投资经历与感悟：十年磨一剑

这是长线投资社群的第45篇原创文章

长线投资社群宗旨：为长线投资者提供一个免费交流和互动的平台，一切以成长价值为核心。很多人做了一辈子股票都没搞清楚股价为什么涨跌。为了帮助更多人认识价值投资，交流分享还是非常必要的。

长线投资社群愿景：建设一个真正志同道合、不掺杂任何商业目的、纯粹为兴趣爱好而来的长线投资朋友圈。投资理念：长线投资从拒绝平庸开始，坚持与净利润持续增长的优秀企业为伴，赚企业成长的钱。价值观：健康生活、快乐投资、交流分享、感恩互助！

初入股市，从价值牛到快熊

2007年2月初，随着“大蓝筹”价值牛的浪潮，我开始接触A股，误打误撞全仓买入了刚上市不久的潞安环能（601669），伴随狂飙的牛市，潞安环能4个月不到就翻倍了，被牛市惊呆的我选择了清仓。一直等待到9月，潞安环能居然又涨了一倍多。按捺不住买入的冲动，选择了大众情人股招商银行，一直持有到2009年初，结果可想而知。入市两年，便经历了牛市的疯狂和熊市的惨烈，记忆深刻。

从小牛市到牛皮市

2009年初，快熊结束，一波小牛市开始。由于尚没有找到研究中小板的中小型上市公司的方法，我的投资范围依旧是“大蓝筹”，错过了中小板的系统性机会。受巴菲特1964-1966年投资困境中的美国运通和彼得·林奇投资“困境反转”股的启发，我留意到中国平安（601318）接连受到海外投资失利巨额减值、2008年熊市投资收益下降、汶川5.12大地震巨额赔付、央行利率下降债券投资收益下降的多重打击，股价从牛市最高点149.28元跌到最低19.9元，但其核心业务的市场地位仍然优秀且稳步上升，短期冲击并不能击垮长期向好的中国平安，便卖掉招商银行买入中国平安。投资“困境反转”的中国平安获得了成功，2009年取得了不错的收益。这年关注的另一支“困境反转”的公司是为理顺营销渠道盈利下降、现金流变好的山西汾酒（600809），但因不知道如何给中型公司估值，最终错过了比“大蓝筹”多得多的收益。

进入2010年，小牛市结束，市场进入结构性行情阶段。我渐渐意识到投资范围局限于业绩增速平稳，市场空间有天花板的“大蓝筹”，投资收益会趋于平淡。经过3年多年的摸爬滚打，我也意识到行业地位对于一个公司的重要性，如格力电器（000651）、恒瑞医药（600276）、宇通客车（600066）、一致药业（000028，现国药一致）、洋河股份（002304）、中材国际（600970）等一批在细分行业和特定区域拥有领先地位的主板“中盘白马股”（洋河除外）进入我的股票池，开始长期跟踪，并在2010年初，采纳一位资深投资者的建议，全仓买入了中材国际，持股数月后迎来一波150%的涨幅，收益远超当年平淡的市场。同年，创业板首批“28股”惊艳亮相，上市后跌跌不休，我仍然没有找到研究“小而美”的公司的方法，也错过了后来创业板的制度红利。

任何股票都会迎来低点

2011年9月，我开始攻读经济类硕士，手中的中材国际直到当年10月才卖掉，最高150%多的收益率最后只收割到了50%。受《投资者的未来》、《股市真规则》等的影响，我注意到行业对于投资的重要性，开始青睐消费、医药行业，而高科技行业（特别是计算机、互联网）尚没找到研究方法，继续保持观望。中材国际属于周期行业，并不适合长期持有。

2012年9月，经过一年的空仓，我获得了一笔新的资金投资股票，选择投资的行业缩减到仅有消费、医药，格力电器、恒瑞医药、宇通客车、国药一致等一批消费、医药行业的“中盘白马股”和白酒中的 “茅五洋”仍然在我的股票池里。年末，受中央政府限制三公消费的影响，白酒板块进入漫长的整体调整期，“皇冠上的明珠”贵州茅台（600519）从年中266.08元的最高点开始下跌。我再次开始“困境反转”股的投资，从220元开始分批买入贵州茅台，到2013年9月最后一笔资金用完，170元的成本价全仓茅台。直到2014年1月，茅台股价在118.01元才见底，调整的时间和幅度都远超我的预期，对茅台的投资陷入泥潭。期间，以光线传媒、蓝色光标为代表的创业板公司大幅上涨，我开始尝试从行业、行业地位、财务数据、市值、PEG等维度来统计归纳这批“小而美”的公司，并建立分散的模拟投资组合进行跟踪，我投资中小型上市公司的“投资模型”显现雏形，索菲亚（002572）、老板电器（002508）等符合“投资模型”条件的公司进入视线。

“投资模型”破茧而出

2015年1月，中小创业板结束阶段调整，我从“投资模型”筛选出来的一系列公司中，买入了都是30元出头的博彦科技（002649）和信质电机（002664），可能是第一次利用“投资模型”实战的底气不足，没多久便卖了，后来牛市的顶点，博彦科技涨到95元，信质电机涨到复权后100元。到2015年3月，好莱客（603898）和富临精工（300432）相继上市，我的“投资模型”立刻把它们筛选了出来。我于好莱客开板第二天以55元左右买入，没多久将近80元卖出，好莱客最后最高涨到了137.49元，到现在仍离最高点不远。5月初，我买入富临精工，一直持有到股灾后卖掉，虽然后来富临精工创出过新高，但这笔投资的收益并不理想。“投资模型”初步展现了牛市里远超大盘收益的选股能力，但运用于实际的投资需要总结的地方还很多，而且尚没有经历熊市的洗礼。

市场长期是称重器

2015年12月末至今，我都空仓或以极低仓位买卖股票。一年多来，震荡的市场和批量上市的新股，让我积累了更多的经验，对“投资模型”不断调整和完善。另外，茅台也创出了377元的新高，自我2012年9月首次买入时不计现金分红复权后价格达到456.17元，比我的成本价高出168%。另外，买入茅台时股票池中格力电器、恒瑞医药、宇通客车、国药一致这批优秀的企业也大都不断创出新高，同期收益不输茅台。4年半投资茅台的经历，我收获了两点经验：1、格雷厄姆的名言“市场短期是投票机，长期是称重器”，巴菲特的名言“时间是优秀企业的朋友，却是平庸企业的敌人”，是多么的贴切；2、任何行业、企业都有遇到困境的时候，困境的深度和复苏的周期总是难以预料的，所以不能把鸡蛋放在一个篮子里，要建立适当的投资组合来分散风险。这些经验同样适用于实际操作我的“投资模型”，毕竟中小型企业个体风险更大，对大盘阶段和行业选择把握精确度的要求更高。

10年的投资经历，三轮牛熊市的转换，市场结构深刻改变，投资主题风起云涌，从蓝筹的价值投资穿越到“投资模型”的中小型成长股投资，我始终是市场的小学生。变是永恒的主题，不变的是一轮轮潮水褪去的时候，市场中没有裸泳的金玉良言和投资纪律原则。

本文作者来自长线投资社群，如果您也想分享自己的投资经历与感悟，请将稿件发送至[e-mail]，一旦录用，将被邀请入群，共同交流长线投资之道。

如果您喜欢本文，转发是最大的支持！

（声明：本文涉及的个股分析仅代表群内真正志同道合爱好长线投资者的交流分享，不构成任何投资建议！）