中际装备上演变脸神话：上市两年濒临亏损

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上市两年以来业绩的持续下滑让中际装备（300308.SZ）陷入尴尬的处境，去年全年仅200余万元的净利润让其距离亏损也仅有一步之遥。

但《第一财经（微博)日报》记者梳理发现，即使在业绩连续变脸的情况下，中际装备分红送股的步伐并未停止，此外，募集资金使用进展十分缓慢，超募资金投资近半后忽然终止也同样令投资者十分疑惑。

变脸神话

凭借着上市前三年的良好业绩表现，中际装备以每股20元的发行价格于2012年4月份登陆创业板，并成功超募资金近亿元。但是最近这两年的财报似乎让中际装备上市之时的辉煌显现出强弩之末的态势，业绩连续变脸甚至逼近亏损。

资料显示，2009年~2011年三年间的中际装备发展势头强劲。2009年公司总资产仅有1.52亿元，2011年末就增长至2.93亿元，接近翻番。营业收入也从2009年的9037.37万元一路高歌猛进至2011年的1.62亿元，净利润大增63.76%，从2009年的3127.16万元增长至5121.04万元。

正是如此良好的业绩表现、强劲的增长势头最终让二级市场给予中际装备更高的溢价。每股20元的发行价让其共计募集资金净额达到2.98亿元，其中超募资金达到9210.16万元。但是从如今的情况来看，似乎2011年的年报正是近些年中际装备业绩的顶点所在，就像一条标准的抛物线一般在上市之后便掉头向下。

2012年中际装备上市当年的年报就把投资者吓出一身冷汗。其2012年年报显示，公司全年实现营业收入同比下降28.02%至1.17亿元，实现归属于上市公司股东的扣非后净利润同比下滑46.38%至2674.71万元，该数字已经低于2009年。

然而净利润下滑近半的糟糕表现并非终点。2013年的年报更是让投资者叫苦。数据显示，2013年中际装备的营业收入再度下滑22.40%跌破亿元关口；实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润仅为203.90万元，同比下滑幅度达到92.38%。

业绩糟糕无碍分红

上市后下滑的业绩并未影响中际装备的分红计划。“虽然监管层鼓励上市公司进行分红，但是是否分红以及如何分红还是需要根据公司的实际经营情况来决定。”上海一位上市公司高管人士在接受记者采访时如此表示。

实际上，早在上市之前中际装备就一直热衷于分红。招股书显示，中际装备2010年进行过两次分红（针对2007年至2009年的利润），两次分红金额都为2000万元。2012年5月即上市之后的第二个月，中际装备2011年股东大会就通过了向全体股东实施每10股派发现金股利2元的分配方案，共计分红金额为1333.40万元。

随后的2012年股东大会上中际装备再度通过利润分配方案，每10股派发现金股利1元，共计派发现金666.70万元；同时由资本公积金转增股本，每10股转增8股，转增后公司股份增加到1.2亿股。2013年股东大会中际装备再度通过每10股派发现金红利0.22元的分配方案，共计派发264.01万元。

按此计算，最近几年，中际装备的分红金额累计达到6264.11万元，同时还进行了每10股转增8股的转增，公司总股本也增加至1.2亿股。

而最大的受益者是谁呢？根据中际装备的招股书，2010年进行的两次分红公司控股股东山东中际投资控股有限公司（下称“山东中际”）拿走了4000万元中的3000万元。

在上市之后的分红方案中，山东中际继续享受着分红的收益。在2012年进行的分红方案中，山东中际持有47.86%的股份，共计获得2000万元中的957.25万元，同时获得了2552.60万股新增股份，2013年的分红方案同样可以获得126.36万元的分红收入。

与此同时是中际装备资产负债率的再度大幅上升。在获得IPO融资的2012年当年，中际装备的资产负债率从上市之前的29.50%下降至当年底的4.38%。但是到了2013年底该数字再度飙升至28.47%。

募投项目进展缓慢

业绩的持续下滑并非中际装备尴尬处境的全部。上市之时预期的美好愿景随着募投项目进展远远低于此前的计划，在短期内看不到预期收益，超募资金投入近半之后忽然终止。

中际装备招股书显示，公司募资主要投向两个项目即高效节能电机绕组制造装备生产基地建设项目（下称“节能项目”）跟中际装备技术中心建设项目（下称“技术中心项目”），分别拟投资1.56亿元和5000万元。按照计划，节能项目将于三年内完成，前两年将完成投资的70.09%，技术中心项目则将在两年内完成。

但是根据中际装备最新披露的一季报，节能项目截至今年一季度末仅累计投资7354.30万元，完成进度仅有47.28%。而技术中心项目则累计仅投资691.22万元，完成进度仅有13.82%。对此，中际装备解释称，为保证工程施工质量，公司决定将上述两个项目的完工时间调整至今年底。

值得注意的是，对于超募资金中际装备除去用于偿还银行贷款之外，还在2012年7月审议通过使用超募资金1076万元建设上海营销与研发技术服务中心。截至当年底累计投入172.07万元。但是在2013年继续投入300.93万元之后，中际装备决定终止该项目，此时，该项目已经进展到43.96%。

对此，中际装备解释称公司 2012 年拟在上海建设营销与研发技术服务中心，主要是考虑借助上海区位优势，吸引高端人才和先进技术，解决公司未来业务发展对高层次人才和技术提升的需求。

(第一财经日报)

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