呆矿如何盘活？丑小鸭如何变为白天鹅？本篇的案例将使我们再次看到资本的力量与技术的力量如何妙手回春，使“难产”或“濒死”的矿业项目“起死回生”。
一、通过矿权流转、资源整合盘活项目
案例：西色国际澳大利亚盈地金矿项目
西色国际投资有限公司于2009年收购澳大利亚盈地（Indee）金矿项目，收购后由于各种原因推进生产遇阻，项目一直处于艰难的维护阶段，最终却在十年后成功将项目转让给澳大利亚上市公司，累计收到1200万澳元现金及当时价值300万澳元的对方公司股票（目前该股票市值已近4000万澳元），为海外地质成果和资本有效转化提供了借鉴，也创造了一个海外项目盘活的经典案例，为中资矿业企业、地勘单位的海外项目运营，提供了很好的思路。
（一）项目优劣决定了项目命运
盈地金矿产于澳大利亚著名的三大太古代地台之一皮尔巴拉（Pilbara）地台区玛丽娜（Mallina）盆地内。矿权总面积达459.78km2。矿床工业类型主要为构造蚀变岩型金矿，玛丽娜剪切带横穿矿区，是本区的主要构造带，规模较大，已发现的主要金矿床位于该主构造带内或近旁次级构造内。说明在该构造带内及其次级构造带内的矿化蚀变较强，在其带内及旁侧勘查金矿的潜力很大，有望发现新的规模较大的金矿床。
但据西色国际投资有限公司官网2015年最后更新的数据来看，项目金金属量15.16吨，平均品位1.60g/t；作为一个在境外尤其还是澳大利亚这种发达国家投资的金矿项目，这样的资源量规模及品位显然较为逊色。这也就是其难以投产的主要原因。所以，项目的优势在于其找矿潜力，而非现有资源。
项目的优劣决定了其命运。
（二）寻求流转遇金主
由于项目难以投产，西色国际一直寻求转让。直到2017年，在盈地金矿邻区也有项目的德格瑞公司（De Grey Mining Ltd.）对项目产生了兴趣。
为便于中资企业借鉴，现将项目流转的详细过程展示在下。
2017年1月24日，西色澳大利亚矿业有限公司（西色澳洲）与德格瑞就盈地黄金股权签订了排他性销售框架协议HOA，该协议规定：盈地黄金交易对价为1500万澳元，其中现金支付不低于1000万澳元，其余为德格瑞的股票。另外，于2017年1月24日-2018年1月24日的一年时间内，德格瑞对盈地黄金所拥有的矿权范围内投入至少60万澳元勘查费用，以满足政府最低勘查投入要求，同时支付给西色澳洲10万澳元排他金（在交易总价中抵扣）。
2018年1月24日，双方就上述排他性HOA协议达成了变更协议。该协议将HOA的有效期延长到正式股权协议SSA签订之日，同时在整个交易总价1500万澳元不变的情况下，将交易架构确定为：1200万澳元现金，外加300万澳元等值的德格瑞股票。
2018年2月9日，双方就盈地黄金股权签订了正式的销售协议SSA，根据正式股权销售协议SSA规定：整个交易对价为1500万澳元，由1200万澳元的现金和等值300万澳元的股票组成；在德格瑞支付给西色澳洲150万澳元（在交易总价中抵扣）的前提下，交易结算时间为2019年1月24日，或者根据德格瑞的需要，再支付给西色澳洲70万澳元（在交易总价中抵扣）附加不可退还的定金的条件下，可将结算时间延长到2019年7月24日；德格瑞负责盈地黄金所持矿权的年最低60万澳元最低投入，并保持矿权状态良好。
其后，双方经过协商又将结算日期延长到了2019年8月21日。2019年8月24日，双方举行了股权交割仪式，德格瑞支付了西色澳洲剩余的970万澳元的现金，并以每股0,05079澳元的价格给西色澳洲增发了等值300万澳元的59,065,579股票。由此，德格瑞完成了全面收购盈地黄金公司，西色澳洲正式成为德格瑞的股东（当时占比6.3%）。
（三）资源整合创多赢
德格瑞公司在2017年2月份选择权（option）合同签署后，2017年4月同陶谱钻探公司签订20000米的RC钻探服务合同，结算费用的50%以现金支付，另外50%用德格瑞公司的股票支付，股票支付价格为确定的阶段性钻探任务完成日前5个交易日的平均交易价格。在接下来的两年半时间里，德格瑞完成了大量的勘探工作，最新的资源量评估结果比之前增加了230%，所以最终的收购价格为13.14澳元每盎司。
2017年10月，主要黄金生产商Kirkland金矿公司（即本文下个案例中把澳大利亚福斯特威尔金矿项目由丑小鸭变为白天鹅的玩家）对德格瑞投资500万加元，对德格瑞完成项目收购及勘探提供强有力的支持。说明此时德格瑞公司已经进入主要黄金生产商的视野。
德格瑞原有矿权与西色国际矿权紧邻，收购完成后德格瑞一直致力于合并后矿权区的金矿勘查。2020年1月24日，德格瑞发布公告，在原德格瑞矿权区金矿勘查取得重大突破，在晚期酸性侵入岩体中发现面型蚀变岩型金矿。又逢黄金价格上涨，德格瑞公司股价一路高歌猛进，到2020年6月12日，德格瑞公司收盘价$0.67, 公司市值达到$7.85亿澳元。西色国际持有的德格瑞公司股票市值上涨超过13倍，接近4000万澳元的市值，取得了丰厚收益。
德格瑞公司也由一个市值350万的小公司，在3年时间内成功演变成为市值超过7.8亿澳元的大公司！
可以说，此次矿权流转起到了资源整合的作用，即收购方与被收购方的资源由于地理位置的毗邻由原先两个人为划分的独立个体重新整合回归为自然属性的一体，便于整装勘查，由此引起了投资人的更多兴趣，获得了初始勘探资金。同时，在最初阶段同钻探公司签订一半现金一半股票支付的服务合同，将等量现金的钻探工作量放大2倍，也将钻探公司的收益同勘探成果挂上钩，增加了发现概率。并最终获得大的勘探突破，实现了收购方、被收购方、投资人、钻探公司、管理层等多方共赢的效果。
西色国际此次成功的项目盘活也说明，只有充分借力当地公司的力量，按照“做矿业”而不是简单“挖矿”的思路运作海外项目，才有可能更好地把一个个海外项目盘活，并焕发生机。
二、通过找矿突破使项目涅槃重生
案例：Kirkland Lake金矿公司福斯特威尔金矿项目
2019年，Kirkland Lake金矿公司的福斯特威尔金矿（Fosterville Gold Mine）生产黄金61.94万盎司，现金生产成本$119/盎司; 全成本（AISC）$291/盎司。福斯特威尔金矿2019年12月31日保有储量：300万吨矿石，平均金品位21.8g/t, 黄金储量：210万盎司。其中天鹅矿带资源量：156万盎司，金平均品位38.6g/t。
福斯特威尔金矿这个品位、这个资源量、这个极低的生产成本，几乎让业界所有黄金生产商都垂涎！
但谁能想到，就是这样一个“金天鹅”，在历史上却曾遭八次易主，多次陷入濒死边缘。
（一）八易其主“丑小鸭”
福斯特威尔金矿项目的历史演变如下：
1、福斯特威尔矿区于澳大利亚维多利亚州，1894年首次发现黄金，随后小规模开采地表氧化矿，1894年-1903年矿区累计生产黄金2.8万盎司。
2、1988年Bendigo公司在矿区处理尾矿，1989年尾矿资源枯竭，开始勘探浅部的氧化矿，处理近地表的氧化矿。
3、1989年矿权专卖给Brunswick，开始堆浸从浅部采坑开采出来的氧化矿，6个月以后，该公司进入破产保护，公司随后被接管公司接管。
4、Perseverance (PSV)从接管公司手里买下福斯特威尔矿山，接着做氧化矿的堆浸处理，年产黄金2.5-3.5万盎司，2001年停产。1988年-2001年累计生产黄金24万盎司。
2001年PSV公司着手研究露天开采硫化矿，由于主要是赋存在微细粒毒砂和黄铁矿晶格中的包裹金，必须通过预氧化处理，才能将黄金提出来。PSV通过实验研究后，选定通过细菌氧化工艺处理硫化矿石。商业化量产于2005年4月实现。2006年3月又启动坑采，2007年底大规模的露采停止。2015年底矿区实现累计生产黄金100万盎司，截止2018年底硫化矿生产共产出黄金177.2万盎司。
5、2007年10月29日PSV宣布同Northgate Minerals Corporation (Northgate)合并换股，2008年2月完成合并。
6、2011年8月Northgate 宣布同AuRico合并，2011年11月完成合并。
7、2012年5月Aurico 将福斯特威尔矿卖给Crocodile Gold。
8、2015年5月Crocodile Gold 宣布同Newmarket Gold合并。
（二）108个钻孔打出“金天鹅”
2016年11月30日，Kirkland Lake和福斯特威尔的前东家Newmarket Gold合并。
2017年Kirkland开始在福斯特威尔进行大规模钻探，一年施工钻孔108个，进尺61267米。在地表300多米以下的深部发现富含明金高品位的天鹅矿带。
矿化类型从浅部以含砷的包裹金为主的蚀变岩型，过渡到深部以明金为主的高品位石英-碳酸盐脉型金矿化，选矿工艺和生产成本随之发生很大变化。
对福斯特威尔矿的成功并购和重大勘探发现，以及随后福斯特威尔的大规模、低成本量产，推动Kirkland的股价一路高歌猛进。从2016年初的不到$4的价格，一路爬升到2020年初的超过$60的价格。福斯特威尔成为Kirkland的核心项目，主要的利润贡献者，Kirland成为年产黄金近100万盎司、市值超130亿加币的重要黄金生产商。
从1988年至今，福斯特威尔项目经过8次易手，每个阶段的矿主公司，都在自己的能力和视野范围内竭力往前推进，遇到瓶颈，都顺利被下家接盘或并购。最终，于2016年底，福斯特威尔像接力棒一样一步一步传递到Kirkland手里。在Kirkland手里不到一年，丑小鸭演变成了十分耀眼的白天鹅。Kirland公司杰出的勘探技术自然功不可没，找矿突破使项目涅槃重生。
另外，通过上述两个案例我们也可以看到“流动性”的重要，让两个项目活下来并成功演变的根本条件是“流动性”：项目的流动性、流转机制。在困局面前，只有流动性能延续生命、创造生机！股票、货币、人才、项目都需要流动性，只有流动性才能真正激发活力，创造生机！
（本文参照和引用了加拿大华人矿业专业人士协会副会长金文洪先生的文章“如何将Fosterville 金矿从一只百年历史的丑小鸭演变成一只白天鹅?”，特此致谢！）
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