估值高低还需要买卖时机,低估的未必马上涨,高估的也可以更高估。估值的扭曲并不是一种偶尔发生的现象。事实上,它们经常发生,而扭曲的程度也常常超出投资者的想象。此外,当估值扭曲发生的时候,一定会有无数的伴生理论解释这些扭曲。最后,如果投资者能抵御这些理论的影响、坚持估值必然回归的操作思路,则往往能从中获益匪浅。
发现低估的投资标的是价值投资者投资研究的第一目标,但只有其观点被市场接受或被公司的成长证明的时候,才能在价格上有所反映,低估才会被修正。收益因其实现时间的长短会产生不同的年化收益率,这就需要和市场博弈以尽可能地缩短等候时间。对于价值投资者来说,估值优先于博弈,因为前者的确定性更好。
对冲不确定性最好的办法就是低价,足够低的估值是对风险和不确定性最好的补偿。每次危机发生的时候都是各种负面不确定性迅速放大的时候,此时如果你对目标资产的估值有相当的理解,而且此类资产彼时的价格又出奇的便宜,你又手握相对稳定的资金,你一定要敢于出手,忽视短期有可能出现的浮亏。反之,在泡沫被乐观情绪盲目放大的时候亦然。在考虑好流动性和仓位(或杠杆)的前提下,一般情况下价格是关注的第一要素。
撇开风险谈收益是不符合投资学基本原理的。在投资过程中,关注的是风险收益比,用尽可能小的风险博取尽可能大的收益。
金融市场已经存续200多年了,太多背景在发生深刻的变化,但有一点没变,即投资人想赚快钱的想法没变。但想赚快钱恰恰是获取长期复合增长的天敌,我们前人说的“欲速则不达”很能从一个侧面反映复合增长的原理。
要把趋势投资和价值投资的优势结合起来,以有价值的趋势为起点,以无价值的趋势扭转为终点,以此获得时间利用的高效性以及收益幅度的最大化。投资标的达到预期收益后不要简单机械地长期持有,而是通过“接力”的方式换成另一个安全边际更大的投资标的。
常见的对投资的错误理解:
一,认为金融市场赚钱很容易,毫无准备的充进来。但看看大盘在2000年就是2000点,13年后的2013年还是2000点,如今2600点,赚钱真不容易。18年的行情可能更证明了这点。
二,认为投资靠短期预测,有人问我,明天是涨还是跌,我只能告诉你,我不知道。如果有人说它知道,要么是无知,要么是骗子。因为明天是不是会发生战争,地震,海啸,或者汇金减持,或者管理层干预,没人能知道。对个股来说,各种突发事件都有可能发生,短期预测是不可能的。任何预测都有一种可能性,可能性大还是小的问题。
三,认为投资靠选股,除了选股,还有仓位管理,后续止盈止损。
四,买完立马要赚,希望天天暴涨。很多人希望一周赚一个涨停,那一年50周多少倍?117倍。可能吗?
五,不理解风险调整下的收益,利润和利润是不一样的。在银行存款获取利息,与在赌场上赌博赢的钱,在事后看是一样的。但是后者是偶然的,可能会亏掉本金的,前者是无风险的。比如存款5%,债券8%,股票30%,赌博100%,哪个收益更好?不是说越高越好,是要考虑风险的。
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