商品市场为何而疯？

进入十二月，如果说股票市场让人昏昏欲睡，那商品市场则完全相反，异常火爆！完全是一副牛市的景象，各个品种轮番上阵，都录得了不小的涨幅。

这当中，尤其以黑色系商品（螺纹、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤）最为亮眼。行情发动机的核心，铁矿石的技术图形，更是涨成了一条斜率越来越陡的“直线”，大有天空才是极限之势。

很多人包括一些业内的专业人士其实对当下的行情都多少有点懵，并不太清楚市场到底为何如此疯狂。最近和不少传统做商品尤其是黑色商品很厉害的朋友交流下来，大家对行情的发展都只能用“疯狂”来形容。也有一些人秉承“看多不做多”的立场，观看这幕大戏究竟会演绎至何方。

以黑色为例，我的理解，今年年底的行情，跟以往任何时候的行情驱动都不一样。以往，黑色的发展，多是以基本面驱动为主，在较短的时间内，会受到宏观情绪的影响，但主要驱动是产业的基本面。

而今年的情况，宏观的逻辑已经完全替代产业逻辑，成为推动行情最主要的驱动。

这波行情的驱动，具体来说，在于：

1）中国2020年度收尾的赶工效应，导致黑色等内需为主的商品出现明显的“淡季不淡”的特征。这从基本面上，为商品的上涨提供了支持。

2）更重要的是，市场一致预期明年海外经济也将集体复苏，这会直接加大对工业品等相关商品的需求。

3）目前全球央行并未进入宽松货币政策的退出阶段。前期为对抗疫情放的水，在全球共振复苏的预期下，开始推高工业品价格。

最重要的逻辑是2和3，逻辑1能支撑商品价格，但不足以让黑色价格走到当下这个疯狂的阶段。无论是对比供给、需求还是库存，黑色系的价格均已远超往年同期。支撑目前历史记录的价格，在于市场宏观预期是在太好了！好到很多人已经表示“看不懂”。

这就是我以前在文章里常说的，宏观在很多时候扮演着至关重要的角色。在宏观大势面前，在相对中短期，alpha可能不值一提。尽管更长时间来看，alpha有可能穿越宏观，但多数收益还是来自Beta.

往后看，如何判定当下商品的价格？

核心还是要回到以上的逻辑，如果以上三条逻辑遭到破坏，就可能引发价格负面反馈。毕竟从绝对价格来看，商品价格不少已经创出历史新高。在这样的高价位上，多头尽管手持暂时无法证伪的宏观逻辑这张王牌，但也必须警惕产业面逻辑可能出现的变化，以及交易拥挤本身累积的脆弱性。

最后感叹一句，很多人说普通人投资只能买房子，别的都不合适。依我看，这种观点，其实是表达，（懒的）普通人只适合买房子。我身边就有些也是普通人的朋友，通过一直以来的跟踪和学习研究，做多商品，在这一波行情中赚得盆满钵满。

谁说只有买房才香呢？不学习不进步，妄图只是简单地买点什么就能稳赚躺赢的时代，已经过去了。未来的机会，越来越只属于有准备肯付出更专业的人，这就是时代的宏观发展，之于个人最大的微观含义。