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经济增长缓慢甚至几乎停滞，同时通胀却不断上升?照格林斯潘的话说，这是美国经济即将面临的痛。
这位前美联储主席说，经济增速缓慢又无显著通胀的时代必将终结，随之而来的并非经济增长的加速，而是价格上涨脚步的加快。换言之，滞涨即将来临，那对于美国经济可不是好兆头。
“源于资本投资大幅下降和生产率显著减速，自2008年以来，我们已经经历了一段时间的增长停滞，”格林斯潘在接受电话采访时说。“然而如今，滞涨就要来临了。我们将进入一个不同的经济运行时期，那就是1970年代以来还不曾有过的滞涨期。对于资产价格而言，那不是好事。”
而据报道称，著名投资人冈拉克(Jeffrey Gundlach)最近购入了标普500指数的看跌期权。早些时候，这位双线资本(DoubleLine Capital)首席执行官还曾经发推特谈到黄金，这也是一个重要信号，显示他对股市的态度正在变得日益谨慎，至少开始寻求部分对冲。
当下，芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)已经跌到了1993年12月以来所仅见的水平，冈拉克显然不愿意让这个机会溜走。
“我们进行交易的第一天就赔钱了，但是现在我们的总体表现已经很不错。这就像是白来的钱一样。”被誉为“新债王”的冈拉克接受电话采访时表示，“我们正处于一段股市的季节性疲软周期当中，但更加重要的是，我们认为VIX现在真的是非常之低。因此，这些标普500指数看跌期权其实是在做多波动率。”
冈拉克上周四早些时候还发推说，黄金价格正处在“关键节点”之上。
“黄金正处在关键节点上。它最近刚刚越过了两百天移动平均线，今天又涨过了五十天和一百天移动平均线。螺旋已经从下方迫近近五年下跌趋势线了。”
冈拉克所谓的“螺旋”正如下图所示，这是一种类似于蛇弓起身体，随时准备跃出的形态。图中绿色线条为五十天移动平均线，黄色为一百天移动平均线，紫色为两白天移动平均线，红色为趋势线，蓝色为黄金价格走势。
冈拉克介绍说，他依然持有一些黄金，并预计金价将会上涨，因为“与那些已经上涨了很多的市场——包括比特币，也包括亚马逊股票——相比，黄金就显得价格低廉了”。
耶鲁大学经济学教授席勒(Robert Shiller)对投资者发出了警告。这位诺贝尔经济学奖得主指出，当低波动率与可疑的市盈率相遇，就意味着股市的财富将有很大一部分可能被彻底抹去。
上周做客CNBC时，席勒表示：“盈利每增多一点，股市就迫不及待地上涨。我认为，这是对盈利面的好消息反应过度了。”
席勒做出这番评论的大背景是，标普500指数、道指和纳指近期都创下了历史新高，而芝加哥期权交易所波动率指数(VIX)却跌到了创纪录的低点。
在专门写给CNBC的一份研究报告当中，席勒指出，低波动率完全可能是“风暴前的平静”。席勒说，这种状况让他“夜不能寐，忧心忡忡”。
他所指出的问题还不止于此。
他参与开发的周期调整市盈率(CAPE)显示，基于通货膨胀调整后的企业近十年盈利水平，当前大盘的市盈率已经超过了30。这一点足够引起人们的警惕，因为历史上，周期调整市盈率高过当下的情况只出现过三次，分别是在1929年大萧条前夕，以及1997年年中和2001年年中。
“我担心的是，从历史角度看来，盈利趋势可能正在反转。”席勒解释道，“不错，我们是有一个号召‘让美国再伟大起来’的总统。如果他是正确的，那么或许我们正走在一条全新的道路上。不过，必须认识到的是，这样的情景在美国的历史上还是头一遭。”
席勒的这番分析，投资者断断不可以掉以轻心。
靠着自己的预测技术，席勒在2013年获得了诺贝尔经济学奖。在经典之作《非理性繁荣》(Irrational Exuberance)当中，他成功预测到了互联网泡沫和住宅泡沫，由此一举成名。
如果席勒的判断正确，则股市最终还是会回归历史趋势线，而以当前的点位而言，这就等于一场浩劫。
“这对股市是个毋庸置疑的坏消息，而且是很大的坏消息。我们现在的估值非常之高，之前只有1929年前后和2000年前后出现过比现在更高的估值。”
“我们将遭遇一场重大的盘整。”席勒表示，“这可不是什么说说而已的预测，而是深深的忧虑。”（编辑：肖顺兰）
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