汽车产业在20世纪40年代末开启大规模生产，从大型炼油厂到街角加油站无一不见证石油经济的蓬勃发展。半个多世纪后，汽车产业重塑供应链，塑造产业新秩序——为电动汽车提供动力的高密度锂电池摇身一变成为主角。
不断增长的电动汽车需求正在推动电池制造商和相关产业的增长，这几乎是所有投资者的共识。不过市场可能还没有充分意识到新兴全球电池经济的发展速度、广度和复杂性。
如今，包括政府和企业对脱碳的迫切需求、汽车和电池制造商的投资激增等诸多因素推动电池市场进入高速发展阶段。
摩根士丹利全球汽车与共享交通研究主管Adam Jonas表示：“电池经济在本世纪所带来的影响，就如石油在上个世纪的影响一样。”Jonas和超过25名股票分析师组建了摩根士丹利全球电池研究团队，共同绘制纯电动汽车的完整价值链。
到2040年，全球电动汽车电池市场规模有望达到5250亿美元
来源：摩根士丹利研究部。附注：不包括储能电池
电池不仅是产业，更是重要的投资主题。到2040年，其潜在市场总规模可能超过5,250亿美元。Jonas补充道：“电池投资主题涉及到电池制造、特种化学品、采矿、设备、零部件、机械、包装和汽车制造等多个领域。”与其他长期投资主题一样，电池投资将持续演变，但投资者需要注意以下关键事项。
电池技术已经发展了两个多世纪，但在过去的十年里，电动汽车在很大程度上推动了电池技术的发展。与此同时，后疫情时代的气候政策和环境、社会和治理（ESG）加快了电池技术的应用进程。摩根士丹利亚洲科技研究团队主管Shawn Kim表示：“新冠疫情使电池经济的发展至少加快了5年，甚至10年。”与疫情爆发之前相比，电池投资规模增加了10到20倍。重要的长期投资主题很少以单一路线发展，电池也不例外。摩根士丹利美国电力、公用事业及清洁能源团队主管Stephen Byrd表示：“随着电池经济的不断发展，我们应该从发展阶段或'时代’划分的角度来看待电池产业。”如果说过去十年处于电池市场的“概念验证”阶段，那么当前时代可以被定义为电池的“拓荒时代”，在此阶段，电动汽车的快速普及推动了电池领域项目融资以及合资企业的快速发展，同时也带来了全球产能过剩的隐患。随着各国政府和地区以国家能源安全的名义建立各自的安全电池供应系统，这也可能导致分析人士所说的电池产业“巴尔干化”。电池市场新时代有可能在2030年前后开启，这将意味着重大的行业整合，以及更高水平的标准化和商品化。在此期间，我们也有望看到资本充足的新科技公司挑战当今的行业领军者。此外，Jonas表示：“我们认为，汽车行业的商业模式本身已经从根本上转变为交通工具结合低价电池、可再生能源和自动驾驶，这让车辆行驶里程的增量成本接近于零。”尽管汽车产业肩负着产业革命的重担，电池产品可能会在未来更广泛地应用于物联网（IoT)、产业自主化、机器人或国防等领域。摩根士丹利的分析师凭借在其他新兴技术领域的投资经验，为投资者绘制了新技术的发展示意图，来帮助投资者了解新的技术应用周期。在周期的早期阶段，新技术的推动者往往起到引领作用。随后，基础设施和渗透率更高的设备制造商成为价值创造主角。在周期的后期阶段，机会转向能够利用电动汽车市场增长的软件和服务公司。然而，在前进的道路上仍有许多未知数和风险。Jonas表示：“电池产业非常复杂，需要考虑几十条小型的自我强化和自我修正的供需曲线。”事实上，许多推动电动汽车普及的因素最终可能会为现今电池产业带来风险，就像太阳能、LED和其他新兴产业所面临的一样。摩根士丹利全球电池团队指出目前电池行业有四个潜在盲点，包括过度投资、电池业务“巴尔干化”、原始设备制造商的垂直一体化，以及电池和制造技术突破过程中的报废风险。更何况锂离子电池最终可能被新技术所取代。未来的电池产品甚至可能不是立方体或圆柱体，或许像飞机机翼、汽车车身或甚至手机壳，用一层很薄的玻璃织物隔开两个电极。毫无疑问的是，全球电池市场将持续演变，是投资者应该长期关注的投资主题。
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