六张图揭示黄金步步高升原因

时间：2016年08月22日 14:26:44 中财网

　　全球资产价格正处在有史以来最高水平。自2008年以来，处于管理之下的资产大幅增加43%，因机构投资者在尽可能多地在吸收资产。然而，就在他们掀起购买狂潮的同时，却忽略了一种资产。

　　(全球处于管理之下的资产规模)
　　【表现最佳资产遭忽视】
　　Mauldin Economics的Stephen McBride撰文称，这种资产被认为是2016年最棒的投资，其表现分别胜过标普500指数和美元19和29个百分点。

　　这种资产就是黄金。金价今年迄今上涨26%。但黄金占全球金融资产的比重却接近纪录低点。1960年时，黄金占全球金融资产的比重为5%，而现在只有0.58%。

　　回溯到1980年，当时黄金占全球金融资产的比重为2.74%，这相当于有2.5万亿美元资金流入黄金和黄金股，规模为当前整个黄金行业市值(3244亿美元)的八倍。

　　(黄金占全球金融资产的比重)
　　如今，在不确定性、负利率政策和零利率政策的环境下，黄金再次被视为对冲通胀的工具。

　　自2011年进入熊市以来，金条和金币的需求有所上升，但投资需求一直维持低位，直到现在。2015年第一季度至2016年第一季度黄金投资需求增加122%。流入黄金交易所交易基金(ETF)的资金激增逾300%。

　　(黄金投资需求)
　　不过，目前尚未看到资金从一般金融资产向黄金转移。那么，这些押注金价上涨的资金从何而来？

　　【大型对冲基金涌向黄金】
　　对冲基金大佬斯坦利·德鲁肯米勒(Stanley Druckenmiller)警告投资者“避开股市”。他的公司目前持有30%的黄金头寸。

　　乔治·索罗斯(George Soros)今年第一季度将其在美股的投资额削减37%，并在此后购买105万股SPDR黄金信托股份，还向世界最大黄金生产商Barrack Gold投资2.64亿美元。

　　虽然对冲基金意味着大规模的投资，但他们仍非金价大涨的主要原因。

　　养老基金被逼入墙角
　　养老基金的任务是创造长期稳定的收益增长。而在股市震荡和债券收益率低至负值的背景下，这项任务变得愈加困难。

　　经济动荡时期，投资者通常偏好债券。但随着债券收益率跌至零甚至低于零，它们不再为养老基金带来实际收益。

　　(10年期美债收益率；灰色区域为经济衰退时期)
　　尽管股市上涨，但考虑当前波动，投资人依然普遍持谨慎态度。

　　(标普500指数月线图)
　　截至2015年底美国养老基金规模达22万亿美元。由于业绩不佳，他们目前背负着3.4万亿美元的赤字。现实情况是传统的收益来源不是不复存在，就是波动性太大。养老基金还能从哪里找到一种盈利的方法？

　　【假如养老基金仅把0.3%的资产转移至黄金】
　　典型养老基金所持黄金和黄金矿业股占总体资产的比例估计均为0.15%左右，即黄金资产占总体资产的比例为0.30%。如果美国养老基金把黄金资产持有比例提高一倍，至0.6%，则意味着有1320亿美元资金将涌进市场。

　　据世界黄金协会(WGC)估算，2015年黄金需求达3340亿美元。如此一来，养老基金的这一小小举动就将把黄金投资需求提高39%。

　　当然，部分资金会被分配至黄金股。最大的五家黄金企业市值为812亿美元。

　　考虑到黄金市场的规模，即便这些基金资本只是发生温和转移，也将促使黄金需求飙升。

　　如下图所示，股市信心疲软利好黄金。

　　(黄线-金矿股指数，黑线-标普500指数)
　　综上所述，伴随零利率政策、负利率政策以及市场波动性日益加大，基金转投黄金只是时间问题。尽管金价今年已上涨26%，上述情境表明当前依然是长线投资者进入金市的完美时机。

　　(现货黄金日线图)

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