用“分散均衡”守住阿尔法
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找到阿尔法之花，该如何守住她？
刘晓通过分散均衡的投资方法搭建起自己的花圃。怎么做？
即便是最看好的股票，刘晓也不会给它超过5个点的仓位。
以国富深化价值为例，2021年四季报前十大重仓股合计占比仅为26.78%，第一大重仓股占比仅为4.13%，占比两个点以上的，就算是重仓股了。同时，根据基金中报和年报披露的全部持仓数据，刘晓持股数量多达六七十只。
分散均衡的持仓偏好，从研究员时期就已经植根在刘晓的投研基因当中了。
买方研究员一般都会构建自己的模拟组合，在一些基金公司，模拟组合的表现也会作为考核标准之一，但一般而言，研究员的首推和实盘贡献还是最重要的。
但刘晓有一种莫名的“强迫症”，从第一天做行业研究员开始，她就极其认真地组建运作自己的模拟组合，十年如一日，在上面花了不少的时间精力。
由于机械行业本身就需要研究很多很多的公司，判断很多行业的成长空间和景气度，刘晓涉猎和关注的范围很广，在构建组合的时候，她从一开始就喜欢“配一堆的票”，看起来很无趣，做起来很累，但这也倒逼着刘晓更加努力积极地跟踪和研究组合里面的标的。
同时，经过十多年牛熊市场的验证，刘晓发现，分散均衡的组合构建方式也成为自己投资上最好的护盾，它的优势体现在三方面。
第一，“唯一不变的就是变化”。
十多年的机械行业研究经验，让刘晓对行业和公司的变化深有体会，她认为，每个人的研究都是有边界的，不可能对一家公司或者行业有百分百准确的把握，更何况制造业公司还常常会受到产业政策、技术变化、竞争对手变化等等因素的影响，在行业跟踪研究的过程中，自己见到过太多“消失了”的行业和公司，分散可以降低投资中的风险。
第二，分散也是给自己留有余地。
对基金经理而言，在投资中保持良好的心态非常重要，这就跟运动员一样，无论平时练习得多好，一旦比赛心态崩了，动作就会变形。基金经理也是如此，如果过分集中于某个行业或者公司，一旦出现黑天鹅事件，不仅会给组合造成很大的波动，也会影响基金经理的情绪和判断能力。
第三， 分散也是一种进攻。
通过分散的投资方式，基金经理可以最大程度地打开视野，对新的公司、新的行业、新的趋势保持更加开放的态度。这样一来，看的东西会越来越多，知识结构也会越来越丰富结实，同时也可以帮助打通行业和公司之间的通道，相互验证，从而做到与时俱进，找到更好的投资机会。
这也是刘晓与组合“对话”的一种方式。
刘晓的投资框架是，寻找各行业中的优质成长股，在合适的价格买入，并且长期持有。同时，她也会根据行业景气度、公司基本面以及估值变化对个股的比例进行调整。
在市场估值整体偏贵、投资机会偏少的时候，高估值个股被减持，又找不到合适的投资机会，组合会呈现出更加分散的结果，比如2018年以及去年年底的时候。
“春江水暖鸭先知。一些细分的个体集合起来，其实就能代表宏观。”刘晓说。
那么，5年下来，刘晓是否守住了阿尔法之花呢？
为了更好进行对比，我们统计了刘晓2017年2月18日接任国富深化价值以前成立的基金。
根据Wind数据，截至2022年2月18日，成立满5年的偏股混合型基金共有414只，其中过去5年录得200%以上回报的基金只有20只，占比不足5%，刘晓管理的国富深度价值则实现了225%的收益率。
与此同时，国富深化价值过去5年年化波动率仅为18%，在20只回报超过200%的基金中表现最好。
兼顾高收益与低波动，刘晓领先于大部分同类选手。
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