打开APP
未登录
开通VIP,畅享免费电子书等14项超值服
开通VIP
首页
好书
留言交流
下载APP
联系客服
利润又下滑,桃李面包太能折腾?
百年张裕88
>《公司(行业)分析》
2023.03.30 湖北
关注
这篇文章是昨天直播的文字稿。
必须声明,直播和本文仅供学习交流使用,不构成任何投资建议。
先说下昨天那堂直播的逻辑,如下图所示:
公司预期面包行业发展前景看好;
公司在全国扩建产能;
扩建产能在财务数据上有一系列体现,并降低了公司的净资产收益率。下面我们分别做介绍。
一、你看好烘焙行业吗?
公司在年报里多次提到面包的“代餐”作用,并说:
面包属于快速消费品,近年来已逐步成为生活必需品。
首先,主食结构上,西式餐饮较传统中式餐饮如豆浆油条、面条包子等更便于保存、携带,且口味、品种多样,符合年轻一代快节奏和多样化的生活模式。
因此,烘焙食品有望提高在主食消费中的渗透率。
不知道大家读到这里作何感想。
就像直播时大家提到的,面包取代主食可能性到底有多少。人们的饮食习惯通常很难改变,难道我们的包子油条
biangbiang
面八大菜系不够香?另外,面包的性价比高不高?桃李面包有没有考虑过它的消费场景?
年报里还提到我们的人均消费量低于欧美,因此有很大的提升空间。
“中国烘焙行业发展时间相对较短,对比全球主要国家或地区,中国人均消费量与欧美等国家有较大的差距,也远低于饮食习惯相似国日本。随着中国消费者对烘焙食品的认知度的不断提升,中国烘焙食品的发展前景广阔。”
欧美的酱油消费量比我们高,因此我们就会多吃酱油增加消费量?
欧美的保健品消费量比我们高,因此我们的保健品就有很大的提升空间?
欧美的牛奶消费量大,因为我们的人均饮奶量会有很大的增长潜力?
这些可能性大概是有的,也可能没有,但是,数据和事实在哪里,怎么让我们股民信服?
企业对行业的这种认知是否准确,咱也不清楚,但是基于这种认知,企业的固定资产规模已经上来了,
2022
年【固定资产
+
在建工程】两者占总资产的比重,已经达到了
58%
。
原以为桃李面包是个轻资产的企业,没想到它资产这么重。年报里说:
行业在未来的较长时间将面临良
好的发展机遇,公司需要在这一阶段把握契机,通过项目建设的实施扩大生产规模,
一方面与市场增长的需求相匹配,保持并扩大市场份额,另一方面通过扩大生产形成规模效应,有效降低成本,提高公司的利润水平,促进公司的快速发展,进一步巩固公司的行业地位。
克莉丝汀
因为巨额负债已经全面关店,难道这也是“行业在未来较长时间面临良好发展机遇”的体现?
桃李面包基于对行业发展的乐观预期,一直在全国各地扩建产能,有息负债率提高了,资产周转率下降了,很多子公司也在亏损,净资产收益率也下滑了。这些数据是否与公司的乐观预期相背离?
二、增收不增利,子公司亏损,这该怎么解读?
桃李面包有产能扩张计划。
公司着力构建全国生产基地布局,
继
2021
年实现江苏桃李项目、四川桃李项目成功投产的基础上,报告期内,如期实现浙江桃李面包有限公司生产基地建设项目、新疆桃李面包有限公司项目的成功投产。但是如下图所示,除了华东、西南和华南,很多地方的产能利用率都是下降的。
这里面还提到:如期实现浙江桃李面包有限公司生产基地建设项目、新疆桃李面包有限公司项目的成功投产。可是,这两个项目都是亏损的。
2022
年浙江桃李亏损
1648.34
万元,新疆桃李亏损
1244.14
万元。除此之外,
2022
年上海桃李亏损
3641
万元,东莞桃李净利润亏损
3836
万元。这叫人不得不思考,桃李面包的产能扩张计划,到底合不合适了。
三、最后分享一份听课复盘
下面是价投圈一位朋友听完桃李面包年报解读直播后的一点感想。
听小北老师分析桃李面包,总的来说财报是对过去的反映,至于未来会怎样,历史有一定的借鉴意义,但又不能线性外推。财报,只能管中窥豹,知过去,而测未来。
但是有一点是确定的,销量是否稳定维持或增长,价格是否稳定或还可有提价能力,这两者是源头,是一切后续数据的根基。
因为成本控制能力、运营能力都会有限度,而且行业内会有一个比较确定的天花板,而营收则完全靠自己。
再向上追溯,产品为何被需要?
消费者为何从这里采购而不选其他企业?这个产品为人们带来了什么价值,能否无限扩大规模效应,这又是根基中的根基。
如果再发出灵魂拷问,那就是企业家对未来趋势的判断是否准确,一切一切的源头又成了人。
即使如此,也不能以偏概全。因为,是未被满足的需求才决定了有人去做对应的事,又是需求决定了一切。然而,乔布斯也说过,人们根本不知道自己真正需要什么,直到你把好产品放到他们面前。在汽车出现以前,人们会说我的需求是一辆更快的马车。
以此再刨根问底,那就是已知的需求和未知的需求,这二者决定了世界上出现了企业家、产品、营收、现金流、在建工程、固定资产、利润,终端才是这么一张报表。投资者,需要穿过财报的迷雾,知过去,测未来,根据自己对未来的理解下注
本站仅提供存储服务,所有内容均由用户发布,如发现有害或侵权内容,请
点击举报
。
打开APP,阅读全文并永久保存
查看更多类似文章
猜你喜欢
类似文章
18家零食上市企业:8家营收下滑,仅7家扣非净利增长
桃李面包遇“中年危机”:亏损达千万,不讨年轻人喜欢?
我国烘焙加工业、一览纵山小
创始人一年内两次减持套现,桃李面包高增势头放缓
A股仅72家卓越公司,这5家未被抱团却惨被错杀,已严重低估
我是如何读年报的⑥投资实战篇
更多类似文章 >>
生活服务
热点新闻
留言交流
回顶部
联系我们
分享
收藏
点击这里,查看已保存的文章
导长图
关注
一键复制
下载文章
绑定账号成功
后续可登录账号畅享VIP特权!
如果VIP功能使用有故障,
可点击这里联系客服!
联系客服
微信登录中...
请勿关闭此页面
先别划走!
送你5元优惠券,购买VIP限时立减!
5
元
优惠券
优惠券还有
10:00
过期
马上使用
×