钢铁行业2016年日常报告:先行指标(钢铁PMI)三连升释放积极信号
类别：行业研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：杨件,倪文祎 日期：2016-03-04
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中物联钢铁物流专业委员会今日发布2月国内钢铁行业PMI指数。
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钢铁PMI三连升,接近景气水平。2月钢铁PMI指数为49.0%,较上月回升2.3个百分点,连续三月回升创两年新高。
2月新订单指数50.9%,环比回升1个百分点,是时隔2年多首度回升至荣枯线以上。也是连续三个月大幅回升(2015年11月份仅为29.7)。新订单PMI作为钢铁行业需求的先行指标,历史上领先于钢铁消费量0-3个月,因此对钢铁需求的回升有一定指引。新订单PMI环比连续3个月大幅回升的状况历史出现不多,如2015年初、2014年初、2013年二季度,均对应钢价相对较为强势的表现。因此,我们对未来1-2个月内钢铁需求的回暖持较乐观看法。
购进价格指数49.9%,环比大幅回升11.1个百分点,基本符合预期。对应的采购量指数也环比提升6.5个百分点,显示原材料环节正处于量价齐升,我们判断原材料补库存已经启动。原材料库存指数环比提升5.6个百分点至51.1%,已经处于不低水平,印证我们判断。
生产量指数49.5%,环比回升3.9个百分点,钢厂已经开始启动部分复产,但幅度尚不大,对应库存累计。产成品库存指数44.8%,环比回升10.4个百分点,总体回升节奏加快,但总体水平仍然50以内。
出口订单46.2%,环比小幅下滑4.7个百分点,与2015年4季度接近,总体情况尚可。
继续看好钢价上涨。1)供给持续受压制:短期毛利盈亏平衡附近,复产节奏慢。截至上周末,唐山、全国高炉开工率分别为86.5%、74.3%,周环比分别仅仅提升0.4、0.6个百分点,显示钢厂尚未复产;其次,唐山园博会环保限产或近期启动,力度较大。按唐山占全国产能1/8推算,如若限产30%相当于全国减产4.5%,限50%则相当于全国6.25%,对应阶段性全国产能利用率提高6.25个百分点,判断影响较大。由于园博会持续时间较长(4月起至10月),后续多次限产的概率仍不小。2)需求改善。3月中下旬开始下游终端需求旺季大概率启动(过去几年从未落空),跟踪的上周区域成交数据高于较往年同期环比增幅,而近期信贷超预期(部分投向基建稳增长)、地产去库存等也有助于提升中期需求预期。综上来看,短期供需状况呈现出高于往年的好转速度,维持前期钢价上涨具备一定持续性的观点。
供给侧改革后续政策可期,微观快速推进。继上周西山煤电出台员工安置细节措施及补贴额度、媒体报道银行不良资产处置即将启动、行业内传闻国务院约谈国内钢铁行业相关机构及专家后,本周广东省、重庆市陆续出台供给侧改革政策文件,显示改革正在快速推进。我们预期后续去产能配套政策及细化措施,以及地方政府层面的执行措施出台,均可以期待。
钢铁板块迎来持续催化:钢价上涨、政策利好。重申我们前期观点,本轮钢铁股行情的两大驱动因素:钢价上涨、政策利好,两者均有望延续。因此我们判断钢铁板块行情将延续,继续看好。
投资建议
继续推荐钢铁板块,标的继续首推首钢股份、华菱钢铁,其次其他弹性标的如河钢、新钢、三钢、凌钢、金岭矿业等。
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