MBO（“管理层收购”）在证券市场发达的国家曾经风靡一时，在国外已有20多年的历史，但在中国，MBO近些年才开始试行并逐步兴起。对中国企业而言，MBO最大的魅力在于能理清企业产权、实现所有者回归、建立企业的长期激励机制，这是中国MBO最具鲜明的特色。从沪深两市来看，深市京山轻机（000821）（000821）于今年6月完成首例MBO，沪市江苏吴中（600200）（600200）的MBO也箭在弦上。
江苏吴中终成囊中物
昨日两市指数低开并继续振荡，江苏吴中高开近4％，并迅速上冲至涨停，半个多小时后打开，一直保持在9％左右的涨幅横盘，最终以8.38％的涨幅报收。单日换手近15％，为今年以来第二大日成交量。
昨日公司公告，股东大会已同意第一大股东江苏吴中集团因分立引发的股东权益变动：吴中集团通过存续分立方式分立为江苏吴中集团公司和苏州吴中投资控股公司。存续公司保留分立前的吴中集团除江苏吴中股份公司股权以外的全部资产与负债，将其持有的公司21.29％的股权分至由赵唯一等九名自然人持有全部股份的苏州吴中投资，同时，赵唯一等九名自然人从存续公司的股东中退出。由于九名自然人当中的赵唯一等7人为江苏吴中董事会成员，所以分立方案的实施也间接实现了公司管理层对公司的收购。
“类创业板”品种空间更大
资料显示，在2005年12月1日正式实施股改时，吴中集团曾承诺持有股份自股改实施之日起三十六个月内不上市交易或者转让，在承诺期满后，通过交易所挂牌交易出售股份占股份总数比例在十二个月内不超过5％，在二十四个月内不超过10％。4年后目前江苏吴中总股本6.23亿股中有5.22亿股已流通，剩余3118万股应在今年12月2日满期，7042万股将在明年12月1日到期。此时完成MBO看来不是巧合。
从绝对股价看，即使在江苏吴中近期上涨近50％后，绝对股价仍在6元以下，流通市值30亿元左右。在MBO后，某种意义上也变成了“类创业板”。虽然创业板品种的股本规模都较小，但在股价高企后，实际上大部分流通市值也在10多亿元以上甚至20多亿元，如果未来没有大比例扩张及保持业绩同步增长，股价拓展空间也受到抑制。相比之下，上述MBO后绝对股价仍很低的“类创业板”品种，一旦基本面产生重大变化，股价的拓展空间反而更大。退一步讲，实施MBO后，对管理层产生的激励作用应至少远远大于目前许多公司实施的“股权激励计划”。
历史走势显示，江苏吴中最高价一度在30元以上，从周K线来看，目前股价依然处在山脚之下。当然，一个公司基本面的改观并不是在短期内就可以一蹴而就的，因此股价的恢复性上扬也必然是一个曲折或许漫长的过程。
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