两家企业如此相似，谁更会赚钱呢。
■作者丨水牛蚁
来源丨快速消费品精英俱乐部
元气森林做中国的“可口可乐”一说甚嚣尘上。但从上市和规模而言，农夫山泉比元气森林更像可口可乐。
随着中粮旗下为可口可乐瓶装企业中国食品发布业绩报，可口可乐在中国市场的销售业绩更加清晰。中国食品收入约为200亿元，太古可口可乐在中国内陆市场的收入约为232亿元，两者相加可口可乐2021年在中国市场的收入超过430亿元。
3月28日，农夫山泉发布的2021年的业绩显示，2021年收入近300亿元，增速近30%。净利润为71.62亿元，增速超过35.7%。收入恢复增长。
随着收入规模的增加，农夫山泉越来越接近可口可乐在中国市场的规模。另外，在产品层面，两者都由一个大品类支撑：农夫山泉的包装饮用水，收入占比超过一半；可口可乐的汽水，占比约为七成。
不过，农夫山泉获得现在的规模，投入了相对较少的成本和费用，可口可乐投入的则更多。
规模比拼，不相上下
就产品品类而言，可口可乐和农夫山泉的发展方向一致，把主要的资源都放到了饮品。并且，可口可乐CEO詹鲲杰称，可口可乐成为了一个更灵活敏捷的全品类饮料公司。农夫山泉创始人钟睒睒表示，2021年，农夫山泉从从单一饮用水产品发展为多品类、多品牌的饮料企业，未来将继续贯彻包装饮用水和饮料双引擎发展的战略，推出更多优质产品。
可口可乐的产品包括汽水可口可乐、雪碧、芬达；茶类的唷茶、淳茶舍，咖啡产品包括Costa、乔雅咖啡，功能饮料的爆锐、水动乐，果汁饮料果粒橙，以及植物蛋白饮品AdeZ，饮用水品牌冰露、纯悦，农产品品牌粗粮王。
农夫山泉的主要产品也极为相似，产品包括农夫山泉系列饮用水，茶派、东方树叶等茶饮料，炭仌咖啡，尖叫功能饮料，农夫果园、NFC果汁饮品，植物酸奶，17度橙等农产品。
作为国际品牌，可口可乐在中国还有气泡酒和低浓度酒销售。就全球市场而言，可口可乐还涉足了能量饮料和大麻饮料等。
在这些品类中，农夫山泉和可口可口可乐都有超大单品类。可口可乐的汽水营收对企业非常重要。财报显示，2021年和2020年，可口可乐全球软饮料占全球单位销量的69%，就中国内陆市场而言，汽水更受欢迎，收入约为310亿元，占收入的比重约为72%。农夫山泉最大品类是农夫山泉包装饮用水，收入达170亿元，占比也达57.4%。
除大单品类外，两家企业都有几个强品类。可口可乐的果汁产品果粒橙在中低度果汁领域占据头位。咖世家咖啡在一些区域已经是第二品牌；爆锐运动饮料在全球已经是第二运动饮料品牌。农夫山泉较强的品牌包括茶饮料的茶π、东方树叶，农夫山泉的NFC果汁，以及尖叫运动饮料。其中茶饮体量超过45亿元、功能饮料近37亿元、果汁收入超过26亿元。在行业中多数位居前三的水平。
能够顺畅生产销售如此之多的品类，农夫山泉和可口可乐在中国拥有强大的产业链优势。
可口可乐1979年再次进入中国市场，目前在华建有46家工厂。分布在全国每个省市自治区。农夫山泉现有虽然只有11座工厂，分布在黑龙江、吉林、河北、山西、新疆、湖北、贵州、四川、广东、福建、江西，但每个工厂的效率更高，且拥有更多的无菌生产线，生产更多的无防腐剂产品，体现了未来的发展趋势。
双方在工厂运营模式不同，农夫山泉11家工厂为自有工厂。可口可乐在中国的工厂是授权的两家瓶装企业共有。其中太古可口可乐在中国内陆12个省市拥有18家工厂，覆盖人群7亿。中粮集团旗下中国食品本覆盖范围19个省级行政区域，覆盖中国内陆约50%的人口数量。
在终端市场，双方都狠抓终端。仅中粮可口可乐客户就超过200万家。网络现已覆盖100%的城市、100%的县城及超过60%的乡镇，可控业务比例占到整体业务接近90%，表现出强大的终端把控力。农夫山泉也是重视线下终端的企业。截至2020年5月31日，农夫山泉通过4454名经销商覆盖了全国243万个以上的终端零售网点。
值得注意的是，可口可乐和农夫山泉的冰柜在终端也是并排放置，已经成为了商超、便利店和终端小店的标配。
农夫山泉VS可口可乐谁更捞金
两家企业如此相似，谁更会赚钱呢。
财报显示，农夫山泉收入296.96亿元，净利润为71.62亿元，农夫山泉净利率为24.11%。
太古可口可乐中国内陆收入约为232亿人民币，应占溢利为11.46亿人民币，中国食品收入中国食品的收入为197.84亿元，净利润为10.75亿元。两个企业合计收入430亿元，净利润为22.21亿元，净利率约为5.17%。
当然这是两个瓶装企业的盈利情况，并不能完全代表可口可乐在中国市场的盈利能力。从财报看，可口可乐CEO詹鲲杰表示：“中国市场上季度增长强劲，特别是零糖可口可乐和2019年第四季度相比实现了翻番，收入提升管理和电商业务也为在华增长带来了贡献。”
影响净利润的指标主要是毛利和费用。
农夫山泉的2021年毛利为176.56亿元，较2020年的135.08亿元增加30.7%。2021年本集团毛利率为59.5%，与2020年的59%基本持平。
可口可乐方面，中国食品的毛利为70.61亿，毛利率为35.7%，同比2020年下滑了3.9个百分点。财报未透露太古可口可乐的毛利率，但从可口可口全球而言，其毛利与农夫山泉毛利率相当。
财报显示，可口可乐的毛利率从2020年的59.3%上升到了2021年的60.3%。这一增长主要是由于有利的定价举措和有利的渠道和包装组合的影响，以及2021年许多市场的离家渠道的逐步复苏，部分被大宗商品和运输成本增加的影响所抵消。不过2022年，可口可乐保持现有的毛利率压力不小。2022年，大宗商品和运输成本将继续增加，但可口可乐还将继续积极采取行动，努力减轻这些增量成本的影响。
就费用而言，农夫山泉完成近300亿元的收入，投入在销售和分销层面的开支为72.33亿元，较2020年55.11亿元增加31.2%。2021年销售及分销开支占总收入的24.4%，与2020年的24.1%基本持平。
中国食品的分销及销售支出为53.56亿元，同比增加1.87%，占其总收入的27.07%，较2020年的30.48%有所回落。同样太古可口可乐未披露相关费用，但就可口可乐整体而言，2021年可口可乐分销和销售费用达25.74亿美元，同比减少了2.43%，占收入的6.66%。销售和分销费用的减少主要是由于新冠肺炎大流行对海外渠道的持续影响，部分被外汇汇率波动的影响所抵消。
仅看销售相关费用可口可乐与农夫山泉的差距较大，这或与会计制度存在差异有关，不过从整体费用看，双方的费用占比相当，可口可乐略高。
财报显示，农夫山泉费用总计约91.75亿元，同比增加28.1%，占收入的比重为30.9%。2021年，可口可乐销售费用、一般费用和管理费用总计达121.44亿美元，增加了24.13亿美元，增幅为25%，占收入比为31.42%，略高于农夫山泉。
可口可乐表示，费用的增长主要是由于更高的年度激励和基于股票的薪酬费用，慈善捐款增加和营销支出增加，由于与新冠大流行相关的不确定性，营销支出在2020年有所减少。年度激励和基于股票的薪酬费用的增加，主要是由于2021年财务业绩的改善，以及可口可乐对未来财务业绩的前景更加乐观，这导致了比2020年更高的薪酬假设。2021年，外汇汇率的波动使销售费用、一般费用和行政费用增加了2%。
农夫山泉在追赶，可口可乐也在转变，两个基因相似的企业未来会在市场上展开一场争夺战，在存量市场找增量。但也不能忽视正在“返老还童”的娃哈哈，虽然体量变小，但仍以超过500亿元的收入，仍为中国饮料市场上的“天花板”。康师傅饮品业务收入也近450亿元，中国红牛为巩固地位可谓背水一战。元气森林正在加快扩容，东鹏特饮、怡宝可能是其最快超越的对象。
形成现在的局面是中国饮料行业幸事。
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