“未来几年海外将是大牛市，但中国除外。”一向敢言的瑞银证券分析师张化桥去年11月底再次语出惊人，不过市场也印证了他的判断，去年底以来美国道琼斯、法国CAC40、德国DAX等主要市场指数均走势强劲，而亚洲市场表现则相对不甚乐观。对于当前的A股市场，张化桥对《红周刊》记者说出了他新的判断。
高通胀将抑制A股表现
《红周刊》:你被评为“最敢讲真话的分析师”，今天我们来说说真话，你认为造成国内高通胀的原因何在？
张化桥:其实在香港和大陆的证券界，绝大多数分析师还是讲真话的。我也属于多数派，只不过多数同仁们可能说得比较委婉，而我喜欢讲得直接一点。我讲真话时心里比较舒服。你说的高通货膨胀问题，我认为完全是短时间内银行系统放出的信贷过多所致，至于高通胀还会延续多久？我真不知道。可能会很长久，不过因为当局担心经济增长太慢，所以紧缩会很有限度。
《红周刊》:中国央行几次加息，您觉得未来会进入延续加息通道吗？
张化桥:我想加息的次数不会太多，因为我看中央政府已经没有足够的回旋余地。经济增长一旦放慢了，他们可能就犹豫了，又会转变调控的方向了。我认为通货膨胀有自我疗伤的功能和自动紧缩机制，物价上涨时，资金面显得不够，即使央行什么都不做，经济增长速度也会自动放慢，结果物价会自动趋于缓和，相反紧缩过头了，反而容易令经济增长雪上加霜。
《红周刊》:您年前表示未来几年海外股市是大牛市，但中国除外，理由还是通胀。股市是经济的晴雨表，这与未来中国经济高速发展不矛盾吗？
张化桥:相对别的国家，我们的经济高速成长是肯定的。因为我们穷、我们的基数低、我们着急。但高经济增长并不等于好的股市表现。美国1968年~1983年经济持续高速增长，但是股市却连续跌了15年。如果用通货膨胀率来调整之后，股市大约跌了80%，原因就是高通胀。高通胀环境中的高利息率增加成本，使企业的利润遭受损失，还使企业和家庭都不敢做长期打算。
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