吉姆·史莱特的PEG策略在A股的表现

很多人以为PEG指标是彼得·林奇发明的，其实彼得·林奇只不过是使用这个指标比较多的一个大师。真正发明这个指标的是著有《祖鲁法则》的英国著名投资大师吉姆·史莱特，他在《祖鲁法则》一书中说到：“年成长率15%的公司应该得到15倍以上的市盈率，年成长率20%的公司应该有20倍的市盈率，以此类推”。首次提出了“市盈成长比”（即PEG）

PEG=PE/（G*100），在A股，这里的PE我们用最新的总市值/最近四个季度的归母净利润，而这个G，就是企业的年盈利增长。因为下一年真正的G都是未知的，关键是这个G用什么样的数据来估算的好。我们还是上数据，从2007年回测到2018年，整整12年的数据，剔除ST股票，每20个交易日换入PEG最低的10个股票（剔除负数），用了过去1年、3年、5年的利润增长和分析师预测的3年增长数据作为G，并把沪深300以及最简单的PE策略回测如下：

从结果来看，12年总的年化收益率，最好的是用分析师对未来3年盈利的预测数据，年化15.63%，虽然还是比不过最普通的PE策略的20.83%，但也远远超过了沪深300的3.16%，但如果我们再看最近3年，那么不管是用过去的数据还是用将来的预测，都远远跑输了指数。最近3年表现最好的是用3年过去盈利增长来估算的，年化也亏了11.71%，相比较沪深300指数年化才跌了6.90%，而PE策略才跌了2.33%。

回测结果不好，不一定是策略不好，关键还是很难估算出这个G，我们回到3年前的2015年年底，统计了当时分析师对每只股票的未来3年利润复合年增长率，和实际上这3年的复合增长率的比较，中位数偏差竟然高达57.58%，差异如此之大得出现在这样的结果也是很自然的结果了。

那么彼得·林奇是如何用PEG这个指标，它的策略在A股上的结果又是什么呢？我们下次再讨论