一、主要数据
收入44.23亿,同比38.49亿,增长14.91%,或5.74亿;
净利润13.14亿,同比11.15亿,增长17.85%,或1.99亿;
扣非净利润13.17亿,同比11.15亿,增长18.08%,或2.02亿;
经营活动现金流量净额53.65亿,同比2.83亿,增长1794.16%;
净资产102.21亿,比期初97.05亿,增长5.32%;
总资产135.46亿,比期初124.95亿,增长8.40%。
注:公司经营活动产生的现金流量净额同比2021年上半年有较大变化的原因:主要系本报告期内公司结合实际业务情况,审慎分析未来资金使用计划,根据公司对2022年及其后续年份定期存款的管理模式,分两种情况进行列示:一是对预计可能随时支取补充营运资金的定期存款,在经营性活动现金流量列示;二是对暂时未有资金使用规划,预计持有至到期的定期存款,在投资性活动现金流量列示。
点评:我个人判断公司未来将在投资上有大动作,比如提出的科技大楼、大健康智造园、健康美妆园等项目建设。
毛利率47.70%,同比49.80%,下降2.1个百分点;
净利率30.42%,同比29.68%,提升0.74个百分点;
销售费用2.80亿,同比3.45亿,减少19.01%;
管理费用1.59亿,同比1.85亿,减少14.16%;
销售费用率6.33%,同比8.96%,下降2.63个百分点;
管理费用率3.59%,同比4.81%,下降1.22个百分点。
点评:销售费用减少0.65亿,也为净利润增长做出了点贡献!
收入构成分析:
医药制造业21.15亿,增长18.04%;毛利率78.05%,同比减少1.18个百分点;
医药流通18.73亿,增长17.42%;毛利率11.53%,同比减少0.26个百分点;
化妆、日化3.50亿,增长-19.08%;毛利率65.20%,同比减少7.55个百分点;
分产品:
肝病用药19.70亿,增长15.32%;毛利率80.49%,同比减少0.4个百分点。
点评:
1、公司主导产品仍然是在肝病用药产品上,增长15.32%,这个增速尚可;
2、化妆日化的增长并不突出,依目前的收入规模仍称不上是公司大的增长点。
重要资产变化:
货币现金27.30亿,比期初70.97亿,减少43.67亿;
其它流动资产55.10亿,比期初1.06亿,增加54.04亿;
以上巨大变动,与公司会计处理有关,即“公司结合实际业务情况,审慎分析未来资金使用计划,根据公司对 2022 年及其后续年份定期存款的管理模式,对暂未有资金使用规划,预计持有至到期的定期存款划分为其他流动资产,不再以货币资金列示所致”。
二、总体印象
1、收入增长14.91%,其中医药制造收入增长18.04%,肝病用药收入增长15.32%,这个增速尚可。如果考虑到整个宏观经济,以及疫情的影响,在这种大的形势下仍然保持这个增速还是不错的。考虑到去年下半年增速较快(去年下半年收入41.73亿,同比增长27.81%;净利润13.16亿,同比增长63.03%;扣非净利润12.91亿,同比增长76.66%),今年下半年收入若保持两位数的增长就是相当不错的了。
2、公司的家底足够厚实,账上现金已是多得花不了,公司提出“多核驱动,双向发展”的战略,并且规划了项目建设,预计这些项目建设将陆续投入,将来能否达产见效,有待于观察。上市公司的管理层大多有扩大再生产的冲动,宁可投资于一些低回报、甚至是赔钱的项目,也不情愿将多余的盈余分给股东,但愿片仔癀的管理层别犯这样的错误。
3、片仔癀是一家具有典型的“市场经济特许经营权”的公司,也是我大A股较为稀缺的长投标的(与贵州茅台一起被称为绝代双骄)。当下市值1770亿,以年底27亿净利润(我毛估估,未有依据)计算,市盈率为66倍;以未来30亿净利润(2023年能否实现?)毛估估,市盈率仍达59倍。可以说,片仔癀除了市盈率估值有点小贵以外,似乎没有啥毛病!
以上仅为个人观点,并不构成投资的建议!
联系客服