB买股也可以换一种思路:直接分散。
这样就不用盯着每一只股细看了,反正出大雷的是少数,分散了也总会有踩中概念暴涨的,差不多就得。
祖师爷格雷厄姆早期投资还仔细看账,讲究股价要比可变现的净资产便宜多少,晚期发现单纯低PB高股息分散着买就成,用不着那么麻烦。
这种搞法近几年表现不好,但长期看肯定没啥问题,毕竟在情绪严重的资本市场里,许多的垃圾都没有人们以为的那么垃圾,确实不值1块只值6毛,但股价只有3毛,有明显的获利空间。
至于时代变迁,人们获利不再高度依靠净资产所以低PB策略无效,这是错的。你轻资产赚到的钱,要么全分掉,要么就会一点点成为净资产累积下来,迟早由轻资产变重资产。虽然有个股例外,如波音那样负资产,但毕竟只是例外。
低PE买股则不能这么干,企业的利润变来变去,得挨个检视利润的来源,判断是否可靠。
所以想偷懒,可以直接分散搞起低PB高股息(注意行业集中度),或者沪深300之类的宽基指数。
如果很在意PE,那就多翻点资料吧,不要单纯看数据。
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中国每年人流一千万。
这个数字还是有点高的,2020年出生人口才1200万。
有些地区会以政治的、宗教的理由阻碍人流,逼迫别人生下自己并不想要的孩子。
如果只是为了增加生育,还不如对不生育罚款呢。起码罚款只是钱的问题,而直接阻碍人流是整个人生的问题,还不只牵扯到一个人。
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