根据美国家族办公室协会(Family Office Association)的定义，家族办公室是“专为超级富有的家庭提供全方位财富管理和家族服务，以使其资产的长期发展，符合家族的预期和期望，并使其资产能够顺利地进行跨代传承和保值增值的机构。”
家族办公室是家族财富管理的最高形态。通常设立一个性价比较高的单一家族办公室(Single FO)，其可投资资产规模至少为5亿美元。FO的主要作用是密切关注家族的资产负债表，通过成立独立的机构、聘用投资经理、自行管理家族资产组合(而不是委托金融机构来管理)，帮助家族在没有利益冲突的安全环境中更好地完成财富管理目标、实现家族治理和传承、守护家族的理念和梦想。
家族办公室是对超高净值家族一张完整资产负债表进行全面管理和治理的机构。“超高净值家族”的标准见仁见智，美国证券交易委员会(SEC)认为，设立FO的家族可投资金融资产至少要在1亿美元以上；“一张完整”是指资产不是分散管理，而是集中管理；“资产负债表”不但包含其狭义资产(即金融资本)，也包含其广义资产(即家族资本、人力资本和社会资本)，我们尤其不能忽略广义三大资本，因为它们才是金融资本昌盛的源泉；“全面”表示既包括四大资本的创造和管理，也包括四大资本的传承与使用；“治理”是决定由谁来进行决策，而“管理”则是制定和执行这些决策的过程，例如，治理决定了由谁来掌握FO在不同投资额度上的决策权，而管理则决定了配置于具体资产类别(例如债券)的实际资金数和是否要投资于某个PE项目等。
家族办公室的资本管理
家族办公室的主要功能是负责治理及管理四大资本——金融资本、家族资本、人力资本和社会资本。
(1)金融资本。FO从整体上进行家族财富的集中化管理，将分布于多家银行、证券公司、保险(放心保)公司、信托公司的家族金融资产汇集到一张家族财务报表中，通过遴选及监督投资经理，实行有效的投资绩效考核，实现家族资产的优化配置；家族财务的风险管理、税务筹划、信贷管理、外汇管理等日常需求也是家族办公室处理的内容。
(2)家族资本。FO承担了守护家族资本的职能，不但包括家族宪法、家族大会等重要的家族治理工作和家族旅行与仪式(婚丧嫁娶等)的组织筹办，还包括档案管理、礼宾服务、管家服务、安保服务等家族日常事务；当然，对于在全球拥有多处住宅、艺术品收藏、私人飞机和游艇的家族而言，对衣食住行有赖于家族办公室进行有效管理；选拔及管理训练有素、值得信赖的贴身工作人员(例如管家、司机、厨师、勤务人员、保镖)是财富家族面临的一个挑战，尤其在服务精神和传统并不强健的中华文化中。
(3)人力资本。FO要强化家族的人力资本，通过对不同年龄段家族成员的持续教育，提升能力与素质；下一代培养和传承规划是FO工作的重点，下一代家族成员的正式大学教育、实习和工作需要进行系统规划，并结合战略目标、家族结构、产业特征、地域布局等因素进行具有前瞻性的传承设计。
(4)社会资本。FO还要负责包括家族慈善资金的规划和慈善活动的管理、家族社交活动及家族声誉等社会资本的保值增值，重要的关系网络需要家族在FO的帮助下进行持续的浇灌和系统的管理。
家族办公室的地位
FO在家族系统中的定位。家族办公室是负责家族财富管理的最高级别机构，不应在设计和实施时决策不明确。家族必须全面掌握国际家族办公室的发展规律，结合自身目标和实际情况进行系统的规划。治理设计包括结构、流程和文化的设计。由于家族办公室的决策对家族具有重要和深远的影响。
FO在金融市场中的定位。FO在金融市场中的定位是买方，是金融产业链的顶端，负责家族的资产配置。FO通过将资金分配到股票、债券、PE、VC、对冲基金、大宗商品、房地产、艺术品等多种资产类别中来实现家族财富的增长。FO类似于共同基金、社保基金、大学基金、保险公司等机构投资者，但不同的是，FO只需要服务极少数家族客户，而不需要与众多投资者打交道。
家族办公室的分类
家族办公室可以分为两大类：单一家族办公室(Single FO，简称为SFO)和联合家族办公室(Multi FO，简称MFO)。
单一家族办公室(Single FO)
单一家族办公室是为一个家族提供服务的FO。SEC定义单一家族办公室为“由富有家族设立的法人实体，用以进行财富管理、财富规划，以及为本家族成员提供其他服务”。
美国是家族办公室的发源地，梅隆银行的托马斯·梅隆在1868年创立了世界上第一个家族办公室，约翰·D·洛克菲勒在1880年代末建立了自己的家族办公室。据SEC估计，美国有2500至3000家单一家族办公室，管理着约1.2万亿美元的资产；欧洲有约1500个SFO。
进入单一家族办公室的世界就像进入树高林密的原始森林，不同的家族办公室像不同的生物，形态各异。每个SFO都是独一无二的，因为家族的财富规模、资产类别、优先排序、文化风格和治理复杂性不同。尽管SFO的职能和活动各不相同，但我们仍可根据其资产规模和外(内)包程度将其分为三种类型：精简型、混合型和全能型。
精简型：精简型家族办公室的主要职责是承担家族的记账、税务和行政管理等事务，直接雇员很少，甚至只有企业内深受家族信任的高管和员工兼职承担(例如，财务工作由公司CFO和财务部门承担，行政管理工作由董事长办公室主任统筹等)。实际的投资和咨询职能主要通过外包的形式由外部的私人银行、基金公司(VC/PE/对冲基金)、家族咨询公司等承担。某些中国企业内部设立了投资发展部/战略投资部，往往是在主营业务之外进行投资，其实质上承担了精简型家族办公室的职能，可以被视为FO的早期形态。
混合型：混合型家族办公室自行承担设立家族战略性职能，而将非战略性职能外包，外包职能与家族偏好及特征密切相关。混合型家族办公室聘用全职员工，承担核心的法律、税务、整体资产配置以及某些特定的资产类别投资(例如，如果家族实体公司为房地产，则FO将会自行完成房地产相关投资)。在某些关键性职能的人员配置上，可能会使用具有相关专业经验且忠诚的家族成员。混合型FO管理的资产规模约为1亿至5亿美元。在中国，一些家族在实体公司以外设立了控股公司、投资公司、投资基金或者其他法人主体，这些可以被视为混合型家族办公室发展的早期形态。
全能型：为了确保家族实现最大限度的控制、安全和隐私，全能型家族办公室涵盖了大部分围绕家族需求展开的职能。所有职能都由全职员工承担，包括投资、风险管理、法律、税务、家族治理、家族教育、传承规划、慈善管理、艺术品收藏、安保管理、娱乐旅行、全球物业管理、管家服务等。为了实现家族目标、控制成本及聘用人才，全能型家族办公室在确保投资顶层设计的前提下，可能将某些资产类别的投资外包给其他专业机构，例如风险投资、PE投资、对冲基金、另类资产等。全能型家族办公室管理的资产规模超过10亿美元，此时，家族可投资金融资产的主要部分将通过家族办公室进行管理。
联合家族办公室(Multi FO)
联合家族办公室（Multi-Family Office，以下简称“联合家办”）似乎为尚未准备好或资产规模不足以建立单一家族办公室的高净值个人和超富家族提供了一个选择。在“一个屋檐”下，联合家办基于规模经济和人才经济，为其服务的客户提供税务和遗产规划、投资管理、财务咨询等多种服务。
2012年，总部设在瑞士的HSBC Private Wealth Solutions是全球规模最大的联合家族办公室，管理着297个家族约1236亿美元的资产（平均每个家族4.2亿美元）。管理客户平均资产规模最大的MFO是总部设在日内瓦的1875 Finance，管理着3个家族约54亿美元的资产（平均每个家族17亿美元）；总部位于西雅图的McCutchen Group则管理着4个家族约52亿美元的资产，以平均每个家族13亿美元位列第二。
值得注意的是，MFO并不意味着规模一定会比SFO要大，事实上，许多SFO都是行业中的巨型公司。例如，戴尔电脑创始人迈克尔·戴尔的单一家族办公室MSD Capital，管理资产的规模大约为120亿美元，雇用大约80名全职员工，比很多联合家族办公室的规模还要大，最近正在进行的戴尔电脑上市公司私有化交易，就是由MSD Capital领衔的。再如，索罗斯于2012年将其他投资者的基金全部退回，把享有盛名的对冲基金SFM(Soros Fund Management)变更为单一家族办公室，管理约250亿美元的家族资产。
设立家族办公室的原因
金融行业聚集了越来越多的精英，对于身处财富金字塔顶端的家族，难道他们对现有的服务仍不满意，为什么还要单独设立家族办公室呢?
其一是利益冲突，私人银行无不宣称以客户的利益作为自己的最高利益，但这往往只是一厢情愿的美好愿望，受制于种种因素，银行和客户利益的冲突在实际中已成常态。这种冲突表现在两个方面：银行与客户的利益冲突、以及银行家与客户的利益冲突。
其二是集中管理，以往，富裕家族直接与多家私人银行合作管理其巨额财富。例如，一家家族可能会与国内一家大型银行合作进行人民币现金管理和投资，与一家美国综合性银行合作进行美国资产管理和收购融资（由于其贷款额度高、利率低），与一家香港本土银行合作进行股票交易和外币现金管理（由于其服务灵活、费率低），与一家瑞士精品银行合作稳健地管理保本资金（救命钱），还会经常交付一些资金给新结识的私人银行进行尝试。
虽然与3-5家甚至更多的私人银行打交道可以使家族在获得更好的产品和服务方面处于更有利的地位，但却往往会过度消耗企业家最为宝贵的资产——时间。
更糟糕的是，各家银行只能接触到家族风险偏好的一个侧面，很难了解其全面的投资组合。由于资产规模巨大，投资渠道分散，到头来家族自己都搞不清实时的资产配置状况，在危机突然到来时非常危险。此外，家族似乎通过多家银行分散投资，但其实各家银行的投资组合本质上没有区别。
同时，由于每家私人银行都使出浑身解数，希望客户能将更多资产从竞争对手那里转移到自己管理，这种竞争行为虽然可能使客户获得更好的产品和服务，但也容易扭曲客户的风险偏好，导致资产错配。
其三是私密性强，富裕家族同时与多家私人银行合作的另一个驱动力是保密。很少有家族希望将其财富全貌掌握在一家银行手中。尽管私人银行在组织架构、管理流程和企业文化的设计和执行上尽力保密，但由于监管和人员流动等因素的制约，家族的秘密实际上很难长时间得以保守。例如，瑞银前银行家Bradley Birkenfeld向美国国税局揭露了瑞银协助美国富人在海外隐瞒资产的信息，瑞银最终同意向美国政府支付7.8亿美元罚款，并提交了数千名美国客户的资料。
此外，在私人银行中实现匿名性也不容易。例如，家族通过私人银行进行有利可图的大型交易时，市场上往往会流传背后老板是某个家族的消息，交易细节也往往在不经意间泄露出来，这可能会不利于交易的进行或家族的声誉。因为在大型机构中，执行交易的流程需要穿越不同的部门和人员，难免不在长流程的某个环节中泄漏出去。
家族办公室的功能
拥有100万美元净资产的个人可以选择私人银行来管理他们的财富，但是如果身家超过1亿美元，家族办公室才是最顶级富豪的最佳选择，这是私人银行无法比拟的金融服务，在欧美尤为常见。
一切以家族利益为上
作为一项高端银行服务，私人银行为拥有巨额资产的客户提供专属且隐秘的金融服务，通过全球性的财务咨询、投资顾问和税务规划，为客户提供个性化的金融解决方案，以达到财富保值和增值的目的。
然而，大多数私人银行的服务仍然以个人为出发点，这对于极度富有的家族来说远远不够。例如家族企业的经营和继承、家族成员的资产分配、慈善基金会的设立以及家族内部衍生的各种事务等，都超出了普通私人银行顾问的能力范围。换句话说，最富有的家族需要的是一个家族账户的财务总管，能够协调处理家族所面对的投资、保险、法律、税务、慈善机构设立等各种事务，而家族办公室（也称为“家族账房”、“家族理财室”或“家族事务公司”）就是基于这种需求而发展起来的。
根据资产的区分，私人银行主要服务于拥有100万美元净资产的个人和家庭，而家族办公室则面向拥有1亿美元以上净资产的家族，但这并不是两者之间的本质差异。真正的区别在于，家族办公室不局限于个人或家庭理财，而是以家族永续经营为立足点，其服务范围不仅仅解决客户的财务问题，而是涉及家庭生活、人际关系等多个方面，因此介入客户生活的程度远高于私人银行，可谓是家族的真正管家。例如，英国著名的高富诺集团(Grosvenor Group)已为西敏寺公爵家族服务了300多年，几乎被视为家族的一份子。当然，这也意味着家族办公室更需要客户的配合和信赖。私人银行的客户可能只是将部分资产放在银行账户中，而大型家族的主人可能会向他们的财富管家详细披露所有资产细节，包括家庭琐事、个人癖好等。
财富管家的工作表
事实上，家族办公室也不是什么新鲜事物。在19世纪80年代，老约翰D. 洛克菲勒(John D. Rockefeller Sr.)就聘用弗里德里克·盖茨(Frederick Gates，跟比尔·盖茨没关系)替他打理个人投资、家族财产问题以及慈善事业。Withers律师事务所的帕特丽夏·米尔纳(Patricia Milner)称，为超级富豪及其后人管理财富的金融机构成形于19世纪末的美国，后来传到英国，就是如今家族办公室的模式。
如今，这类公司的形式越来越多样化。有的家族办公室是家族本身所成立，有的则是独立的理财机构或理财师；有的只服务一个家族，有的则是面向所有豪门。同样多样化的是家族办公室的业务，它们可提供与投行业务一样范围广泛的金融服务，如资产管理、保障所有权结构的信托服务、交易及融资等公司金融顾问服务，同时也能超越纯金融服务领域，提供继承人计划、家族分支或代与代之间的争端调解、针对后代的投资事务指导以及各类“秘书服务”——为孩子寻找学校，或为迁居者寻找住所，乃至安排行程、雇请女佣、遛狗等事宜。
一个家族究竟如何管理资产，主要取决于家族成员的富有程度。瑞士信贷(Credit Suisse)私人银行部门的首席执行官杰里米马歇尔(Jeremy Marshall)表示，聘请只为一个家族提供服务的家族事务公司，资产需要达到3亿英镑。他估计，总部在英国的家族事务公司，启动成本为300万英镑，年营运成本200万英镑。由于家族办公室运营成本高昂，因此只有当家族资产超过1亿美元时，使用它们才有经济意义。资产不到这个数字的家族最好还是使用传统的理财师，比如私人银行或信托公司，辅以旅行社和家政人员的服务。
家族办公室对中国家族的影响
1.吸收与改造
家族办公室是中国家族面临的新领域，需要结合中国的实际情况进行本土化改造，并在吸收欧美及海外华人FO的经验基础上进行。欧美的FO在经历了上百年的演化历史后，形成了宝贵的治理结构、人才管理、投资决策等独门秘笈。但是，FO是金融行业中最为隐秘的物种之一，很难获得海外FO的第一手资料，即使有机会接触FO，也往往难以窥见其管理之道。构建家族办公室需谨慎行事，因为鉴于其特性，一旦犯错就是大错。
同时，我们不能盲目照搬国外成熟的FO管理模式，而是应结合中国特色的政治、经济、文化、法律环境以及本家族的特质进行改造。否则，只会导致水土不服、收效甚微的结局。清华大学五道口金融学院正在进行前沿研究，探索适合中国国情的本土化家族办公室的解决方案，希望能够切实帮助中国家族走出一条真正适合自己的道路。
2.学习与教育
中国大多数家族财富都由家族企业的第一代创始人掌握，创业家无疑是创造财富的高手。然而，管理财富所需的知识和心智模式与创造财富大不相同，尤其是在国际金融体系变得越来越复杂的今天。过度自信可能导致投资决策出错，从而使家族财富遭受重大损失。此外，家族一代还可能被拥有更强金融能力并别有用心的机构或个人利用。因此，家族一代应保持谦虚和开放的心态，重塑自己的心智模式，通过学习和教育真正理解和掌握家族办公室这个复杂而精密的工具。
很多家族二代在海外大学接受金融或经济方面的教育，将成为家族办公室实际工作的重要承担者和发起人，也为一代提供有力的协助。然而，家族二代需要与一代进行沟通和磨合，同时塑造自己的价值观，这是参与家族办公室的重点和难点。
3.规划与实施
家族办公室是家族财富管理的顶层设计，不能边设计边施工。家族应当充分掌握国际FO的发展规律，结合自身目标及实际情况进行系统的规划。治理设计包括结构、流程和文化的设计。鉴于FO作出的决策对家族具有重要而深远的影响，如何使FO高管的利益与家族利益完全一致是家族必须仔细思考并彻底解决的问题。例如，如何避免投资经理做关联交易和利益输送，需要从结构、流程和文化等方面精心设计、多管齐下，最大限度地解决家族与经理人之间的潜在利益冲突。
FO高管的遴选与保留将成为中国家族面临的长期挑战。家族选择FO高管人员应像甄选医生一样严格谨慎，否则将给家族财富带来巨大的风险。FO从业人员不仅必须具有过人的才干和专业技能，拥有极强的单兵作战能力，而且应该忠诚可靠、值得托付、持有与家族共同的理念和价值观，这样的人才在整个金融行业都是非常稀缺的。在中国的人才市场上几乎没有现成的人选，与此同时，家族办公室还将面临与私人银行、证券公司等金融机构抢夺人才的有力竞争。
对金融机构的启示
从欧美实践来看，有三种力量驱动家族设立FO：
第一，家族财富与企业资本的分离，这通常是通过家族资产证券化(例如IPO)来实现的；
第二，家族财富传承，大多数家族继承人难以向创始人一样掌控企业的每一个细节，较大程度上依赖股权控制；
第三，家族企业的出售，家族将获得巨大的流动性资产，迫切需要对突然获得的财富进行管理。
2012年中国个人可投资资产总额超过73万亿元人民币，福布斯400富豪榜的上榜门槛为30亿元人民币。随着资本市场的发展和传承浪潮的到来，中国家族设立FO的需求越来越迫切。结合欧美FO发展规律，我们预测未来十年中国FO的市场容量大约为1 000—2 000家，市场空间巨大。但对国内外金融机构而言，想要摘得FO这颗皇冠上的明珠，并不是一项轻松的工作。
对国内金融机构而言，FO是全新的领域，面临如下三大挑战：
(1)战略规划。FO的客户是银行最高端优质的客户，是对银行贡献最大的人群，也是最为挑剔的群体，他们的选择太多，是所有金融机构都要全力以赴争抢的对象。对于同一个家族，每个金融机构在FO领域只有一次机会，一旦失败，客户对其失去信心就很难再回头。因此，金融机构的FO决策是一个战略决策，必须针对本银行的资源禀赋进行认真地战略设计，如果未做系统设计就仓促推出FO，尽管貌似一时光鲜亮丽，但最终可能失去客户的心，进而导致业务失败。
(2)资源整合。综合性金融机构想建立FO，必须有效地协同内部的诸多资源，而实际情况下，对客户来说最有价值的资源往往散落在银行中不同的强势部门之中，在既有格局下需要打破部门利益的藩篱(例如对于同一个客户，信贷部门/投行部门与私行部门之间的诉求往往是不同的，甚至是冲突的)，能否实现对客户服务的无缝对接是一个巨大挑战。瑞银于2010年创办了环球家族办公室集团(UBS Global Family Office Group)，由其投资银行部门与财富管理部门各持股50%，成立一家独立的法人实体，完全平等的股权设计有利于调动投行的积极参与，为客户提供更具有定制性的服务，这使其在创办短短两年之后迅速跻身全球FO的前列(2012年为125个家族管理373亿美元总资产，平均每家近3亿美元)。UBS这种设计的理念和思路值得国内机构借鉴。
(3)人才战略。人才永远是金融机构最核心的资产，而作为服务顶级财富家族的FO而言，其成败更取决于机构是否能够聘请及留住与之匹配顶级人才。例如，瑞信2011年在新加坡设立了亚洲FO及家族慈善部门，延请英国超市巨头Sainsbury单一家族办公室Innotech Advisors的Bernard Fund担任负责人；而花旗银行则聘请了亚马逊创始人Jeff Bezos单一家族办公室Zefram的首席经理Stephen Campbell担任其北美家族办公室业务的负责人。国内FO在银行中的战略地位、资源配置、薪酬水平和企业文化对世界级人才的引进是关键的成功因素。
对国外金融机构而言，尽管拥有在国外运营FO的成熟经验，但在中国市场上取得成功并不容易，必须根据中国特色的政治、文化、社会、法律环境进行模式创新。
未来的挑战主要在于：
(1)跨境平台。由于中国的外汇管制，绝大多数家族的主要资产都位于国内，需要在国内建立与境外结构无缝对接的平台，否则只能管理家族在海外的小部分资产，这与作为家族财富顶层设计的FO特质相冲突。2012年底，UBS中国法人银行的成立将有力地推动跨境平台的设立，但在FO架构设计上仍然有大量的工作要做。
(2)治理结构。中国家族财富的最终控制人大多数是第一代创业家，他们与国外二代、三代FO客户大不相同，他们往往习惯自己控制每一个细节；而囿于国内的商业环境，家族对职业经理人有限的信任感也会让很多国外的FO经理感到困惑。FO的治理结构需根据中国家族的特征进行重新设计。
(3)文化匹配。在总体上而言，中国家族是基于威权的家长制，而西方家族则是基于沟通的民主制，家族成员之间的权力距离不同；中国更多地表现出集体主义，而西方则更多地表现出个体主义；中国家族对待姻亲的态度也与西方有所不同。中国对于私人财富的政治/社会态度也在一定程度上影响着家族的行为。文化差异将对FO的决策权分配产生重大影响，而文化上的匹配在相当长时间内都将是外资FO面临的重大课题。
对监管机构的启示
“有恒产者有恒心”，财富是长脚的，尤其是在金融越来越趋于全球化纵深发展的今天。如果监管机构引导得力，家族办公室的存在和参与，将对中国经济的持续发展发挥更加积极的作用。
就资本市场而言，与大多数其它投资者相比，家族办公室通常有着较长的投资期限，即“长钱”，其追求的并不是短期的财富倍增，而是长期的财富保值，正如太古集团的施怀雅家族第五代继承人所说：“考虑一个项目的时候，我们要看50年”。FO的积极参与，将成为稳定发展资本市场的重要基石。
就实体经济而言，由于服务对象主体都是企业家，FO由于其管理的财富本身被深深地打上了创业烙印和产业情节，而与对冲基金等追求绝对收益的金融资本有所不同。FO的积极参与，将成为实业企业发展的有力推手。
对于监管机构而言，第一步是确保中国家族的财富主体配置在国内，固然可以采取“堵”的办法，通过外汇管制降低跨境流动，但更重要的是采用“疏”的手段，研究促进FO发展的政策环境，例如税收优惠等，使家族财富进入各级各类资本市场，促进中国实体经济的发展。第二步是有效监管，尽管戴着镣铐跳舞在某种程度上是对自由的限制，但是一定程度的监管有利于净化FO的整体环境，促进家族与FO管理团队的互信，从而最终保护投资者。但是，监管中要注意控制权力的边界，避免过度监管，以免抑制FO的创新发展。
中国家族办公室的大时代已经来临，财富家族、学术机构、金融机构和监管机构应当携起手来紧密合作，研究、实践、创新，共同开创中国家族办公室的未来。END
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