贵州茅台于2001年上市，距今21年时间。贵州茅台主要业务是茅台酒及其系列酒的生产与销售，主导产品“贵州茅台酒”，是我国酱香型白酒的典型代表，与法国科涅克白兰地、英国苏格兰威士忌并称世界三大蒸馏名酒，是国内白酒市场唯一获＂绿色食品＂及＂有机食品＂称号的天然优质白酒，也是国内白酒市场唯一的＂原产地域保护产品＂。自1915年巴拿马万国博览会获得金奖以来先后十四次获得国际金奖，在历年的国内名酒评比中名列榜首，具有独特的风格和品质,具有很高的知名度和美誉度，产品竞争优势非常突出。1915年茅台酒拿下巴拿马万国博览会金奖；红军长征过程中拿茅台充当医药；开国大典庆国酒；周恩来总理招待美国总统尼克松的故事。茅台身上就被赋予了特殊的文化内涵，被誉为“国酒”。国酒茅台像“液体黄金”般珍贵，是中华人民的文化图腾之一，茅台镇独特的微生物环境和珍贵的老酒资源，是茅台难以复制的竞争壁垒。

        如果说苹果公司是美股科技股中最稳健赚钱机器，美股的股王，那贵州茅台就是A股最稳健的赚钱机器，贵州茅台在A股绝对是当之无愧大的NO.1，上市21年，给投资者带来了巨大的财富和分红是国内白酒行业，甚至是整个A股的最亮眼的明珠。

        我们来看一下贵州茅台、五粮液、泸州老窖这三家白酒行业的财务数据：

      以上三家公司财务数据可以明显看出，白酒行业前三强，泸州老窖业绩增速较快，2022Q1净利润增速高达32.72%，而且难得是经营活动净现金流为正数，在全行业中比较亮眼。五粮液业绩增速最慢，五粮液品牌价值也大，历史悠久，但是由于产品线太长，多且复杂，定位不清晰，影响竞争力，最终影响公司的长期业绩。贵州茅台品牌最响亮，毛利率最高，特别是53度飞天茅台，市场一瓶难求，指导价1,500，但市场价基本上在2,500以上，终端需求旺盛，产品溢价能力最强。贵州茅台虽然2022Q1净利润增速虽然达到23%，但经营活动净现金流-68.76亿， 1季度末合同负债比2021年底减少43亿，这是往年少有的现象，主要也是由于1季度国内疫情原因，说明经销商预付款项较平时大幅减少，终端消费需求有所下降，但公司通过及时供货，将以前预收款确认为收入，还是实现净利润的增长，只增长质量稍微差点。

        贵州茅台新管理层上任后，新高管团队锐意进取，基酒产能充裕，2022-2023年有望持续超越目标规划。普茅短期还看不到提价的迹象，但未来仍然存在直接上调的可能性，而且随着时间的推移，概率越来越高，管理层表示茅台会遵循市场规律，反映合理价值。另外，公司推出i茅台APP，有望成为未来销售模式调整的重要抓手。根据业绩说明会，戴至4月28日，i茅台注册总人数突破1,146万人，累计预约人次2亿，每一天平均预约人次712万，累计投放77万瓶，累计销售收入11.88亿。网上电商直销将成为公司重要的发展方向。

         贵州茅台作为世界三大蒸馏酒之一，也是大曲酱香型白酒的鼻祖，迄今已有800多年的历史，具有非常强的竞争力。从巴菲特投资理念看，贵州茅台具有很深的护城河，是其他品牌难以替代的，随便换上任何管理层，经营业绩都不太会变，历史也证明了茅台“铁打的营盘流水的兵”，管理层换了一茬又一茬，但公司业绩不断创出新高，属于傻子都能经营好的好企业。而且，白酒跟可口可乐一样都是喝了容易“上瘾”的饮料，喝了精神愉悦，复购率非常高。白酒在国人传统文化中根深蒂固，传统文化很多包含饮酒的诗歌作品，特别是在商务接待、聚餐会务中无酒不成席，其中茅台酒是上等选择，是国人好面子最好的体现，也是交际应酬中作为礼品馈赠的硬通货。虽然，近来年轻人越来越有健康意识，喝白酒的数量有所减少，但是中老年喝白酒的人群数量仍旧众多，未来十年内仍旧很难替代。

        目前，贵州茅台最新市值为：21,893亿，动态市盈率为：39倍。从近三年历史估值来说，过去三年平均每年净利润增速均达15%，贵州茅台目前估值处于历史平均水平，不算非常便宜。贵州茅台2022年Q1季度资产负债表里面资产总现金是1816亿元，26万吨存货成本价337.79亿，26万吨存货拆解为1万吨成品和25万吨基酒。这26万吨存货按照当天飞天商品酒计算26万吨×258万元/吨得出的价值差不多6700亿人民币。实际上这26万吨存货里面有很多基酒是存有相当长时间年限的，并且随着时间的增长这部分长年限的基酒价值也是不断增长的。茅台酒可以长期储存，越放越值钱。贮存1980年的茅台酒现在7万/瓶，1958年的拍卖到159万/瓶。那么当前买入茅台的实际价值=21,893亿-6,700亿-1,816亿=13,377亿，2021年净利润557亿,那算出当前买入的实际PE=13377 /557=24倍。因此，目前的价格对应的估值也并不高。

       从未来十年看，贵州茅台经营中从来没有借助银行贷款，也没有应收账款，经销商要拿货首先要缴纳预付款，这么强大的议价能力，是国内很少的、护城河极宽的公司，长期竞争力仍在，仍旧不可替代。作为白酒业第一品牌，国人对高端白酒的需求仍旧很大，也不存在被其他竞争者颠覆的可能性，行业壁垒非常高，不像是高科技行业，技术更新非常快，很难有常青树。贵州茅台预计未来股价5年业绩翻番的概率非常大，长期持有收益仍旧较高，推荐买入。