随着资本市场的成熟，投资策略的边界越来越模糊，一级市场与二级市场，股权投资与股票投资，价值投资与成长投资，等等。
而今，我更愿意从产业的角度来确定投资策略，用产业分析的视角来看一级市场和二级市场，从产业分析的视角来看价值投资与成长投资。
产业分析的思路，有别于传统的基于个体尤其是基于财务特性的分析框架，可以作为价值投资的最佳支撑。
关于产业分析的逻辑和框架，这里分享一些个人观点，可以概括为以下七张图：
首先，要形成一张产业地图：企业是细分行业的一部分，细分行业是行业的一部分，行业是宏观的一部分。以汽车产业为例，重卡是商用车的一部分，有别于乘用车；商用车是汽车的一部分，有别于工程机械；汽车行业又是宏观经济的一部分，有别于房地产。而事实上，重卡又恰好是受宏观经济周期及汽车产业政策重度影响的细分行业。对任何一个企业，都要自下而上，层层分析，属于哪个产品品类，属于哪个细分行业，属于哪个大行业，与宏观经济的关系，最终形成一个类似同心圆的产业分解图谱，进而理解每家企业在细分行业的地位，在大行业的地位，在宏观经济中的地位。
其次，无论哪个层次的行业都有其特有的发展趋势，也就是产业趋势的理解，需要勾勒一张产业趋势图。同样以汽车行业为例，传统汽车无论从哪个角度来看，都几近成熟，未来的出路一定是自我变革，而目前技术及产业链可以支撑的变革，就是电动化和智能化，尤其是电动化，这是技术及成本可以支撑的产业方向，已不是纸上谈兵，而电动化则必然从技术上支撑智能化的发展和推广。对任何一个行业，既要熟悉它的历史变迁，也要明白它现在的问题，更要洞察它未来的发展方向和趋势。产业来自哪里，去往何处，心中要勾勒出一幅产业发展趋势图，越细致越好，比如行业规模、周期波动、资本偏好、行业集中度、市场竞争程度、行业政策导向等。
再次，对任何一个企业所处的纵向产业链，也要形成一个图，也就是产业链图谱。每个企业都处在一个产业链，有些产业链比较庞大，比如汽车、手机、光伏、集成电路等，有些产业链则比较简单。对每个企业的分析和研究，不能仅仅分析其上下游，而要分析产业链全部。比如新能源汽车，要从上游锂矿、隔膜、正负极材料开始，到中游锂电池、电机、电控，再到下游整车制造，乃至后端应用，每个环节都可以进一步展开。产业链的上游，通过层层传导，都可以通过量、价、利等方式影响到下游。产业链上游、中游和下游等各个环节的市场容量、竞争程度、技术密集度、资本密集度、资本偏好、议价能力、毛利水平、周转效率、玩家数量、集中度、上下游供给与需求等等，都是产业链研究需要进一步关注的工作。
第四，价值链地图，也就是产业链当中哪些环节的价值含量更高，哪些环节的价值含量更低。这在制造业中比较常见，也就是典型的微笑曲线，上游研发及下游品牌的价值含量较高，中游制造的价值含量较低。这里不再展开。
第五，任何一个企业都面临竞争，也就是产业内竞争对手及竞争格局分析。在产业链同一个环节，相同类型的玩家有哪些（尤其是已经上市公司），行业前三或前五是谁，市场份额分别如何，行业龙头的关键成功要素是什么，当前竞争格局如何，未来竞争格局将会如何，未来行业集中度会是如何，产业链上下游的渗透趋势如何，等等，最终形成一张产业竞争格局图。
第六，产业政策图谱。国内大部分产业都或多或少受到产业政策的影响，因此需要对过去及未来的产业政策进行梳理，当前有效的产业政策还有哪些，这些产业政策的未来影响如何。目前，无论是5G、集成电路还是新能源汽车、光伏等国内主要产业都受到较为明显的产业政策影响，是产业研究重要的维度。
第七，行业、细分行业及企业的量（产能、产量、销量、库存）、价（售价）、利（成本、费用、毛利）跟踪图。企业经营是产业演进的结果，而财务数据则是企业经营的结果。我们日常看到的三张财务报表只是经营结果，但对量、价、利的跟踪和分析，则有利于预测和揭示企业未来的财务状况，进而有利于准确的进行财务预测。量、价、利的分析依据，则主要来自于前述产业层面的全面认识和理解。
总之，对任何一个企业的研究，都应该构建一个全方位、立体的、贯穿时间和空间的产业时空图，这样才能动态、准确地对一家企业的过去、现在和未来进行充分认识和准确评估，进而服务于投资决策。
面对庞杂的信息，方法比努力更重要。
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