上市公司资金“脱实向虚” 买17亿券商收益凭证

A股市场的“1·19”暴跌，即使过了两天，跌势也基本修复，但仍让不少投资者心有余悸。

导致“1·19”大跌的主要原因，是证监会和银监会对两融以及对银行资金绕道流入股市的从严监管，而研究机构的共识是，引发监管部门出手的，是资金“脱实向虚”的趋势。

监管部门的担忧不无道理，作为“脱实向虚”的可公开获取的例子，进入2015年，上市公司购买包括券商收益凭证在内的理财产品金额大增。

据同花顺(300033,股吧)iFinD统计显示，截至1月20日，今年以来短短半个多月时间，就有123家上市公司公告购买了理财产品，合计有292笔，投入金额达265.81亿元。其中，有12笔买入的理财产品是券商收益凭证类产品，涉及金额约为17.4亿元。

需要说明的是，去年下半年券商收益凭证类产品才出现，其为券商融资增加了有效渠道。而至去年年底的半年里，上市公司购买该类产品合计动用的理财资金约10亿元，也就是说，今年开年仅仅半个月，上市公司投入的资金已超过去年的半年。

一些上市公司原来理财主要是购买银行理财产品，但自券商收益凭证类产品推出后，便将理财标的转向。如青青稞酒(002646)（002646.SZ）去年购买的理财产品大多是结构性存款类产品，而到了2015年，其先后于1月15日和1月19日分别购买了长江证券(000783)收益凭证产品和中投证券收益凭证产品，各耗资2.5亿元自有资金。

此外，去年年底刚上市的次新股雄韬股份(002733)（002733.SZ），也将理财的首个目标选定了券商收益凭证产品。其于1月17日公告，前些天用1.5亿元募集资金购买了招商证券(600999)收益凭证理财产品。

还有万里股份(600847)（600847.SZ），自去年7月买入了5000万元的国信证券(002736)收益凭证类产品后，又滚动买入过两次。

事实上，在券商融资需求越来越强烈的背景下，收益凭证业务被运用得也越来越频繁。

据中证资本市场检测中心私募市场网的公开数据统计发现，年初至今，已有方正证券(601901)、西南证券(600369)、华龙证券等21家券商先后成立了收益凭证类产品，截至1月21日合计有64只。

可以对比的是，若从去年8月底有这类产品成立开始计算，至今券商收益凭证类产品共有254只。但至去年10月31日，即前半段的约两个半月时间，该类产品成立数量仅36只，也就是说，后半段的近两个半月时间，该类产品总量的逾八成都是在这段时间成立的。

而这段时间也正是两融业务规模扩张最快的阶段，截至去年12月31日，两融规模已高达1.02万亿元，较年初增长两倍，以此计算给券商增厚的利润可超过700亿元。

“监管层担心之前好不容易降下来的资金收益率又抬头。”上海私募人士张伟称。

而国泰君安宏观分析师任泽平结合当下央行的一些做法也指出，央行连续七周公开市场无为，正是货币松紧两难选择的表现，松了怕货币进不了实体经济反而绕道给股市火上浇油，紧了又怕对实体经济雪上加霜。

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