温馨提示：本文内容仅供读者参考，不作为任何投资建议；股市有风险，投资需谨慎。说起黄金赛道，大家很容易就能想到新能源车行业，如果要再选出一条能与之媲美，甚至中短期景气度更高的赛道，那大概率就是光伏。近期，老裘团队在线上调研以及市场交流时，了解到了一些光伏行业最新情况，借这篇文章和大家简单分享一下，同时也聊聊对光伏赛道的观点。今年国内虽然不如去年那样大政策频出，但是辅助政策一直在持续推进，比如大基地第二批、“十四五”绿色规划、各省“十四五”规划等等，所以政策端力度是在持续加码的。在量价方面，1月数据给出了比较明确的答案。风电光伏总共是11GW的量，单光伏是7GW，相比去年同期接近翻两倍；组件报价1.8-1.85元/W上涨至1.85-1.9元/W，高位放量趋势明确。根据我们长期调研跟踪，其实行业情况一直比较不错。有些担忧需要去正确看待，比如不能看到排产稍有下降就说是需求不好，再比如刚看到涨价就说是抑制需求。在很多情况下，在可接受程度内的排产下降和小幅涨价，反而代表着需求很好，足够各方去进行博弈。欧洲市场来看，一是德国加码政策，目标是2035年要做到100%的可再生能源，二是欧盟发布了一个联合行动方案，为了脱离俄罗斯传统能源的依赖。美国市场来看，最主要是发布了重建美好法案，主要内容就是在平价时代继续加补贴，目的是加速光伏产业的发展，并且都有细分政策落地。对比来看，国内关键是降了利率，导致市场对组件价格的接受度更高，而海外则是提升了电价，使得光伏盈利性更高。从根本来讲，两者是一样的。我们团队原来判断是，今年能够迎来两个比较明显的硅料窗口期，分别是4月份和9月份，有可能会看到装机量的加速拐点。但从目前情况来看，今年4月份估计是看不到加速拐点，可能会保持不错的斜率，等到8-9月份，我们再具体看下一轮硅料释放的变化。顺便提下一季报前瞻，根据我们了解，大部分上市公司都是不错的状态，业绩正在逐步兑现，考虑到合规风险，具体就不多聊了。光伏行业最核心的是判断需求，因为需求情况是能够决定板块走势的。以往补贴时代，需求主要是看国家指标，而海外除了指标外，一般还会有10%-20%的增长，即基本属于线性增加的推演。到2021年以后，光伏进入了平价时代，在“碳中和”框架背景下，全球各国不光有长期指标指引，还对短期1-2年的具体规模落地有更详细的路径。在这种情况下，2022年全球可见指标已经达到了200GW左右。其中：国内乐观点大概是90GW左右，相当于指标规模已经是装机规模的两倍以上；美国装机量是20GW，但储备了80GW以上的指标；德国去年装机量是2GW，今年要做5.9GW。所以，在平价时代，指标量都要比装机量多出2-3倍，基本能够认为，平价时代的需求约等于无限大。那么，当需求约等于无限大的时候，就需要转变为供给短板的逻辑。2021年，由于硅料供给端的限制，全球全年装机量只能达到160GW-170GW。2022年，从供给短板逻辑来看，最关键因素依旧是硅料。不过今年硅料供给有两个变化。一方面，薄片化有了新进展，按照去年60万吨硅料做180GW-200GW装机量计算，今年大概能做到200GW；另一方面，今年产能扩张到85万吨应该没有问题。因此，从硅料供给量来看，今年预期能够做到260GW-270GW的装机规模。虽然硅料能够支撑260GW装机量，但是实际装机量预估是240GW，主要是留出20GW左右的中间流转量，比如中间环节库存和博弈的影响。按照240GW的预测装机量来看，今年增长率达到50%以上，因此光伏行业无疑是高景气赛道。盈利改善最明确的应该是电池+组件一体化企业。逻辑主要来自三个方面：一是一体化龙头扩张策略偏谨慎，从供需角度，能够得到边际改善；二是目前具有扩张能力的只有龙头企业，集中度会进一步提升；三是下半年有技术变化的可能性，如果N型能够有新的进展，将带来阶段性的盈利修复。其中：硅料和胶膜供需依然紧张，虽然相比去年会有一些改善，盈利可能小幅回落，但应该是维持高位；逆变器去年涨价抑制了一些需求，同时今年储能占比有所提升，可能带来盈利修复；玻璃依旧在底部位置，大概率最差的时候已经过去，但不排除底部震荡的可能性。讲完近期跟踪数据以及年度行业观点，我们也简单介绍下各环节的龙头企业，供兄弟姐妹们参考。第一是盈利改善的一体化企业，龙头主要是隆基股份、晶澳科技、天合光能、晶科能源等。第二是盈利修复的逆变器企业，龙头主要是阳光电源、锦浪科技、固德威等。第三是供需紧张、盈利能维持高位的胶膜及硅料企业，龙头主要是福斯特、海优新材、以及通威股份、大全能源等。第四是盈利短期底部、可能还有中期改善的玻璃企业，龙头主要是福莱特、信义光能等。好了，今天文章就到这里了，希望能帮助大家更好地理解光伏行业。如果读下来觉得有所收获，可以点个“在看”支持一下哦，谢谢！
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