关键比率

您看这张图，这里边看蓝色那条线，平均五年的基本上就可以了。

平均五年这个比值能够达到0.4及以上的，有茅台、招商银行、万科和格力。你说这几家是轻资产吗？好像确实是的。

但是，并不能得出这个指标高，就一定要是轻资产公司的结论。

因为这个指标的逻辑在于，分子是公司的盈利能力，这个不用多说，不管重资产还是轻资产都是有可能性的。

分母是分红比率，它反映的是一家公司愿意把赚来的钱留多大的比例在公司，这个留下来的钱如果能够创造等同于上一年的roe，公司的roe就不会被拉低。如果不能，那下一年的roe就会被拉低，换句话说，关键比率就会被拉低。

所以，如果一家公司能够持续维持较高的这个关键比率，那说明公司把留存下来的每一块钱都拿来赚了更多的钱，这就是这个指标的精髓，也就是分子反映盈利能力，分母反应公司认为的行业空间，也就是我经常说的湿雪和长坡。

再回到您的这个问题来，也就是说这些公司是否都是轻资产公司的问题。

首先，在现在的商业世界，重资产公司想达到比较高的roe就是比较难的。所以，高roe本身就容易是轻资产公司，我觉得这两者的关联可能就在这里吧。

但是话又说回来，我其实并不是很关心这些公司是重资产还是轻资产，一切都要以结果说话，如果这个指标不够高，那一定是哪里出了问题。

比如您可以看到我这张图里比较低的几家：鲁泰、泸州老窖和福耀，除了泸州老窖在持续的提升自己的roe外，其余两家他的赚钱能力都是有问题的。