毛利率其计算公式为:毛利率=毛利/营业收入×100%=(营业收入-营业成本)/营业收入×100%。根据公式很容易理解,毛利率是售价与产品成本的差额与售价的比例,毛利率是越高,理论上企业的竞争优势越强。
在进行毛利率分析之前,我们应该明确以下三点:一是行业不同,它们之间的毛利率差异非常大,这跟行业的生命周期有关系。二是并非毛利率越高的企业就是越好的企业,部分企业或者行业的高毛利可能只是来源垄断。三是同一行业的公司,毛利率比较时也需要结合公司的市场占有率。
我们先看看中国上市公司2017年上半年毛利率的情况,截止目前,在扣除非银金融后的3292家企业中,毛利率超过90%的企业只有28家,不足1%,当然毛利率超过90%,已然是千里挑一了,像计算机的广联达和泛微网络属于这个区间。毛利率高过50%就是属于高毛利企业,一共有416家,占比13%,可以说超过50%已然属于高毛利企业了,像白酒的贵州茅台、五粮液及医药的很多企业属于这个区间。当然毛利率集中区间在10%至40%,占比高达67%,这也是上市公司的常态,基本都在这个区间了。同时毛利率低于10%的也有310家,占比9%,像象屿股份、飞马国际等供应链企业属于此区间。
高毛利率企业分行业来看,医药生物行业共计133家,占比30%,这根医药业现状相符。其次为计算机、传媒、食品饮料和机械设备行业:计算机软件一般研发费用高,规模优势里成本较低;传媒里的网游企业毛利率更是高的离谱,电魂网络、吉比特一款游戏赚几亿;食品饮料里的白酒毛利率一直很高,这跟我们国情有关;一些机械设备行业壁垒较高,因此可以维持高毛利。同时我发现仅两家家电企业入选,均为厨卫电器行业的老板电器和浙江美大。
低毛利率企业分行业来看,低毛利率主要集中在化工、有色金属、交通运输、农林牧渔、建筑装饰等行业。这些大多都是周期性企业,2017年上半年化工企业受到上下游挤压,毛利率确实偏低,但是供给侧改革之下依然高达31家有色金属企业毛利率低于10%,还有待研究。交通运输业主要是供应链企业,毛利率一般很难高过10%。此外,还有26家企业毛利率低于零,毛利率低于零意味着卖出的东西仅仅只能弥补成本,意味着亏损,多为ST企业,亏一年再亏一年啊。
投资企业,一般尽量选择毛利率高的企业,但是更重要的还是需要同行业对比,同行业不同毛利率意味着企业不同的发展战略。你们对此有何看法,欢迎交流。
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