刚刚过去的这个夜晚，我们经历了前所未见的全球金融市场“熔断日”。据不完全统计，已有美国、巴西、加拿大、泰国、菲律宾、巴基斯坦、韩国、印尼、墨西哥、哥伦比亚、斯里兰卡等11个国家股市在3月12日发生“熔断”。如果加上此前交易日中出现过熔断的科威特股市，近一周已有12个国家的股市出现因下跌触发熔断机制。市场似乎正从单纯担心美股，开始转向担心流动性问题和债务违约风险。（引用自3月13日“王涵论宏观”《事情正在起变化——对外盘市场的最新看法》）
今天，【麒麟书斋】为你推荐一部应景之作、醒世之作——《这次不一样：八百年金融危机史》。
想必很多人看到书名的第一反应是：这次究竟有什么不一样？这是书名的曼妙之处，事实上，“这次不一样”是个反语，这本书的主题并非介绍这次金融危机与历次的差异，而是来给我们敲响警钟——历史总是重复上演，不要总是以为这次不一样！本书作者是美国的两位经济学家，从成文方法来看，可谓一部详实的研究金融危机史的学术作品：第一，在进入分析之前，对很多相关概念先作了严谨的界定与解释；第二，在定量分析上花了巨大的精力，数据量跨越近8个世纪和所有国家，堪称恢弘；第三，书末有多达60页的数据附录，供读者进一步查阅。本书写作期间为2008-2009年，狭义的“这次”特指始自2007年、由美国次贷危机发轫的全球金融危机。很多人认为“这次不一样”的理由包括：美国拥有世界上最可靠的金融监管、最具创新性的金融体系、最具流动性的资本市场、更好的货币政策制定者等，故而不足为虑。但事实上，将次贷危机与二战后其他发达国家银行危机之前的表现对比即可发现，几乎所有风向标都已在危机爆发前发出了美国处于严重金融危机边缘的信号，如：资产价格膨胀、杠杆率增加、持续大额的经常项目赤字、经济增长放缓等。过度举债是各类金融危机的共同主题，书中重点关注两种最普遍的危机——主权债务危机，银行危机。作者用数据分析纠正了政策制定者、市场参与者容易踏入的几个危机认知误区：1
主权债务违约是发生在少数国家身上的个别现象。
实际结论：历史上绝大多数国家都未能避免主权违约。
2
发生了外债违约的国家，如果有能力一定会及时还债。
实际结论：国家违约的主要决定因素，通常是偿还意愿而非偿还能力。
3
债务违约主要是外债违约，国内债务违约很罕见。
实际结论：从规模看，国内债务平均占各国债务总量的2/3；从违约次数看，1800年以来有70多次公然的国内债务违约，同期外债违约250次。
4
银行危机在新兴市场国家更容易发生。
实际结论：发达国家和新兴市场的银行危机发生频率并无显著不同，两类国家都无法幸免。
5
主权债务违约的严重程度比银行危机要高。
实际结论：银行危机对整个经济体系的危害更大，且往往外溢到其他领域。主权债务违约平均持续时间大大长于银行危机，因为让银行危机蔓延比拖欠境外债务的代价更高昂。
6
最后，也是最大的误区：每次危机的情况都不同，所以发生在其他时间、其他国家的历史经验无法用来借鉴与警醒当下。
总结而言，金融危机常常不是“黑天鹅”，而是有规律、有信号、有征兆的演变事件。揭示几百年间金融危机起伏不定的真实规律，为投资者搭建分析框架，为政策制定者提供调控思路，是本书写作的意义所在。
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