斯莱克(行情 股吧 买卖点)：灌装饮料包装机械龙头，受益消费升级
类别：公司研究机构：国海证券(行情 股吧 买卖点)股份有限公司研究员：后立尧日期：2014-04-21
公司是食品行业(行情 专区)金属薄板加工领域专家公司主要产品包括易拉盖高速生产成套设备、易拉盖生产设备系统改造、相关精密模具、零备件等。下游主要是为食品饮料行业提供易拉盖的生产企业，最终下游为旺旺、王老吉等食品饮料行业。2011年公司组合盖设备市占率国内第一，公司真正的竞争对手只有美国STolLE一家。目前公司在易拉盖制盖生产线领域已经做到全球寡头垄断地位，保持了高毛利率的蓝海格局。2009~2013年公司快速发展，收入复合增速43.0%；净利润复合增速37.8%。公司目前正处于高速成长期，由于公司收入基数小，市场需求旺盛，我们预计未来3年公司收入仍将保持较高的增速。
我国金属易拉盖行业产值79亿元，近5年复合增速17.7%易拉罐和易拉盖是金属包装行业最大子行业，2011年产值分别为263亿和79亿元，占金属包装行业比重为36%和11%。2011年全球易拉盖制盖设备行业规模3.2亿美元，备件和服务行业规模3.6亿美元，行业市场空间广阔。
公司坐享五大增长动力，四大优势五大动力：1。消费升级催热易拉罐行业，带动易拉罐制造设备需求；2。人均GDP超4000美元金属包装行业进入高增长期；3。终端下游扩产速度加快，带动制盖企业投资热情，2011年酒、饮料及制茶行业投资增速41%；4。易拉盖盖子小型化及环保需求拉动易拉盖制造设备改造需求；5。零部件业务毛利率高，成为公司新的增长极。四大优势：技术创新能力优势、综合服务优势、成本优势及地域优势。
公司计划切入市场规模约为制盖业4-5倍的易拉罐制罐设备行业全球制罐设备行业市场规模约为制盖设备的4-5倍，主要龙头有美国STolLE公司及英国CMB公司。斯莱克公司已取得了制罐设备研发的阶段性成果。上市之后，公司将通过积极研发创新，切入市场空间更大的制罐设备行业。
投资建议公司预告2014年一季报净利润增速为20%-30%。我们预测2014~2016年公司EPS分别为2.50、3.27、4.26元，对应PE分别为：21、16、12倍，买入评级。
我武生物(行情 股吧 买卖点)：业绩增长符合预期，主营产品毛利率持续提升
类别：公司研究机构：方正证券(行情 股吧 买卖点)股份有限公司研究员：刘亚明 日期：2014-04-21
投资要点
2013年公司营业收入增速符合预期
2013年度公司实现营业收入总额193,609,754.28元，比上年同期增长31.25%；营业利润81,691,790.07元，比上年同期增长35.34% 。净利润70,551,111.57元，较2012年增加16,781,897.78元，增长31.21%。公司营业收入的增长得益于公司学术推广模式的有效提升、市场开拓策略的成功，而盈利水平的大幅增长则得益于公司独家产品在药品集中采购招标中的议价优势、创新药物所带来的高附加值优势等。
“粉尘螨滴剂”销量较上年上涨30.14%，毛利率持续提高
公司主导产品“粉尘螨滴剂”是营业收入的主要来源，占营业收入的比重为97.13%，较2012年的94.52%有所增加。“粉尘螨滴剂”的销售量较上年上涨30.14%，主要系产品脱落率下降、市场规模扩大所致；生产量较上年增长50.34%，主要系随着产品市场认知度的不断提升，为满足不断增长的市场需求增加的产量，同时随着“粉尘螨滴剂”和“粉尘螨皮肤点刺诊断试剂盒”的分线生产，“粉尘螨滴剂”的产能得以大幅提高；库存量较上期增加了537,114支，增长率166.11%，主要系随着销量增加，为满足市场需求的增加保持适量的库存量。同时，公司销售回款速度加快，说明公司的产品需求旺盛，资金回流状况较好。2011-2013年，公司主营产品“粉尘螨滴剂”的毛利率持续提高，分别为93.76%、94.88%、96.19%。
销售及研发费用持续增加
2013年公司销售费用较上年增加19,792,832.37元，其增长率为35.39%，主要系销售员工薪酬、咨询服务费等增加所致。2013年研发投入较上年增加5,910,325.76元，其增长率为78.74%，主要系大幅提高了研发人员的职工薪酬，同时加快了临床项目的推进。我们认为，作为研发驱动型企业，公司在研发方面的持续投入，彰显出管理层对于在研产品的信心，在研产品，尤其是“艾蒿花粉滴剂”和“粉尘螨滴剂”可以在市场上起到互补的作用，为更多的过敏性疾病患者提供不同的变应原脱敏治疗药物，有望支撑公司的长远发展。
盈利预测：
1。主要假设
公司产品销售稳步增长，产品价格变动不大；
公司新建产能释放顺利； 产品毛利率稳定。
2。盈利预测
基于以上假设，我们预计2014-2016年，公司净利润增速分别为30.83%、27.18%、24.42%，对应EPS分别为0.64、0.82、1.01元。给予2014 年43倍市盈率，合理价值27.52元，给予公司增持评级。 风险提示：
1。产品单一的风险；
2。销售乏力的风险
长江证券(行情 股吧 买卖点)：传统业务推动业绩高增长，关注高送转的交易机会
类别：公司研究机构：平安证券有限责任公司研究员：缴文超日期：2014-04-21
事项：长江证券2013 年营业收入30.48 亿元，同比增长33.3%，归属母公司净利润10.06 亿元，同比增长47.3%，EPS0.42 元，期末每股净资产5.35 元。2013年度公司拟每10 股派发现金红利2.5 元且用资本公积金中的股本溢价转增股本，向全体股东每10 股转增10 股。
平安观点：
经纪业务佣金率和市场份额均保持稳定
长江证券2013 年经纪业务收入14.93 亿，同比增长45%，与行业增速基本持平。其中经纪业务市场份额1.74%，与12 年1.75%的市场份额相比基本持平；佣金率万分之8.9 与12 年佣金率基本持平。
投行业务收入同比有所下滑但幅度低于行业
长江证券2013 年投行业务收入1.61 亿，同比下滑7%，主要原因是受IPO 停发和债券融资同比大幅下滑影响，但由于公司在再融资和财务顾问业务收入的同比增长，公司整体投行业务收入下滑幅度低于行业平均。
定向资产管理规模缩减影响资产管理业务收入长江证券2013 年资产管理业务收入0.9 亿，同比增长31%，增速较高但低于行业平均，主要原因是定向资产管理规模较年初有所缩减影响资产管理业务整体收入增速。
自营业务收益率略有提升
长江证券2013 年自营业务收益率6.4%，与2012 年相比略有提升，自营业务收入7.73 亿，同比增长40%。
资本中介业务利息收入占比快速提升，但市场份额有所下滑
公司资本中介业务利息收入占比从12 年的5%上升到13%，但13 年底的融资融券市场份额为1.6%，与12 年底(2.04%)相比有较为显著的下滑。
投资建议
13 年业绩增速超行业平均的主要原因是经纪和自营业务表现较好，由于公司资金瓶颈，两融业务增速低于行业平均。鉴于持有公司3.46%股份的锦江股份(行情 股吧 买卖点)持续进行的减持行为，维持公司“中性”评级。但建议关注高送转方案带来的交易性机会。
风险提示：互联网券商对佣金率的冲击，股东的减持对股价的打压。
金证股份(行情 股吧 买卖点)：经营信心十足，看好公司全年发展
类别：公司研究机构：宏源证券(行情 股吧 买卖点)股份有限公司研究员：易欢欢日期：2014-04-21
投资要点：
2014年第一季度，公司实现营业收入46,921.59万元，同比增加16.79%，实现归属于上市公司股东的净利润、扣非后净利润1,085.49万元、1,020.86万元，同比增加11.22%、21.47%；公司非公开发行A股股票，发行股票数量为1,120万股，发行对象为公司前四大股东即赵剑先生、杜宣先生、李结义先生及徐岷波先生，发行价格为22.54元/股，募集资金总额预计不超过2.6亿元人民币。
报告摘要：
一季度扣非后净利润稳定增长，看好公司全年发展。报告期公司经营稳健，扣非后净利润增长21.47%。因一季度占公司全年业绩比重较小，由于金融创新脚步加快，互联网金融发展迅猛，今年5月份券商创业大会召开在即，泛金融IT中要素资产交易电子化成为当前行业发展的趋势，公司凭借成熟产品与积极创新的态度必将受益行业空间的持续打开，我们坚定看好公司全年发展。
大股东定增，彰显公司经营信心。公司此次向前四大股东定增不超过2.6亿人民币，一方面补充公司流动资金，优化公司资本结构，为公司在互联网金融IT业务的创新提供资金支持。另一方面，公司二次创业重新定位于大金融信息技术服务，此次非公开发行股票定增彰显了公司高管对公司经营的信心与决心，公司将加速发力金融IT业务。
互联网金融大幕初起，金融IT需求强烈。伴随传统金融创新与互联网金融的逐步兴起，金融IT市场空间不断打开。传统金融领域，银行(行情 专区)、券商等传统金融机构的不断创新和系统优化提高金融IT存量市场空间，互联网金融领域的各种新兴业态又使得金融IT的增量市场大放异彩。公司由传统走向创新，将成为金融IT服务的业内领航者。
预测公司14/15年EPS为0.58/0.81元，目标价30元，维持“增持”评级
(责任编辑：DF070)
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