家族办公室行业浅析

2023

Family Office

家族办公室行业浅析

CUHK- REIC

目录

Part 1: 什么是家族办公室

Part 2: 为什么选择家族办公室

Part 3: 新加坡和香港的政策

Part 4: 中国家办概况

Part 5: 中国家办的困境

PART 1

什么是家族办公室

服务 - 类型

家族办公室（Family Office, FO）是“专为超高净值（Ultra-high-net-worth）客户提供全方位财富管理和家族服务，帮助其实现资产长期发展与代际传承的机构”。不同于传统的私人银行和信托等资产管理机构，家族办公室的服务范围更为广泛，通常包括但不限于：投资管理（Investment management），法律咨询（Legal services），医疗保障（Health care services），出行安排（Concierge），家族信托（Trust），现金管理（Cash Management），教育规划（Education planning），移民服务（Immigration service）慈善（Philanthropy），保险（Insurance）和税务（Tax）等。其雇员则涵盖了来自不同领域的专业人才，包括律师，医生，资产管理人才等。更广的覆盖范围为客户提供了一站式和定制化的服务体验，并因此受到越来越多的超高净值/高净值客户的青睐。

家族办公室主要分为两类，一类是为单个家族提供服务的“单一家族办公室”（Single Family Office, SFO）。如同其名称，这一类家族办公室只为一个家族提供服务，所有雇员全部受雇于同一个家族。其优点是能够提供更定制化的服务，且因为专注于单一家族，往往与家族有着较深的绑定关系，对于家族文化与核心需求有着更准确深入的了解。但其缺点是对于家族的资产水平要求高，一般拥有1亿美元以上的可投资资产的家庭才会选择雇佣单一家族办公室。

第二类是同时为多个家族提供服务的“联合家族办公室”（Multi-Family Office, MFO），这一类家族办公室同时为多个家族提供服务。其优点是相较于单一家族办公室往往有着更大的资产管理规模并因此有着规模效应（Economics of scale）；同时还可以为选择同一家族办公室的不同家族间提供信息共享的机会。

一站式，定制化服务

单一家族办公室

联合家族办公室

PART 2 - 4

为什么选择家族办公室

正如前文所提及的，相比于传统资产管理机构，家族办公室能够提供更全面和定制化的服务，满足了超高净值和高净值客户的需求。同时，由于家族办公室与客户间是一荣俱荣的关系（家族办公室收入来源主要为管理费，投资收益提成等），两者间有着更深的绑定关系，因此能有效降低代理成本（Agency cost）。

 此外，很多一代创富者本身对于金融、法律、医疗、税务等专业知识并没有深入的了解，也没有渠道进入面向专业投资者的私募市场（Private market）。这时将资产交由家族办公室打理，不但可以实现资产增值和风险控制。还可以解放自身，节约打理资产的时间。

家族办公室注重实现财务代际传承的特点也是其被众多顶级富豪选择的原因，家族办公室通过对家族价值观的了解与塑造，定制专属于客户家族的后代培养方案（包括但不限于留学规划，创业基金设立，下一代财务知识培训，人脉经营咨询，家族信托等），帮助客户实现家族的长远繁荣发展。

新加坡和香港的家办政策

家族办公室行业历史悠久。1882年，美国标准石油公司的创始人洛克菲勒就创立了世界上第一个家族办公室，随后欧美顶级富豪纷纷效仿。在美国和欧洲，几百个家族办公室已经服务了三代以上的家族成员。

与历史悠久的欧美相比，亚洲的家族办公室发展正处于快车道。其中以新加坡和中国香港最为典型。接下来我们将聚焦于以上两地区政府促进当地家办行业发展的政策。

先看新加坡，新加坡政府共有六大政策促进当地家族办公室产业发展。第一是是移民便利，新加坡政府推出的全球投资者计划（Global Investor Programme, GIP）中规定在新加坡设立资产规模在两亿新加坡元（约合10.6亿元人民币）以上的家族办公室可以获得新加坡永久居留权。第二是税收减免，目前家族办公室在新加坡地区的所得税（Income tax）为17%，新加坡政府正在计划推出新的针对家族办公室的税收减免政策，允许新加坡的家族办公室在特定收入类别中获得税收豁免。第三是正在针对家族办公室企业推出新的Vehicles as Variable Capital Companies （VCCs）企业结构，该企业结构将允许多家家族办公室共同投资设立子基金（sub-funds），并将各个子基金的资产（asset）和债务（liabilities）实现法律层面上的分离。第四是极简的单一家族办公室设立流程，在新加坡设立单一家族办公室不需要获得任何执照，意味着从业者可以无门槛的在新加坡快速设立单一家族办公室。第五是鼓励本地慈善和ESG（Environmental, social and governance）投资，新加坡针对家族办公室的税收政策有着鼓励家族办公室投资当地慈善产业和ESG发展的趋势。第六是境外家族办公室的转移入境鼓励，境外的家族办公室可以在不影响其原有债务，财产和权利的情况下将其登记转移至新加坡并成为在新加坡注册的公司（transfer their registration to Singapore）。

接下来是中国香港，香港特区政府也推出了七大政策促进当地家族办公室产业发展。第一是新的资本投资者入境计划（New Capital Investment Entrant Scheme, CIES）新的资本投资者入境计划以原有资本投资者入境计划为基础，扩大了准许投资的范围，符合计划资格的投资者及其配偶和未婚子女可获得香港居留权。第二是税收减免，香港特区立法会推出了新的修订法律，让在香港的单一家族办公室获得利得税豁免（profits tax exemption），该项修订已于2022年4月1日生效。第三是明确在港家族办公室的监管和执照规定，香港证监会已经出台了回答家族办公室执照规定的参考指南（reference guide）。第四是特区政府将会出资设立财富传承学会（Academy for Wealth Legacy），该学会将隶属于香港金融发展局（FSDC）。第五是在香港国际机场建立艺术品储藏，转运和展示设施，以便利本港家族办公室相关业务。第六是发展本港慈善产业，完善香港慈善组织的注册及税收豁免流程，便利家族办公室相关投资。第七则是推出新高端人才通行证计划（Top Talent Pass Scheme），吸引外来高端人才来港就业生活，为家族办公室产业发展提供丰富的人才储备。

中国家办概况

截止2021年，中国香港家族办公室的总体资产管理规模（Asset under management, AUM）达到2950亿美元（接近贵州省全省2021年GDP），而全港金融机构的资产管理规模则达到了4.5万亿美元（超过全球第四大经济体德国2022年GDP总量）。与此同时，香港的超高净值人群（Ultra-high-net-worth individual, UHNWI）规模在2022年为5,686人，中国内陆为88,024人；而根据预测，香港的超高净值人群将在2027年达到7,280人，中国内陆则将增长49.8%达到131,860人。快速增长的超高净值人群和资产管理规模显示了中国香港和内陆家族办公室产业的巨大发展潜力。

改革开放40年来，中国社会财富快速积累，一大批“创一代”完成了巨额财富的积累，而他们当中的大多数将在未来10-20年间退休。这创造了巨大的财富代际传承需求市场，也意味着未来20年将是中国家族办公室产业发展的黄金时段。而与此同时，中国的家族办公室产业发展仍处于早期阶段，内陆的家族办公室集中分布于上海（39%），浙江（17%）和北京（17%）三省市，且48%的单一家族办公室成立于近5年内；香港虽然在近年来大力支持发展家族办公室产业，但也仍未达到成熟阶段。

现阶段的中国家族办公室在投资倾向，和服务需求等方面存在着中国特色。首先，由于严格外汇管制和中国本土市场在过去30年间的快速发展，中国家族办公室有着较大的本土投资倾向。其次，由于中国家族办公室的客户主要由改革开放来致富的“创一代”构成，普遍拥有较高的风险偏好，且80%的家族办公室偏好进行私人股权投资（Private Equity）。第三是ESG（Environmental, social and governance）投资较少，相比于全球其他地区的家族办公室，中国家族办公室在ESG方面投资兴趣较低。第四是中国家族办公室以财富代际传承为首要目标，高达83%的超高净值家庭财富管理的首要目标是实现家族财富的传承。最后是投资方向和国家产业政策导向高度一致，“医疗保健和社会援助”，“制造业”以及“信息与通信”是中国家族办公室主要投资的三大领域。

PART 5

中国家办的困境

人才短缺-信任危机-行业乱象-相关产业

尽管有着巨大的发展潜力和需求，中国家族办公室目前仍面临着几大困境。首先是人才短缺，家族办公室对于专业人才有较高要求，然而目前中国还没有体系化的家族办公室产业人才招聘机制，家族办公室难以找到符合要求的专业法律、金融等方面人士，就算找到相关人士，也难以给出比传统律所和金融机构更高的待遇来吸引人才。第二是信任危机，中国富豪家庭注重对于家族财产的直接控制和对于家族内部隐私的保护，雇主和家族办公室雇员间的互信培养则需要较长时间，两者间的信任危机是中国家族办公室需要解决的一大痛点。第三是行业标准不清晰，由于缺少相关法律监管的跟进和处于产业发展的早期阶段，中国的家族办公室行业正处于野蛮生长的状态。专业的家族办公室和以“家族办公室”为噱头的保险机构等机构鱼龙混杂，客户往往难以分辨，有造成整个行业口碑崩坏的风险。第四是相关产业发展滞后，家族办公室的服务覆盖多个产业，不同产业的发展水平也会是家族办公室行业发展的限制因素。以慈善行业为例，中国慈善行业监管体系有待完善，ESG投资观念尚未盛行，慈善投资的尽职调查（due-diligence）困难等因素综合导致慈善投资难以达到投资者的初始目的。

2023

CUHK - REIC

版权声明：本文系REIC原创，转载请注明出处。