经过多年的投资实践，我深刻认识到投资理论浓缩起来就是一句话：
合理的价格，买入优秀的公司，长期持有，获得合理的回报。
这句话是对巴菲特投资理论很好的总结，看起来很简单，但是深刻理解其内涵并矢志不渝的践行却是很不容易。
合理的价格
判断股价是否合理是件相当不容易的事情。这涉及到预估企业未来的盈利增长，以及给企业估值，这两件事情都不容易做到，而第一件事情是第二件事情的基础。
股价=EPS*PE。EPS是每股盈利。
很多企业我们很难预测他未来的业绩，这说明我们并不足够理解这家企业，或者这家企业本身或其所处的行业具有较大的不确定性。这类企业当然不是我们能够投资的企业。我们要选择能够看懂并能够预测其未来业绩的公司。我们对于业绩的预测越确定，投资成功的概率越大。
需要特别说明的是：合理的价格是有安全边际的价格。巴菲特所说的“合理”，英文原文是“sensible”，翻译成明智的价格，可能更为妥当。企业经营是有风险的，也是波动的，预测未来也是有风险的，且市场的股价也是波动性非常大的。所以买入的价格一定要有折扣，也就是安全边际。安全边际可能来源于显而易见的估值折价，也可能来源于企业未来盈利增长的确定性。
合理的价格，其实是个估值问题。估值是投资中的难题，但也是投资路上必须解决的问题。
优秀的公司
投资意义上的优秀公司可能跟我们平时理解的优秀公司不完全一样。作为消费者，我们理解一家优秀的公司是产品或服务非常棒的公司，或者对待员工、客户、供应链非常好的公司。作为投资者，上面两项因素也是评价一家公司是否优秀的重要依据，但是最根本的评价标准是这家公司能否保持盈利的持续增长。能够满足这条标准的公司，一定具有以下的素质：优秀的产品和服务，市场空间广阔，持续增长的业务，优秀的管理层。寻找优秀的公司，是我们投资路上最重要、最核心的课题。
长期持有
我们投资是要有长期投资的定力的。长期持有的概念是指买入时要有长期持有的计划，这个长期持有的时间可能长达3年，5年，甚至10年。如果我们没有做好长期持有的准备，或者我们用于投资的资金不支持我们长期持有，可能会为未来的投资埋下隐患。
然而长期持有并不是买了不卖，长期持有并不局限于持有3年，5年，10年。如果市场疯狂的时候，提前给出了未来5年、10年才有的合理估值，我们为什么不兑现我们的收益呢？毕竟市场是波动的，牛熊的波动是巨大的。市场的出价我们无法预测，但是可以利用。我们可以利用市场极端悲观时，给出便宜的价格买入优秀的公司；我们也可以利用市场极端乐观时，给出疯狂的价格卖出公司。卖出要非常的慎重，我们不要一点点高估就卖掉优秀的公司，毕竟寻找到一家优秀的公司非常不易。卖掉优秀的公司，买入平庸的公司可能会让我们陷于非常被动的境地；我们也不要犯了机械主义的毛病，市场已经严重高估，还是抱着永远持有的想法。
当我们经过千山万水，看过千言万语，蓦然回首发现，没有比这句话更恰当的语言来总结投资理论：
合理的价格，买入优秀的公司，长期持有，获得合理的回报。
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