作者：王梦洁 和君国有资本与国企改革研究中心研究员
近年来，随着50号文、87号文及资管新政等政策文件的陆续出台，政府平台公司融资的基本面已经发生了整体性变化，具体表现在三个层面上。
一是政府信用层面，要求政府平台公司融资与政府信用隔离，禁止政府以任何直接、间接的形成为平台公司融资行为提供担保。这将导致政府平台公司融资规模下降，融资成本上升。
二是资产划入层面，文件明确禁止将政府土地储备、公益性资产入注平台公司，要求政府与平台公司建立合规的资产交易关系。
三是项目供应层面上，PPP模式的大范围推广使得政府平台公司项目载体数量受限，大量基础设施项目被社会资本获取，一定程度上限制了政府平台公司的业务发展和盈利成长，不利于平台公司融资。
表1 政府平台公司相关融资政策文件梳理
在新形势下，政府平台公司举债监管越来越严格，政府平台公司可用融资工具梳理如下：
1、股权融资
股权融资主要有上市、混改、产业基金三类融资方式。
（1）上市。短期内可以获得无需偿还的股权融资资金，长期来看，上市后的银行贷款、发债等更有优势，降低资金成本。但平台类公司登陆资本市场并非易事，随着平台公司的市场化转型，对于综合实力较强的投融资平台可以尝试上市。
（2）混改。混改作为这一轮国企改革的重要方式，随着地方政府对平台类公司的干预越来越弱，随着未来平台类公司市场化转型，混改也可以进行尝试。
（3）产业基金。产业基金是缓解资金压力相对有效的方式。具体根据组织形式可以分为公司型、契约型和有限合伙型三种。其中最常见的是有限合伙产业基金。
2、债权融资
债权融资模式主要有银行贷款、发行债券、债权信托和融资租赁等方式。
（1）银行贷款。平台类公司外部融资支持的最主要方式。
（2）发行债券。主要包括企业债、公司债、短融、中期票据和定向工具、房地产信托REITIs等。其中，发行中期票据和短融占比较高。
（3）债权信托。信托融资相对其他融资方式，流程简单、操作快，相对更受平台公司欢迎。
（4）融资租赁。
3、盘活存量资产
（1）资产证券化（ABS）。平台公司资产证券化可以大大提高资产经营效率。
（2）TOT（移交-转让-移交）。与ABS区别之处在于，TOT不涉及资产所有权转让，ABS则要完全出表。
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