其实,在很多GP眼里,人民币FOF,尤其不在一线城市沿海发达地区的,很有可能是长这样的:
人傻钱多速来
因此,一开始做这行,还真是好坏难辨,信息极不对称。
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在我看来,团队稳定性是新基金,尤其是首期基金我会第一位关注的问题,没有多年合作共事经验的团队,我通常会非常谨慎,因为隔山相忘的江湖感情不等于柴米油盐的日常生活。
“当初说好的亲如兄弟或...姐妹呢?
16年那会儿,遇到过一只专业领域的first fund,核心团队三人来自三家国内还不错的基金,都是合伙人级别,过往业绩不错,团队两男一女,每人专攻一个细分领域,看上去还满互补。
核心创始人A男总和B男总是大学同学,C女总和A男总以前是好几个项目的上下游。由于一开始聊得不错,于是很快就展开了现场尽调。在尽调过程中,AB两位对于过往老东家处的背调都OK,而C女士确十分抵触,尤其通过与C的现场访谈,能感觉出一股不太好相处的女老板风格,而AB两位男士却是典型的工科男,性格温和。
还记得A曾对我说,C这个人因为年轻所以比较有锋芒, 但是跟他们俩性格刚好互补,而且C很职业的投资人,管过家族基金,又和他认识很多年了,团队磨合请放心。
后来因为种种原因,最终未能达成合作,可却和A总成了朋友。
背景介绍完毕,好戏开始:
一年以后的某一天深夜,差不多12点左右,A总突然给我打了个电话,就只说了一件事:“如果C找你要你们当时做的背景调查材料,抑或询问背调方法,请不好告诉她,她已经单干了,而且非常可恶”。
听A总的“一面之词”是:C对于自己要推的项目非常强势,毫无团队精神,并且,把他们的潜在LP推给C老公的基金....
案例总结:一个没有坚持到一年的玻璃姐妹或玻璃兄弟.....而且都是70后成熟投资人的故事。
“到底是谁的山药?”
17年夏天,遇到一个我满欣赏的投资人H君,正在募集自己的新基金,H君80后,原来在一线美元基金,一年多前,曾经和他师兄L共同创业,成立了基金Lfund。
可是一年时间不到,两人就因为一个项目,闹得不欢而散,这个项目叫:X山药。
据H君的“一面之词”山药是H君投的,因为山药项目的账面回报已经占到了整个基金其他账面的总和,按照之前两人说好的规则,谁一期投得好,谁二期当老大...
可是,L君,say: no
于是,分开总是在9月..
神奇的是,山药这个明星项目,谁都不想放弃。据说,如果H君的LP来找山药,山药或说,这是H主投的,L君的LP来,山药会说,那必须是L投的我们呀。
所以“到底是谁的山药?”不得而知(笔者后来又听到了另外一个版本...凌乱)。
除此之外,本人还遇到过一期基金四兄弟闹掰二期两两搭配;三个合伙人搭台,大合伙人孤家寡人小合伙人居然是两口子;新基金表面风平浪静,实际撕逼严重,眼看快要close,募资合伙人跑了;当然,还有最过分的,募资刚一close,投资合伙人跑了(其实早就准备撤了)。
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区域基金,这些年我遇到过的有以下几种,肯定不全:
第一种,老牌机构跟各地方政府,成立满足地方需求,如返投或产业落地的区域基金,决策权在老团队,区域设个办公室专门对接政府国企其他LP。
第二种,老牌机构小合伙人(或新招聘其他机构小合伙人人)募集的区域团队,决策权在新团队,老牌机构只出品牌。
第三种,老牌机构各地招一帮财富团队,主要负责募资,各地天女散花般成立区域基金,项目总部统一投资分配,或由各地团队争抢总部数据库中的项目,常见于PE机构。
对于第一种 模式 ,我觉得当然开心就好啦,反正不是纯财务诉求,只道一声 :恭喜发财!
对于第二种模式,请只参考新团队本身的实力,毕竟老牌机构只是出品牌,只是出点忽悠 LP的品牌而已嘛,所谓的资源导入,核心投资人参与决策绝对从长期来看都是官宣。
我15年刚入行不久,遇到过一只上海老牌机构在某二线城市的本地基金,团队一大半在某二线城市部分,在上海,投全国范围,其中核心条款有约定ICmember里,有他们机构的老大,江湖上赫赫有名的F爷。
16年4月份的投中年会,我在会场正巧遇到了F爷,刚好他讲完圆桌论坛,走下来被我截住,我上前跪舔大佬:F爷,我们准备跟您在XX城市一起搞了一只新基金呀(F爷,请看潜在LP一眼)。
高潮来了,F爷一脸懵逼...是吗....
我:是呀,叫XXXX基金
F爷:有吗.....
OS:不是说好的投决会委员吗F爷..难道......你们机构里有重名?
至于第三类情况,我只想借问一句:
兄dei,你募那么多钱,你投得出去吗?!
兄dei,年终是不是只考核募资啊
去年的团队今年都走了一大半了吧
神马,你们区域老大去兄弟单位了?
没事,他在那边也不好混的呀
当然,除了这三种之外,还有一种集大成的天秀模式:
区域团队 返投本地 双GP
如果你投到这样的GP,请你务必要精彩......
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三种团队模式,只说说个人看法,不涉及哪种更靠谱更不靠谱,抛砖引玉,拿出来跟大家讨论讨论。
孙策模式
孙策,按照郭嘉的话讲,叫千里走单骑,独步中原。也是投资机构中最常见的模式,常见于老牌机构。
关键字: “独”
问:IC会有没有一票否决
答:我
问:关键人士锁谁?
答:我
问:一般几位合伙人怎么分工?
答:........最后,我来拍板。
问:你怎么看待年轻合伙人未来独挡一面的能力?
答:我觉得我还年轻(哪怕是60初)
孙策模式,表面上是合伙制,实际上是公司制或师徒制;表面上是合伙人,实际上还是总经理和副手、师傅和徒弟关系。这类基金成与败都靠老大,做得好是陈独秀,做不好是滑铁卢,而从长期来看,如果梯队没起来,迟早还是要滑铁卢,毕竟老大不会每期都发挥稳定,也不可能每个经济周期都能保持市场嗅觉。
而且这类基金常见的问题:难以找到优秀的partner,而自己培养的又留不住,试问,别人如果足够优秀了,又何必来当你副手?
判断:GP公司老大一股独大、一票否决、一言堂、木有梯队或梯队老是起不来.....
当然,还有比“独”更可怕的,那就是 “抠”。
一言堂而不抠的基金,短期内还能糖衣炮弹捆住人。试想一下,一家基金老大既独又抠.....团队还稳定的话,那一定是团队上辈子欠他的。
刘备模式
简单讲,就是早期核心团队内部能实现一定民主集中,就如同刘关张兄弟一般的信任,团队1 1>2。 但是随着基金做大,后面来的人,或内部培养的人,再怎么优秀可能也很难进入核心层面。如同赵云、黄忠、魏延等。
云啊,偏将军非你莫属
哥,我帮赵云长坂坡守住了菊花
封翼德,车骑将军、司隶校尉,西乡侯
刘关张模式的基金,通常在基金初创时期能体现出合伙制精神,也能有较强的战斗力,而一旦做到一定体量,尤其是做成品牌基金后,通常会伴随着中层骨干和少壮派的流失。
到底是打破这种高层固化好还是铁打的高层流水的兵更好?且看吧。
曹操模式
我认为是大基金正在演进的模式,现在看还非常模糊,难以概括。且叫他曹操模式。
曹操强,不是强在单兵作战,甚至不一定是强在投资能力,曹操强,是强在整体国力,强在挟天子的格局。
有一类人,他不是一个最强的投手,也不一定能带出最能给LP回报的风险投资团队,但是,他确是最像CEO的投资人,他的团队是最像一家企业的团队,投资强、投后服务强、募资强、运营强、HR强,公关媒体强,且创始人战略格局大,别人是投资团队一条线,而他是拉开了网,蹲好了马步跟你PK。
在这个团队里,你说他们做投资厉害,他们投后也做咨询,你说他们投后厉害,结果他们公众号也能接广告赚钱,你夸他们能募资啊,结果他们连母基金的盘子都募起来了,你以为他们只局限在财务回报,他们却正准备并购产业,你大呼:你学3G资本啊!他们却已经开始搞起了社会教育.....
一个传统基金,说到底还是募投管退强,而有一类投资机构,你明显感觉,他们好像又强在别处,这这些别处,搞不好哪天就成就了未来。
汉献帝模式
除了这三种团队模式,还有一种我很期待的团队,叫做汉献帝模式,或者叫群雄割据模式。
这类团队通常在一个大的体系中,能力无上限但薪酬有上限,或是能力无上限决策权有上限。例如国有背景下,或国企风格的混合经营下的基金团队,亦或是美元基金的中国团队,IC会是全球大锅饭。
这类团队不论做得再好,名义上或者实质上你也只是个诸侯,刺史,你还是得一心向汉,可能真的到你决定单干的那一天,你才知道你团队里面,到底哪些是夏侯(冲着你),哪些是荀彧(冲着汉)。
作为一个LP,我会持续关注这类机构中优秀团队,一旦这样的团队出来单干,由于过去已经有足够优秀的业绩可以证明,同时终于可以团队自主决策或薪酬激励市场化,通常会爆发出强大的战斗力。
不过,如果只是一两个superstar出来,而非团队整体出来,也要小心哦,回到我第一个稳定性问题看看。
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