中科曙光:AI产业全面开花,云计算产业链成长空间可观
研究机构:西南证券
投资要点
中科曙光牵手AMD、寒武纪,有望打造全新产业布局。子公司与 AMD 的深度合作,中科曙光将有望掌握x86 服务器芯片研发技术,打破英特尔垄断局面,在高端服务器领域取得新突破。自中科曙光与寒武纪牵手后,双方首个落地成果“Phaneron”于近日重磅推出,其为深度学习的在线推理业务环境提供强大的计算支持。未来,中科曙光将进一步开发更多搭载寒武纪专用芯片的信息基础设施,这些基础设施不仅在实时分析方面达到新的高度,还将为中科曙光在未来智能时代的战略布局奠定基础。
云服务日益丰富,城市云全国范围布局,“数据中国”战略稳步推进。公司自2009 年陆续在成都、无锡、南京、包头、哈尔滨、宜昌、乌鲁木齐、邯郸等22个城市投资建设和运营城市云计算中心,在2016 年,曙光城市云的数量超过了30 个。以“物联网、大数据、云计算+系统集成”的方式加大在智慧城市业务的市场拓展,打造全系列的智慧城市一体化解决方案。随着智慧城市的普及,“数据中国”或将从局部范围向全国范围稳步求进。
AI 政策红利优惠,云计算产业链业绩持续增长。2017 年4 月,工信部印发《云计算发展三年行动计划(2017-2019 年)》,《计划》提出要重点增强云计算技术、发展产业、促进应用。2017 年7 月国务院印发《新一代人工智能发展规划》对人工智能发展进行了战略性部署。人工智能领域实行的税收优惠政策,国家层面自主研发的迫切需求以及大数据时代的数据加速膨胀,都能促使云计算产业链的需求持续增长。全球公有云市场规模在2020 年预计达到3834 亿元,年复合增长率高达20.51%,中国公有云计算市场可能超过全球云市场增速,未来还有较大的渗透与业绩成长空间。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年营业收入年复合增速为28.3%,归母净利润年复合增速为40.5%,EPS 分别为0.45 元、0.57 元、0.97 元,对应的PE 分别为95 倍、76 倍、45 倍。考虑到芯片行业,是我国自主可控最重要、最核心、技术难度最高的行业,属于国家战略定位较高的行业,我们长期看好。鉴于目前估值过高,首次覆盖,暂不给予评级。
风险提示:1)城市云推进或不达预期;2)芯片研发或不达预期;3)海光产品落地及销售或不及预期;4)市场竞争加剧的风险、服务器毛利率进一步降低的风险;5)资本市场风险偏好降低的风险。
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