作者：
国泰君安覃汉、顾一格
子衿兄弟
王萌
一、万物皆周期
万物皆周期，在经济上行阶段，人们开启买买买模式，消费升级成为趋势；在经济下行阶段，人们开始勒紧腰带过日子，日常开支能省则省。
情绪的周期会放大周期的惯性波动。霍华德·马克思在《周期》一书中提到：“企业周期、金融周期、市场周期，在上行阶段大多会走过头，不可避免地在下行阶段也会走过头。这种周期容易走过头的现象，都是投资人心理和情绪钟摆摆动过度造成的结果。”
人们总是会对事件过度反应。在形势不好时，悲观的预期导致企业收缩产能保持谨慎；在形势明朗时，乐观的情绪也会导致企业大肆收购扩张。为维稳周期的波动，“看得见的手”也会在必要时发挥作用。可以说，有人的地方就有周期，人的干预也使周期的拐点变得更加难以预测。
食品饮料等低价刚性消费品受经济周期的影响较小，奢侈品等价格较高的可选消费品则受经济周期的影响较大。产业链上游的钢铁、有色金属、化工等资源品以及产业链中游的机械设备等工业品，受下游需求端波动的影响较大，呈现出较明显的周期性。
房子、汽车、家电和挖掘机等耐用品使用寿命较长，需求周期受到置换周期的影响，日常高频消费的需求则更加稳定。能够快速上产能、满足下游需求的产品周期性较弱，从建厂到生产的时间较长的产品，在下游需求突然爆发时，供需错配的持续时间更长，周期性也更强。
在高成长与周期景气向上叠加的阶段，投资者可以享受到双倍的快乐。当景气达到高点，人们开始说“这次不一样”。但历史证明，周期只会迟到，但不会缺席。
我们研究周期，不是要预测波峰和波谷做高抛低吸，这是很难做到的。货币政策、产业政策、产业链上下游的变化、黑天鹅事件等都会影响周期的方向和时间，让我们难以把握。就连看似可以躺着赚钱的消费和医药行业，也不可避免受到经济波动和政策的短期扰动。
对于伟大的公司来说，周期的波动只是生命中的一朵浪花。紫金矿业的矿产资源低成本扩张和开发能力、万华化学先进的生产工艺、隆基的成本优势，这些是不确定中的确定，是最值得我们去研究和把握的。对周期的研究有助于我们在合适的时机买入，在黑天鹅突袭时保持镇定，在市场情绪陷入极端时保留几分清醒。
周期的高景气会终结，大涨之后必有大跌。还记得《证券分析》扉页的那句话吗？“现在已然衰朽者，未来可能重放异彩；现在备受青睐者，将来可能日渐衰朽。”
二、两类周期与三大规律
周期三大规律：
1.不走直线必走曲线，股市如海，潮起潮落。
2.不会相同，只会相似。潮起多高，潮落多深，次次不用。
3.少走中间多走极端，市场不是走到极端就是走向极端。
两类周期：
第一类，基本面周期：经济周期，政府调节逆周期，企业盈利周期
第二类周期，心理周期：心里钟摆和风险态度周期
澄清一个广为流传的错误说法，高风险才有高收益。从风险是损失的可能性来讲，低风险才能获得高收益，因为损失的可能性越小，盈利的可能性越大。
第三类，市场周期：信贷市场，不良债券市场，房地产市场。中国投资人喜欢把信贷周期归为资金面。
基本面加心理面决定市场面。市场涨起来很慢，跌起来却很快，作者将它比喻为泡沫，向气球充起了，但泄气非常快。
应对周期的三步操作：
第一步，有时现在市场到周期的什么位置了。给市场量体温。
第二步，有胆，在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。反人性。
第三步，有备，要在三个方面做好出错的准备。一是自己错，二是市场之外的意外比如新冠肺炎疫情，三是市场错误会一直持续下去。投资最大的秘诀是活下来，不是胜者，而是剩者为王。
人不是神，能力有局限；而且有时候人算不如天算，要想成为一个完美的投资人，关键在于认识自己的局限性。
历史不会重演细节，过程却会重复相似。
要掌握长盈赢投资哲学，必须综合很多基本要素，缺一不可。
第一分析技能是基础，第二市场很重要，第三，大量阅读。关于阅读，不要只读和投资有关的书，要多读和投资无关的书。第四，结交同行多交流。没有人可以成为学霸，独揽所有投资高见。
三、一切皆故事
从向百年前的南海公司股票，到今天的新能源汽车概念，从郁金香到比特币，资本市场的故事一个接下个。只有30多年历史的A股，更是故事大王。每年都有传奇故事上演。现在在演绎的是，漂亮50的故事，抱团的故事。
永远是主力，机构在讲故事，散户一直是听故事的人。先信的人赚钱，后信的人买单。
大众对某件事物，往往都是从拒绝到认同，从质疑到接受，从推却到狂热，有先见之明的投资者总是很少，连菜市场大妈都狂热的时候才入场，等待他们的往往是被割韭菜，即使要赌，也不要像个傻子一样去赌一个大泡泡能吹更大。金融市场永远是先信的人赚钱，后信的人买单 。大涨之后不要做多，大跌之后不要做空。
所以面对一个故事，第一反应不是应该不应该信，而是这个故事够不够新？信的人够不够多？什么时候假象被公众认识?别等讲故事的人离场了,听故事的人还不沉迷其中不能自拔。做个聪明的听故事的人，每个新故事都可能是一 个赚钱机会。当然，不要入戏太深，不然故事就成了事故，伤钱。
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