胀，难受。缩，也难受。

最近有一些重要的数据公布，统一说几句。

首先是9月份的金融数据，看起来超了很多预期，但实际仅为边际小幅改善。金融数据的绝对值经常波动很大，包括市场对其的预期值，也是分析师乱拍一通脑袋的结果。

因此，看金融数据最重要的角度，不是看绝对数据的单期变化，而是看社融和M2存量余额的同比增速变化，两者都是小幅改善。社融从10.7%到10.8%，M2从8.2%到8.4%，水还是在放的，但水量有限，不能成为当下市场交易的主要矛盾。

但话说回来，这个边际改善的金融数据，还是给一些资产的价格提供了些许支持。比如股票，如果没有这样的改善，估计这两天的跌幅不会如此温和。

第二组数据是价格数据。

CPI继续维持3.0%的高位，而PPI则继续收缩，水平为-1.2%。这样的数据组合其实是非常难受的，我此前写文也多次讨论过“智障”这种经济象限：胀很难受，缩亦很难受。

胀的话，意味着老百姓的钱袋子在被动被转移，生活成本更高，幸福感会更低。而缩对应在工业领域，它通过产业链的传导最终又会导致老百姓的收入降低。一胀一缩，对居民钱袋子的挤压，可谓“齐头并进”。收入少了，支出多了，大家自然会更不开心了。

这种一胀一缩，对应到金融市场，就更明显。如果这个局面继续维持，股票一定不会好的，工业品也不会好，农产品和贵金属会好些，而债券就是左右为难，最终大家发现现金成了最牛逼的资产。这些教科书式的逻辑，一直都是交易当中的最牛逼的心法，不要舍近求远，舍本逐末。用心体会，等待时机，然后一击即中。格外提醒训练营的同学，仔细体会这段话的内涵。

第三个数据，央行今天的MLF续作维持利率不变，没有降息。

这其实和我们一直分析的逻辑，都是一致的。为什么要降息呢？因为金融市场期待太久了？还是我们的经济真的需要降息？很显然，是人心“所向”而已，实际上的经济情况，并没有给降息太多空间。如果经济继续运行在“智障”象限里，那降息的结果不是解决“缩”的问题，而是进一步推高“胀”，相当于火上浇油。

最后，上周五的贸易问题，有些同学说我怎么不更新了，其实有更新，只是没写成文章发出来。短平快的点评，都放微博上了。