,2020年2月20日A股 K12赛道公司 立思辰（SZ:300010） 发布定性增发公告增发融资15.3亿人民币，定增价格每股12.03元，这项资金将用于 快速发展大语文项目，参与这次定增的买方机构投资者包括：1. 睿远基金的陈光明 2. 兴全基金 3. 爱尔眼科的创始人陈邦 4. 国家社保养老金 。
我去年年底就准备写写立思辰，它的子公司“中文未来”在A股市场非常具有稀缺性，高瓴资本在美股市场第一重仓 好未来 ，和 “中文未来”是一个赛道，好未来擅长于K12奥数培优，中文未来擅长培养学生的文学素养，这个公司不能不研究，但是 2月份正好碰到疫情，游资猛炒教育信息化，连拉立思辰四个涨停，后来就没有办法写了。最近股价大幅度回撤，游资也撤了。参与这次定增的睿远基金和兴全基金都是价值投资著称，过往业绩比较优秀，同时社保养老金的资金是不能亏的，爱尔眼科的掌舵人陈邦也是成功的企业家， 这么多大佬聚在一起可能要干场大的。
1. 优质赛道的稀缺公司
有研究机构统计，美国从1997年2017年，长期跑赢通胀的行业是医疗和教育。营收=单价* 销售量，想保持营收增长很重要的一方面是单价的提升，但是真正有提价权的公司全球不超过10个，大部分公司都只能依靠国家和行业的通胀水平跟随涨价，医疗和教育是涨价最高的两个行业，我们国内的医疗不是市场化的，定价权在 医保局，受一定的政策管制，只有教育行业的K12培训完全市场化的，优质教师是稀缺的资源，家长也愿意为优质教育不断提高价格。
这个赛道过去5年产生 好未来，新东方，新东方在线，跟我学，多个10倍牛股，好未来擅长数学，新东方擅长英语， 今天讲的立思辰旗下的“中文未来”擅长大语文。由于国内大部分教育行业公司的股权架构都是VIE （方便海外融资，可以同股不同权）, 国内交易所为了“保护”国内投资者的权益，严格限制了VIE架构的公司在上海和深圳上市，所以立思辰 是稀缺中的稀缺，能在A股上市很难得 ，如果业务可以跑通，股价必将一飞冲天。
2. 专注大语文业务的立思辰
立思辰原来是一家办公信息系统方案起家，09年在创业板上市，2011年开始在办公信息化 方向拓展做一系列并购，比如康邦科技，还有百年英才留学和一系列子公司，所以你看到立思辰的商誉比较高 。在2018年2月份，立思辰开始以4.81亿现金收购了大语文培训机构的中文未来的51%股权，然后在同年的8月份和11月份收购分别收购了剩余的股权，完成了对中文未来的100%控股，总共花费了12.91亿人民币，目前 中文未来是立思辰的全资子公司。如果以中文未来的2018年业绩来计算的话，收购的PE是18.96倍。
立思辰现在的业务很多，现在的财务报表是多个业务的合并收入，所以没有办法分析出具体的财务情况。上市公司现在的战略是 全力做好 “大语文”业务，所以投资者不用分析其他业务，其他业务很快就会剥离，市场关注点就在大语文业务以后怎么样。
3. 诸葛语文创始人“窦神”
每一家教育K12公司的创始人都是懂教学的，好未来的张邦鑫辅导了第一个孩子，提分效果非常好，然后家长口碑传播带来更多孩子后来孩子提分效果也非常好，再后来张邦鑫把教学沉淀到教研体系里面，实现了不依赖老师的产能扩张，最后实现了好未来300亿美金的市值。
创始人“窦神”是立思辰大语文的灵魂人物，当年他语文高考 全省第一，至今无人超越他的分数 ，爸爸爷爷都是搞文的，员工总调侃他们家往上数十几代都是摸金校尉。“窦神”一个人创立大语文体系，崇尚文史不分家，讲语文也在讲历史，而且挖的很深，听过的人都大呼过瘾精彩，江湖人称窦神，我上传了一个窦神的视频，大家可以听听。
4. 立思辰的商业模式
中文未来大语文的教学板块分为：
（1）思晨写作：通过结合西方文学理论和大量的名著素材，让学生走出写作困境。思晨作文采用108种技巧覆盖中小学写作，以西方文论安排技法线索，且学生习作都会获得专业批改团队和授课教师的两轮把关和200-300字的针对性精批；
（2）庖丁阅读：用数学的方法解决语文阅读的难题。庖丁阅读主要针对现代文、文言文和名著的阅读，适合三至六年级学生；
（3）诸葛学堂：邀请北大名师授课的系列课程，致力于打造一个高效、有趣、有意义的学习平台和云教学资源平台。
立思辰是 直营和加盟双轮驱动增长，线上和线下业务结合，线上有双师大班小班业务，线下 独创了1个直营店和3个加盟店 的模式扩张，3个加盟店付150万的加盟费，然后把这个直营店给办起来，同时这三家加盟店要把办学许可办下来，这样上市公司就有较低的资金成本，可以实现快速的扩张。
5. 什么是立思辰的合理股价
立思辰这个公司 最近在做 定增，但是还没有获批，我认为 最后定增的价格就是立思辰合理的价格，因为这些买方机构在定增之前肯定做了大量的调研，另外这次定增大语文创始人窦神自己也要拿真金白银和普通投资者一起认购，随着立思辰其他业务的剥离，立思辰的财务报表会呈现大语文真实的业务情况，到时候我再分析。立思辰的高商誉问题不是什么大问题，如果大语文业务发展的号，早盘商誉减持股价大跌的时候就是股价的最底部。
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