企业价值评估的逻辑

今天号主想上个干货，很干很干的货，遇火即焚。

避开复杂的过程，企业价值评估的框架主要分三步：

第一步，预测未来期财务报表

第二步，现金流估算

第三步，企业价值评估

企业价值评估假设部分，需要读者了解企业有两个增长率，一个是可持续增长率，一个是内含增长率，本文中涉及到的增长率均为已知数据。

很多教材、文章该部分选用管理用报表，这个比较复杂，需要有一定财务基础的朋友，以后再聊，为了简便，就选用公开的传统财务报表分析吧，主要讲一个方法论。最后的案例选取的管理用报表。

 

第一步，预测未来期财务报表

这一步其实很繁琐，需要点耐心，可以下载一个上市公司近三年年报试试。我这里就随便选一些报表，不是上市公司的。

财务预测一般有三种基本方法，基于基期数据预测未来1-2年，长则3到5年的财务数据，这里主要是同比增长法，主要是基本目前基期报表，假设经营资产与其同比增长，预测出资产负债表科目数字。(假设不介绍涉及财务政策变动)

比如：

 

举例：

通过同比增长的原理，我们简单推导出以下几个财务指标：

【注】算这几个指标的原因是以后方便计算现金流。 

 第二步  企业现金流估算

在这里介绍两种方法，一种结合资产负债表考察，一种是结合利润表考察

 

结合资产负债表讲解

 

 结合利润表讲解

 

 接第一步之前举得那个例子求得实体现金流：

 

在计算出企业实体现金流后，可以顺手牵羊，计算 股权现金流，现实中也有很多要求计算股权现金流。计算股权现金流主要三种方法，有兴趣可以看下

  

第三步    企业价值评估

有两条路径，分别介绍：

1、如果已知加权平均资本成本，先算实体价值，再算股权价值，在实体层面折现

  

 2、如果已知权益资本成本，先算股权现金流，再算股权价值，在股权层面折现

 

结合上述三个步骤， 举个应用案例：

这个例子用到了管理用报表，已知条件如下：

第一步，根据基期进行未来期财务预测：

 

 根据同比增长的原理：

 

 第二步    现金流预测

 第三步  企业股权价值评估

在已知股权资本成本的情况下，进行股权价值评估：

最后可以用股权价值除股数，得到每股股权价值。

根据每股股权价值与市场价格比较，得出价值高估还是低估。