$万科A(SZ000002)$

房地产是周期行业，自身带高杠杆。经营模式决定了必须不停开发卖房，买地。

北京的租售比已经2%以下，就是说300万房子一年租金不足6万，这还是没收所得税之前的数字。租售比严重下降是房价见顶的先兆

你可以说北上广等地人口净流入，房价还可以维持。没错，但两年或者三年后呢？国家之所以不放开土地供应就是为了稳放价，一旦放开供应很快就会消耗掉最后的刚需

。然后等崩盘？其实限制房地产不仅是给银行解套，也是让地产转型，别在未来完蛋。

未来房价下跌，面粉比面包贵，由于杠杠的关系必然大额亏损。这是早晚的事就看什么时候，除非房价永远长。你不会认为房价永远长吧

看ROE万科每年20+增长，可是看ROA逐年下降，ROC在哪看不知道，雪球没有

机构一定是看到了这些所以不看好房地产，未来必然的亏损预期。只是不知道具体什么时候亏罢了

$石头科技(SH688169)$

不敢说他坏话，怕被人扁。其实那家公司还找不出点儿黑材料（缺点），就看你能不能妥协

看现金流好的不像真的

，如果说估值是未来自由现金流折现，那么这货比较值钱。赚多少利润就有多少经营现金流流入，货真价实的现金。这一点堪比茅台

那为什么市场给的估值惨兮兮呢？

股东户数5千加，去掉机构户均持股多少？里边大户太多。几百万市值小鱼小虾

这些股东太理性，一个比一个理性。这让股价失去炒作空间，完全靠业绩网上堆。幸好千元附近买入基本等于三年一倍。这是很有吸引力的价格，三年一倍相当于十年十倍，二十年一百倍。

$中国建筑(SH601668)$

世界五百强，企业规模如此之大意味着失去增长空间。去除通胀增长个位数，不要把他当成成长股看

成也国企，败也国企。不是国企就没有今天的规模，但国企低效

如果实行企业经理人制其他不变，这货利润能不能*2，估值能不能10倍？

世上没有那么多如果而是惨淡的现实，而现实是这货现金流不咋地

一个没有成长潜力的企业，估值就是分红。分红是一切估值的基础，除非你玩趋势博弈那一套。现金流为负限制了股息率，压低了市场的估值。

庆幸吧，国企不是很怕白条。不然这点分红都费劲。