*ST金化(600722.SH) 近日推出“重大资产出售暨关联交易草案”，公司拟向大股东冀中能源(000937.SZ)出售PVC资产。
与草案一同出炉的还有一份申请，冀中能源宣告*ST金化“不再为冀中集团、冀中能源旗下化工业务的唯一平台”，因而，他们向股东大会申请豁免当初作出的部分注资承诺。
冀中能源出尔反尔，原来，当初冀中能源许下注资承诺之时，正值中国证监会审核*ST金化再融资事宜，有了这项保证，*ST金化才顺利拿到增发批文；现如今冀中能源放弃注资，此举犹如“过河拆桥”。
对此，6月27日*ST金化相关人士回应：“大股东那边的化工资产质量也不太理想。坦白地讲，这次重组可能低于很多人的预期，但应该还可以接受吧，至少公司还在，也就是保壳了。”
现金购买PVC资产
*ST金化的这份重组草案推出时间是6月27日，因方案尚须上交所审核，故公司股票暂未复牌。
和之前预告的一样，*ST金化将向大股东冀中能源出售PVC资产，另外，沧骅储运100%股权也在出售之列。
*ST金化的PVC资产共有两项，其中23万吨/年的装置早已建成投产，40万吨/年的装置是2012年定向增发的募投项目，原计划今年10月投产，现在已经终止建设。
沧骅储运原从事化学品储存、管道运输、装卸业务，最近两年未开展实际经营活动，因而没有收入。但这家公司拥有一项海域使用权，面积为17.7万平米。
以2014年12月31日为基准，这次*ST金化打算出售的资产账面价值为-4488.22万元，经中介机构评估，估值为3.45亿元。对此，冀中能源表示认同，并决定用现金予以收购。
*ST金化剥离PVC资产实为明智之举。
统计数据显示，截至2014年底，我国PVC生产企业共有88家，产能合计2389万吨，已经过剩；行业平均开工率为68%，不足七成。
PVC价格一直比较低迷。大连商品交易所PVC期货合约走势显示，行业上一轮景气周期出现在2010年，并于当年11月见顶，自此步入调整，至今也未见起色。
PVC现货与期货走势大体相当，经历了长达4年半的下跌，价格现已腰斩。
沪、深两市从事PVC生产的上市公司原有十多家，现如今，*ST南化(600301.SH)已停产，并宣布不再复产；宝硕股份(600155.SH)改而生产型材，并计划收购华创证券股权；*ST金路正筹划“卖壳”，拟变身为一家房地产公司。
与同行相比，*ST金化的处境亦难言乐观，因连续两年亏损，公司现已“披星戴帽”。
*ST金化出售PVC资产之后，公司将快速“瘦身”。以2014年年报为例，经测算，其总资产将从33.31亿元缩水至13.5亿元，营业收入由14.07亿元缩水为6.72亿元。
公司的盈利能力有所增强。其净资产由8.2亿元变成11.89亿元，资产负债率由75.38%下降至11.99%，净利润也由-3.01亿元变成1610.33万元，保壳希望大增。
*ST金化的主营业务将只剩下甲醇，这部分业务来自金牛旭阳，产能为20万吨/年。目前，*ST金化仅持有这家公司50%的股权，但能合并报表。
大股东违背承诺
冀中能源收购了*ST金化的PVC资产，助他们保壳，却没有用资产进行交换，与外界的设想颇有些出入。
5月13日，*ST金化曾在停牌进展公告中披露这次重组的初步方案，即冀中能源以现金收购、资产置换等方式购买公司出售的PVC业务。未料，最终冀中能源只选择了现金收购，而非资产置换。
与此同时，冀中能源还打算更改承诺，放弃继续注资；6月27日，他们向*ST金化的董事会递交了一份申请书。
申请书指出，*ST金化“不再为冀中集团、冀中能源旗下化工业务的唯一平台”，除了峰煤焦化的30万吨/年甲醇生产线外，他们不打算再向*ST金化注入其它化工资产。
冀中能源的这项申请违背了其2012年所作的承诺。
当时，*ST金化曾推出一份定向增发方案，经修订，方案于2012年3月定稿。据此，公司将通过非公开发行股票的方式募资16亿元，用于续建40万吨/年PVC项目、补充公司流动性。作为大股东，冀中能源决定参与本次增发，并用现金全额认购增发股份。
*ST金化的再融资方案在呈递至中国证监会审核时遇到麻烦，原来冀中集团、冀中能源旗下也有化工业务，与*ST金化存在同业竞争。
为使增发方案顺利过会，2012年7月28日冀中能源作出两项承诺：一、*ST金化为冀中集团、冀中能源旗下化工业务的唯一平台；二、冀中能源将制定分阶段、有步骤的资产整合计划，在本次增发完成后12个月内，尽快启动其它化工类资产注入事宜。
需要说明的是，冀中集团、冀中能源旗下的化工类公司包括金牛旭阳、天津金牛、惠宁化工、邢矿硅业、金牛钾碱分公司以及峰煤焦化。
其中，金牛旭阳、峰煤焦化都生产甲醇，天津金牛的主业则为锂电池电解液；邢矿硅业生产三氯氢硅，金牛钾碱分公司生产钾碱，惠宁化工则拥有盐化工资产。
有了这项注资保证，2012年8月8日，中国证监会审议通过了*ST金化的再融资申请，增发批文于当年9月3日下发。
*ST金化的增发已经完成，然而冀中能源却没有完全遵守承诺。
他们仅在2012年11月将金牛旭阳50%股权注入*ST金化，2014年4月则将注资期限延长为3年，即截止日期为2017年4月；现如今还打算豁免承诺。
招商证券分析师柴沁虎对记者直言“没有想到”，“之前外界最期待的就是冀中能源的注资 ，尤其是天津金牛，这家公司的锂电池电解液业务比较符合市场热点，在行业中也有一定的规模和知名度，*ST金化还托管过他们。”
该项申请很快将递交股东大会审核，届时冀中能源将回避表决，*ST金化的投资者可行使自己的权利，作出最后选择。
(责任编辑：DF155)
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