进入十二月,如果说股票市场让人昏昏欲睡,那商品市场则完全相反,异常火爆!完全是一副牛市的景象,各个品种轮番上阵,都录得了不小的涨幅。
这当中,尤其以黑色系商品(螺纹、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤)最为亮眼。行情发动机的核心,铁矿石的技术图形,更是涨成了一条斜率越来越陡的“直线”,大有天空才是极限之势。
很多人包括一些业内的专业人士其实对当下的行情都多少有点懵,并不太清楚市场到底为何如此疯狂。最近和不少传统做商品尤其是黑色商品很厉害的朋友交流下来,大家对行情的发展都只能用“疯狂”来形容。也有一些人秉承“看多不做多”的立场,观看这幕大戏究竟会演绎至何方。
以黑色为例,我的理解,今年年底的行情,跟以往任何时候的行情驱动都不一样。以往,黑色的发展,多是以基本面驱动为主,在较短的时间内,会受到宏观情绪的影响,但主要驱动是产业的基本面。
而今年的情况,宏观的逻辑已经完全替代产业逻辑,成为推动行情最主要的驱动。
这波行情的驱动,具体来说,在于:
1)中国2020年度收尾的赶工效应,导致黑色等内需为主的商品出现明显的“淡季不淡”的特征。这从基本面上,为商品的上涨提供了支持。
2)更重要的是,市场一致预期明年海外经济也将集体复苏,这会直接加大对工业品等相关商品的需求。
3)目前全球央行并未进入宽松货币政策的退出阶段。前期为对抗疫情放的水,在全球共振复苏的预期下,开始推高工业品价格。
最重要的逻辑是2和3,逻辑1能支撑商品价格,但不足以让黑色价格走到当下这个疯狂的阶段。无论是对比供给、需求还是库存,黑色系的价格均已远超往年同期。支撑目前历史记录的价格,在于市场宏观预期是在太好了!好到很多人已经表示“看不懂”。
这就是我以前在文章里常说的,宏观在很多时候扮演着至关重要的角色。在宏观大势面前,在相对中短期,alpha可能不值一提。尽管更长时间来看,alpha有可能穿越宏观,但多数收益还是来自Beta.
往后看,如何判定当下商品的价格?
核心还是要回到以上的逻辑,如果以上三条逻辑遭到破坏,就可能引发价格负面反馈。毕竟从绝对价格来看,商品价格不少已经创出历史新高。在这样的高价位上,多头尽管手持暂时无法证伪的宏观逻辑这张王牌,但也必须警惕产业面逻辑可能出现的变化,以及交易拥挤本身累积的脆弱性。
最后感叹一句,很多人说普通人投资只能买房子,别的都不合适。依我看,这种观点,其实是表达,(懒的)普通人只适合买房子。我身边就有些也是普通人的朋友,通过一直以来的跟踪和学习研究,做多商品,在这一波行情中赚得盆满钵满。
谁说只有买房才香呢?不学习不进步,妄图只是简单地买点什么就能稳赚躺赢的时代,已经过去了。未来的机会,越来越只属于有准备肯付出更专业的人,这就是时代的宏观发展,之于个人最大的微观含义。
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