本文来自“雪球网”的雪球号“组合牛魔王”。
从2016年2月的低点算起,截至2017年7月底,不到一年半时间,恒生指数涨了49%,恒生国企指数涨了44%,毫无疑问,这是牛市。
带着慈父般的微笑,老火鸡把头一偏,打量着他,很有激情地说:“你知道,这是个牛市。”
那么,推动这轮牛市上涨的是什么?
附注:指数回报:区间指数涨跌幅;盈利贡献:区间指数预测EPS变化(未来12个月预测EPS,Bloomberg BEst 预测 EPS );估值扩张:区间指数预测P/E变化(未来12个月预测P/E,Bloomberg 预测市盈率)
很显然,过去一年半,估值扩张创造了港股绝大部分回报。
通常,面对一轮主要由估值扩张而非盈利贡献带动的快涨行情,我们要有所堤防,谦虚谨慎,戒骄戒躁,团结紧张,严肃活泼。
然而,这次港股却不太一样,因为之前港股估值的压抑的太久了。
“当我压抑地站在你的面前 ,你不能说我一无所有,你不能说我两手空空。”
那么,经历了过去一年多的上涨,港股的估值现在到了什么水平?
纵向来看,仍在过去10年的平均值附近或下方。
横向来看,港股仍是全球估值洼地。
2017年以来尤其二季度,中国经济增长超预期,企业盈利复苏,市场的悲观预期逐步逆转,港股继续上涨,而且回报中估值扩张和盈利贡献逐步均衡,进入了一个更为健康的状态。
事实上,除了估值、盈利的因素,目前港股另一核心驱动力是资金,包括海外资金的回流和港股通南下资金,这些资金推动了港股估值修复,其中南下资金对投资者结构的改变意义更加重大。不过这些下次再谈吧。先放个图。
(编辑:王梦艳)
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