时间:20211025
总结:
业绩情况:前三季度实现营收50.82亿元/YOY+1.84%,归母净利润7.99亿/YOY+0.35%、扣非后归母净利润7.47亿元/YOY -1.23%。对应21Q3单季度营收18.28亿/YoY-2.81%/QoQ+7.47%)、归母净利润3.32亿/YoY+8.82%/QoQ+41.02%。从盈利能力来看,3Q21单季毛利率为26.65%,同比环比均略有下滑,净利率为18.87%,同比环比分别提升2.49pct、4.74pct。
各业务板块:
Q&A
Q1:Q2下滑比较多的原因?Q3业绩释放原因?
A:Q2研发费用有3000-4000万,如果还原的话收入和利润增速保持一致。Q3增速更快,主要还是在车载业务端,车载在Q3实现1.3个亿利润,上半年实现1.9亿利润,增速还是比较快的。
消费电子Q3实现净利润3000万,上半年6000万;
整体保持一个快速恢复的趋势,尤其汽车电子还是保持快速增长。
Q2:长期股权投资(比克电池),以往都有计提减值,今年盈利状况如何?还有没有减值可能?
A:公司和比可是2016年开始合作,它主要是做3c和汽车电池,持股11.67%,业绩承诺16年扣非4个亿,17年扣非6个亿,18年扣非12个亿,只有16年完成业绩承诺,17、18年的补偿到明年年底基本完成。3C电池用在两轮车、家用工具和无绳工具,去年的大客户是摩拜、美团和TTI,目前主要业务领域是无声工具。
去年比克影响公司1.16亿净利润,去年受疫情影响比克亏损11个亿,包括经营性亏损2个亿,计提客户损失9个亿(一次性)。今年比克的收入可以到15-16亿,同比翻番,今年能保持正向利润,公司采用权益法核算,从目前来看不存在减值倾向,投资收益上也不存在损失。今年应该是没有减值压力。
Q3:今年Q3创历史新高,汽车电子占比40%,汽车电子业务的构成?客户群体?往后看3-5年增长趋势和驱动力?
第二是设备优势,目前市场单台热弯机设备在200万左右,我们根据自己的工艺和技术参数来自制设备,热弯机都是自己设计、生产、软件录入,单体设备便宜2/3,每台70万左右;
第三是成本优势,生产中成本最大是磨具分摊,一般公司磨具要分摊到40%的成本,公式目前磨具摊销成本降到30%。
燃油车通过tier1供货,我们最大客户是东软,终端客户是红旗、奇瑞、长城、吉利各有3个亿贡献;夏普,终端客户是福特贡献1.5个亿;天马,终端客户是上汽贡献1.5个亿;另外大众、奇瑞、吉利1个亿。
Q4:VR里面有哪些客户?有哪些产品布局?未来增速和客户新产品规划?
A:facebook的quest2占到80%,索尼的VR设备占到100%,
facebook供货300万部,占了80%,到11月底要从每周100k提升到240k,主要是应对quest2快速增长。Quest3预计到2023年释放。
字节跳动的Pico明年预计120-140万部左右;
基本上已经成为vr里面显示模组最大的厂商。
Q5:汽车电子行业竞争格局如何?公司的市占率多少?有哪些竞争对手?优势?
A:车载sensor,有广东超声、兰博(?)、莱宝高科,我们的优势是技术和完备的显示解决方案,主要赶超的对手是日本公司,国内已经是第一。
车载模组,我们也是第一。国内有超声、莱宝,我们的优势是完整的产业链、多种解决方案、客户在多业务板块合作(稳固客户资源),例如夏普,在消费电子、车载端都有合作。
Q6:vr设备端,显示模组占比这么高,这一块的壁垒高不高?
车载端,设备厂商有很多,包括蓝思、博安等,国内大型消费电子进入车载对公司冲击如何?
A:我们做的vr主要是显示模组。以Facebook为例,GTR占了20%,夏普占了80%,我们主要是和夏普合作,但我们和日系客户关系比较紧密,可以力争100%的facebook订单。
第二个,这一块的产品用的lcd、高ppi屏幕,有很多的工艺技术都是自主研发,这里面也形成技术壁垒。
第三个,我们和客户做了更高世代的研发,比如microled的应用。总体上就是客户、技术和先发优势。
车载上面,消费电子企业不是都可以进入这个领域。例如特斯拉,我们是14年开始合作,到16年才开始供货,他的研发周期远高于消费电子,消费电子生命周期大概8个月。汽车电子的安全性、稳定性要远高于消费电子,许多产品规格要远高于消费电子。
我们的优势,一个是设备优势,直接便宜2/3;模组,讲白了就是材料端,每一个1 pct良率的提升都耗费大量人力财力,我们努力很久也才提高10%。特别3D盖板全贴合业务,我们也在争取欧美、全球客户。
Q7:各个板块毛利率情况?
A:汽车电子毛利率25%-30%左右,减薄毛利率是40%-50%,消费电子是15%左右。
Q8:消费电子前三季度19亿收入,能否拆分一下?
A:占比最高Iwatch,Iwacht差不多10个亿,数量10亿部,剩下的watch在2个亿;VR是接近7000万收入;手机接近4.5个亿;pad接近2个亿。
Q9:汽车电子,公司出货是一体化的解决方案还是部分产品?
A:分拆收入,sensor是4个亿,模组12个亿,ITO+盖板差不多4个亿收入。
Sensor是单独供应,模组是自制的sensor基础上+自制模组+自制盖板,ITO+盖板是单独对外销售。
Q10:公司的供货在整车厂中的份额如何?
A:我们在某一个车型上基本上都是独供,汽车一般都是这样形式,一般都是独供。
Q11:quset2产品定价情况如何?quset2 pro版本情况怎么样?
A:我们在quset2中是oem模式,大概赚20-30块钱的单价。quset2 pro使用的miniled,目前还在储备当中。
Q12:公司的良率大概多少?
A:良率基本都是98%-99%左右。
Q13:明年、后年的资本开支计划?
明年的资本支出构成?
A:今年经营性净现金流接近4-5个亿,少了一半。一方面是备货比较多,以前可以承兑,现在全部是电汇了;第二是产能扩张代工成本上升,大概1.5个亿。投资性支出大概8个亿。
未来2-3年资本开始都在10亿左右,资金来源一是通过自由资金,我们的资产负债率是28%,融资成本是1.3%,我们优先考虑自由资金和杠杆资金,目前暂时没有考虑资本杠杆。
10个亿里面,车载估计2个亿左右,vr相关的扩产几百万,quest3超过1个亿(我们每期都会回收设备的投资,例如iwacth会在48个月内把设备的投资全部返回来),减薄主要是utg。
Q14:车载产品降价压力?
A:汽车产品降价也是有的,一方面我们会往上游去传导,另一方面我们会提升自动化比例,去降低人力成本占比。综合来看,降价的压力和幅度可以在保持毛利率的基础上消化。
Q15:汽车屏幕数量和尺寸增加,未来的增加空间还有多大?公司的份额占比如何?
Quest2模组升级后,公司的产能需要更新多少?除了显示模组还有扩展其他产品的计划吗?
Quest2 pro和Quest3升级计划?
A:屏幕还是跟着车走的,十四五期间市场有50%-60%的增量市场空间,对于汽车电子的加速渗透趋势是都是利好的。对于屏幕所存在的形式会有更多机会,根据现在所取得的三年订单、每年新增订单,整个市场增速还是比较快的,未来车市增量空间还会继续带动屏幕增长。
公司在主要品牌的份额,汽车电子的中控屏基本上处于某一个型号上,我们基本上是独供,例如比亚迪我们已经提供39万片,基本上市场上的比亚迪都是用我们的产品。如果客户选二供,我们一般也是70%左右。
Quest2产能更新,现在他是用的lcd面板,一旦升级的话原有设备是不能升级Quest3的。一旦升级Quest3,我们的机会更大,会拓展更多的vr客户。扩展其他部件,明年将为Quest提供手表,他是圆形的,和现在的方形有很大差异,原型的尺寸更大。
Quest2 pro和Quest3使用的面板是miniled的,还有更多的软件提供。
Q16:watch和vr的毛利率各自是多少?
Watch7的Asp提升?
A:vr也是oem的方式,20多块钱一片,赚5块钱,净利润是15-20%。watch形态比较复杂,100多一片,赚5块钱。毛利率是8-10%,净利率4-5%。
iwatch持续提升,占有率每年都会提升3%-4%,单价也有提高,但我们主要是OEM形式,就是一片赚5块钱左右吧。
Q17:80亿订单大概是几年顶定?UGT的原片是多厚?我们可以做到多厚?在华为里面的排序?
A:80亿订单2-3年释放。
0.1毫米以下是去对中国封锁,我们是0.15-0.2毫米来减薄,减到0.03毫米。最后就是比产品性价比、产品良率,我们也是从30%爬坡到61%。其他对手来看,如果国内选择UTG一定会选长信。
Q18:UTG的业绩指引?
A:不方便透露。
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